营收增速从227.2%降至49.3%，泡泡玛特还是欧皇吗？
作者：福贵
股票市场就像过山车，冲上顶点又迅速落下，在幕后玩家的操控下，你只能沿着轨道一上一下，直至终点。
多年来，因股市倾家荡产的例子数不胜数，想要在股市里捞一笔的人也比比皆是。
作为2020年最热事件之一的泡泡玛特，有人因为它上市大赚一笔，也有人因为它的股价腰斩而亏得血本无归。
2020年12月11日上午9时，泡泡玛特登陆港交所，当天开盘报77.1港元/股，较之发行价38.5港元/股，涨幅100%，市值直接破千亿港元。
截至当天收盘，泡泡玛特股价为69元/股，总市值达到953亿港元。
在盲盒粉们的追捧下，一小嘬人笑了，泡泡玛特创始人王宁及其妻子杨涛，按当天市值算，身家瞬间达到474亿港元。
在投资人眼里，“学历平平，说起话来表情平静，没有感染力”的王宁也变成了“性格沉稳、话不多，喜怒不形于色”。
投资人最喜欢的还是钱。
而自泡泡玛特上市到现在，将近4个月时间，其股价也跟过上车一样，很刺激。
2月17日，泡泡玛特盘中股价达到107.6港元/股，达到目前股价最顶点，市值也突破1500亿港元。
一个月后（3月24日），泡泡玛特股价一路下跌达到历史最低值，当天收盘价为51.050港元/股，从最高峰跌到最低点，股价直接腰斩。
截至4月7日收盘，泡泡玛特股价为60.7港元/股，总市值为850.98亿港元。和最高峰相比，股价减少近4成。
不禁要问，短短4个月时间，股价腰斩，泡泡玛特怎么了？它到底是有着欧皇血统还是水注多了？
忽如一夜春风来，盲盒成为年轻人新的收藏品。泡泡玛特则是其中的佼佼者，就如酒中茅台。
根据弗若斯特沙利文报告显示，按照2019年零售价值来看，泡泡玛特的市场份额为8.5%，是中国最大且增长最快的潮流玩具公司。
最快有多快呢？
根据泡泡玛特发布的招股书显示，2017年至2019年，泡泡玛特营收分别为1.58亿元、5.15亿元、16.83亿元；期间，营收同比增速分别达到225.4%、227.2%。
再看净利润，2017年至2019年净利润分别为160万元、9950万元、4.5亿元；期间，净利润同比增速分别达到6118.75%、352.26%。
从泡泡玛特2017年至2019年营收增速和净利润增速来看，增长速度堪比火箭。
而在2020年，也就是泡泡玛特上市的这一年，其营收及利润增速出现断崖式下跌。
从泡泡玛特发布的2020年年报来看，截至2020年底，泡泡玛特营收为25.13亿元，较之2019年同比增长49.3%；净利润为5.2亿元，较之2019年增长16%。
按照惯例，要上市的企业一般都会在上市前将营收做得很高，利润还在其次。事实上，2020年泡泡玛特就在以实际行动为增收做准备。
2020年，是泡泡玛特快速扩张的一年。
财报显示，这一年泡泡玛特新开76家线下门店，从2019年底的114家增至187家；新开机器人商店526家，从2019年底的825家增至1351家。
从这里来看，其线下渠道扩张速度很快。
线上也新增了京东等平台，海外市场夜有所扩张，销售渠道更加完善。
此外，泡泡玛特的会员人数从2019年底的220万人增至740万人，这也能直观的说明，泡泡玛特的规模增长很快。
理论上来讲，规模扩大之后，营收也会出现大幅的增长，那么，是什么原因导致泡泡玛特营收增速放缓？
1、爆款IP少，缺乏新的增长点
招股书显示，截至2020年6月30日，泡泡玛特拥有93个IP，包括12个自有IP、25个独家IP及56个非独家IP。
但是，联系招股书、2020年财报以及门店销售情况，可以看出泡泡玛特真正卖得好的只有几款。
Molly系列是其近几年的主要收入来源，也是最受市场欢迎的，该系列2020年的销售额占了总销售额的14.2%。其中，2020年8月上市的Molly的一天系列，截至2020年底单品销售额破1亿元。
其次是DIMOO系列，2020年的销售额占到总销售额的12.5%。
外加占比达到11.9%的PUCKY系列和8.1%的The Monsters系列，仅仅这四款IP的收入就占了总销售额的46.7%。
这也意味着，消费者喜欢的IP也就那么几款，其它的IP目前难以为泡泡玛特带来收益。
2、潮玩品牌多，竞争激烈
根据企查查提供的数据，截至2020年12月1日，我国共有关键词为“玩具”的在业、存续相关企业达到393万家。
其中，相关企业注册主要集中在2019年、2020年，这两年注册企业大概有220万家。
也就是说，看到“潮玩”的商机，企业纷纷入局，想要分一杯羹，无疑会对泡泡玛特原有市场形成一定冲击。
3、利用赌徒心理，收割年轻人的钱包
开盲盒，利用的就是消费者“我有你无”的赌徒心理，你不知道开出的到底是普通款还是隐藏款。
有些人会为了某一个盲盒，疯狂抽取。
但是，前面提过，消费者真正喜欢的系列不多，当他们看腻了之后，很难再从自己的钱包里掏出钱来，为兴趣爱好买单。
毕竟现在的年轻人，有个比较大的特点就是说不爱就不爱了。
本质上来讲，泡泡玛特是一个潮牌，潮牌展现的则是一个人对个性的追求。
在盲盒圈子里面，拥有别人没有的系列，那就是潮。
不过，在流行款式并不多的情况下，终有集齐的一天，也会在那一天，对盲盒的乐趣会急剧下降，东西齐了，也就没有继续下去的必要了。
这个时候，就需要新的刺激点，也就是新的爆款。而对于潮玩来说，这也是最难的点。
虽然泡泡玛特拥有众多IP，但是这些IP是否能成为爆品还未可知，毕竟这几年火的还是那几个。
还没有火的IP是否符合年轻人的审美？又是否能够成为潮流的引领者？这些都需要通过市场来验证。
泡泡玛特的IP资源，现在来看，只是在这个行业拥有了更大的话语权，但是，潮流并不需要一个帝国。
毕竟在泡泡玛特火之前，谁也不知道泡泡玛特，谁也不知道王宁。
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