巴菲特的七圣徒 在投资的世界里大部分人只看到巴菲特投资 可口可乐 、苹果、 美国运通 等大型知名企业...

在投资的世界里大部分人只看到巴菲特投资可口可乐、苹果、美国运通等大型知名企业的股票，然而却很少有人关注巴菲特早期投资的一系列小而美的企业，下面一起探讨巴菲特80年代投资最典型的七个企业，这七个企业被巴菲特命名为他的七圣徒它们分别是：

1、水牛城日报

2、费区海默

3、寇比吸尘器

4、内布拉斯加家具

5、史考特飞兹

6、喜斯糖果

7、世界百科全书

巴菲特在80年代初期分别购买以上的七家企业，下面我们来看看巴菲特投资这些企业逻辑是什么，又是在什么样的背景下出手投资的，今天我不一一说明了列出几个经典来分析。

一、寇比吸尘器案例

巴菲特在1986年收购寇比吸尘器，当年公司净资产1.726亿美元，净利润为4030万美元，净资产收益率为23.3%，公司现金充足，账上有超过1.25亿美元的现金，几乎没有有息负债。巴菲特收购总价为3.152亿美元，相当于7.8倍的市盈率和1.8倍的市净率，但是仅在并购的当年1986年，公司就给伯克希尔分红1.25亿美元，除去这笔分红，实际购买市盈率为4.7倍。

二、内布拉斯加家具逻辑

1983年，巴菲特以5500万美元收购内布拉斯加家具店90%股权的当年，公司的年销售额约为1亿美元，税后净利润约为550万美元，在收购完成后，整理库存清单时发现库存价值高达8500万美元。这笔收购交易的市盈率约10倍。市净率小于1，对巴菲特来说，以如此便宜的价格得到一家具有长期竞争优势的公司，有很大的安全边际。10后的1993年，内布拉斯加家具店的净利润为1040亿，10年里给伯克希尔贡献了约8000亿净利润。

三、费区海默案例

费区海默兄弟公司是生产和销售制服的。公司历史可以追溯到1842年，海德曼家族1941年才加入其中。迄今为止，巴菲特还从未参观过费切海默公司在辛辛那提的总部，也没参观过它的任何工厂。公司的经营很稳定，海德曼家族已经为公司提供了下一代管理班子。1986年，巴菲特投资4600万美元收购了该公司84%的股份。此后六年间，费区海默兄弟公司的销售额从740万美元增至1.22亿美元，而资本支出平均每年不到200万美元。在这期间，费区海默公司向伯克希尔公司上交了4800万美元的税后利润，平均每年的净收入是股东期初投资额的14%。

四、喜斯糖果案例

1972年当蓝筹邮票公司买下喜诗糖果时，它年销售1,600万磅的糖果。（那时查理和我控制着蓝筹邮票公司，后来将其并入伯克希尔），喜诗去年的销售额是3,100万磅，年增长率只有2％。然而由喜诗家族在50多年里，建立起来的持久竞争优势，随后被chuck huggins和brad kinstler继续巩固，给伯克希尔创造出超乎寻常的成果。 我们用2,500万美元买下它时，它的销售额是3,000万美元，税前所得少于500万美元。企业的运营资本是800万美元（每年有几个月，它需要适度的季节性负债）。从此，公司为投入资本赚取60％的税前所得。有两个因素帮助了营运资金的最小化。一是，产品是现金销售，消除了应收账款；二是，生产和分销的周期很短，使存货最小化。 去年喜诗糖果的销售是3.83亿美元，税前利润是8,200万美元，运营资金是4,000万美元。这意味着从1972年以来，我们不得不再投资区区3,200万美元，以适应它适度的规模增长，和稍许过度的财务增长。同时税前收益总计是13.5亿美元，扣除3,200万美元后，所有这些收益都流到伯克希尔。

以上列出了四个巴菲特七圣徒投资案例，下面我们从定量和定性分析看看巴菲特投资逻辑，

首先定量：巴菲特买入的生意一定是他能理解的生意，这些生意本身又简单同时又都具有一些核心竞争优势，比如内布拉斯加家具店管理人B夫人是个非常出色管理人，公司有着极强的成本控制能力，以致于竞争对手把她告上了法庭，最终B夫人赢下了官司现场还以很低的价格卖了一块地毯给法官公司仍然有利可图，这就是公司竞争优势。再比如喜斯糖果的精神消费属性，产品可以提价而不影响销。巴菲特在后来谈到糖果和股票一样价格是你付出的价值是你得到的。再如寇比吸尘器虽然公司产品比竞争对手卖得更贵，但是公司拥有更为优质的产品品质与服务。总之巴菲特定量分析会看一个企业的核心竞争力，公司的品牌产品渠道情况以及产品在顾客心目中的地位，再者企业有没有悠久经营历史，未来有没有良好经营前景都是股神巴菲特所看重的东西。

再者定性分析：巴菲特会分析所买入企业的财务情况。看看这七个圣徒无一不是具有低负债高资产收益率的特征，另外巴菲特喜欢所投资的企业能产生大量自由现金流，巴菲特把股票当成债券一样看待自然是希望企业有着高于平均利率水平，另外股神十分看重如何运营企业产生的现金流，以七圣徒为例这七家企业把大量的利润都贡献给了伯克希尔，巴菲特又可以拿这些现金收购其他同样优秀的企业，七圣徒至1988年合计贡献利润18亿美元给了伯克希尔，巴菲特在1988年又拿这些钱投资10亿美元购买可口可乐的股票，造就股神10年10倍，盈利100亿美元投资神话。巴菲特再后来致股东的信讲到虽然他投资七圣徒再过去一段时间利润增长缓慢，但是不能这样衡量它们的业绩表现本该属于这些子公司利润，公司完全可以再投资来增加利润但是这些子公司把利润全部上交给了伯克希尔（母公司）让母公司拿着这些钱继续扩大收益，伯克希尔今天的成功有很大一部分要归功于这些子公司管理层杰出的表现，巴菲特开玩笑说我们用余下的钱买了其他有吸引力的公司。就像从亚当和夏娃一样生养众多，带来了60亿人一样。

最后谈谈巴菲特投资时代背景，80年代美国长期国债利率高达10%-15%，在此背景下巴菲特购买的生意价格都十分低通常市净率2倍—3倍之间，那是由于无风险利率高导致每1元钱更加的值钱，巴菲特在那个阶段购买企业可以说到处都是便宜货，这些卖掉企业的人万万没想到几十年后无风险利率会降到1.5%，要是提前预知这些事件他们万万不会以这么便宜的价格出售自己的企业，他们可能多年以后正垂头顿胸说道这可真便宜了巴菲特那个家伙。