巨额亏损+剑走偏锋！理想汽车被指在不恰当的时间上市

在传闻多日之后，理想汽车上市的消息终于实锤了。北京时间7月30日晚，理想汽车创始人、董事长兼CEO李想在北京的交付中心，远程敲响了位于大洋彼岸的纳斯达克交易所上市钟，理想汽车上市。

据悉，理想汽车（LI.O）美股IPO定价11.5美元/股，整个上市费用为4370万美元，扣除费用筹资10.488亿美元。上市首日，其开盘价为15.5美元/股，股价随后一路冲高，上市首日报收16.46美元/股，较发行价上涨43%，市值达到139.2亿美元，这家造车新势力公司以最直观的数据宣告着它的“火爆”以及市场对智能电动车的认可。

理想汽车也成为继蔚来汽车后，第二家登陆美股的中国新能源造车新势力车企。对于理想汽车，乃至整个中国目前的造车新势力而言，都是一件值得高兴的事情。但是，这背后同时藏着极大危机。

“勤俭持家”的理想汽车

与新势力第一股蔚来汽车相比，理想汽车似乎有点低调，其成立于2015年7月，前身是车和家，由汽车之家创始人李想创办，公司2019年更名为理想汽车。这家不在营销上过多投入的造车新势力车企，通过“抠”到极致的成本控制，也带来了较为亮眼的财务状况。

根据理想汽车的招股书显示，理想汽车在2020年第一季度首次实现毛利为正，在该季度营收8.52亿元，销售成本7.83亿元，毛利润为6829万元，毛利率为8%。这是中国造车新势力之中首家在单季度实现毛利为正。

截至2020年3月底，理想汽车拥有现金及等价物为1.05亿美元，加上短期投资共有4.8亿美元现金储备，再加上不久前完成的5.5亿美元的D轮融资，理想汽车目前的现金储备达到了10亿美元，约合70亿元人民币。在资本效率这个层面上，理想跑在了所有新造车车企的前面。

要知道，自我造血和资金充裕对一家刚成立的造车新势力而言意义重大，尤其是一场新冠肺炎疫情，让一切都有点措手不及——资本市场遇冷、消费者消费意愿减弱等不利因素叠加下，自我造血能力和处处“省钱”作风，是新造车势力得以生存的重要保障。

依赖理想ONE单一车型

尽管理想汽车在如今的造车新势力中表现不错，亏损不错，现金流也不错，但它的软肋很明显。在招股书中，理想汽车也提出公司面临的两个风险，一是目前对单一车型的依赖，二是增程式电动汽车相关的风险。

就车型而言，理想汽车旗下仅有一款车型——理想ONE，定位于豪华中大型SUV，该车于2018年10月发布。理想ONE价格居于中高端，补贴后全国统一零售价32.8万元。在配置上，动力三元锂电池，前后双电机四驱驱动，NEDC综合工况续航里程800KM，辅助驾驶可达到L3级别。该车可实现三种方式充电，慢充、快充以及加油发电。

理想ONE于2019年12月份开始正式交付，到2020年6月份，累计实现交付量1.04万辆，一部分要归功于新车效应。新车上市第一年，往往会出现人气爆棚、销量剧增的现象，而新车效应的褪去通常在“周年考”之后。过了新车效应之后，随着交付的增多以及在使用过程中暴露出越来越多的问题，理想ONE的销量是否还能如此坚挺，要先打一个问号。

抛开车型不说，理想汽车主打的增程式电动车终究是不完美的，除本身属于过渡能源体系（有碳排放）外，增程式电动路线在发电机工作状态下的NVH水平和馈电状态下的动力输出性能会有下降，体验上会有所打折；另一方面，增程式的技术成本较高，让理想汽车难以压低售价。

值得一提的是，首批理想ONE交付没多久，就有车辆出现故障。据公开报道显示，理想ONE已经暴露了刹车失控、磕碰断轴、自燃、漏水等多项问题，但理想汽车则称车辆不存在质量问题。理想汽车多次强调：“车辆自身并没有任何质量问题，主要是出行交付过程中的漏洞。”

从整体来看，理想汽车此时选择赴美IPO，时机并不是非常之好。一方面目前处在资本市场遇冷的环境中，二是瑞幸咖啡的造假事件，让中概股普遍承压。不过，为了获得一笔发展的资金，即使有各种不利因素，也值得放手一搏。

随着理想汽车的上市，国内新能源市场也出现了新的竞争格局。由于赛麟、拜腾、博郡等车企熬不过上半年的疫情冲击，现在基本已经被宣布“淘汰”掉了。接下来，蔚来和理想，以及有望下半年上市的小鹏和哪吒拥有了更多“胜算”，最终谁能脱颖而出，值得期待。

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