黄金越来越主流

为什么是黄金？

为什么投资者要在他们的投资组合中加入黄金呢？有几个很好的理由。首先，黄金是长期资本收益的来源，黄金市场既深又流动（流动性是投资者建立战略持股时一个重要但有时被遗忘的因素）。黄金不仅超过了所有主要的法定货币，还超过了债券或商品。根据协会的数据，自1971年布雷顿森林崩溃后黄金开始自由交易以来，黄金价格平均每年上涨10%。这使得黄金的长期回报与股票相当。

在长期通胀中，黄金价格表现强劲背后有一个很好的原因。黄金回报超过了美国的消费物价指数。金本位制的结束为高通胀铺平了道路，因此，金价格飙升，在新的货币制度下，可以无限量印制法定货币，以支持货币政策。毫不奇怪，在这样的环境下，黄金成为抵御极端通胀的最大对冲工具之一。根据协会的数据，在通货膨胀率高于3%的年份里，黄金的价格平均上涨了15%。

其次，由于黄金与大多数主流资产的相关性较低，因此它是一个很好的投资组合多样化工具。在高风险时期，这是一个特别需要的特征，当黄金得益于追求资产质量，提供积极回报时。换句话说，股票和其他风险资产的低迷程度越大，黄金与这些资产的负相关性就越大。因此，在危机期间，黄金是一种安全资产，它可以减少投资组合损失，并为尾部风险提供保险。它不仅适用于美国，也适用于英国，在英国，自英国脱欧公投和鲍里斯·约翰逊首相上台以来，黄金在不确定性加剧的情况下充当了避风港。

这就是为什么过去十年里，平均养老基金投资组合中黄金的比例高达10%会导致更高的风险调整回报率的原因。根据世界黄金协会的数据，对于以美元为基础的投资者，以及以英镑为基础的投资者，持有2%至10%的黄金作为多样化投资组合的一部分，可以提高业绩，即使投资者持有其他通胀对冲资产，如与通胀挂钩的债券或其他替代资产，如房地产或投资于任何类型的对冲基金。

为什么是现在？

黄金正变得越来越主流。布雷顿森林体系结束后，随着各国央行的黄金抛售，私人投资者在黄金市场的份额有所增加。黄金ETF的推出使黄金成为一种更受欢迎的资产类别，更容易投资。今天，黄金对投资者来说比以往任何时候都更重要，持有黄金的机会成本大幅下降，在零利率、负利率、超低实际利率甚至负债券收益率的世界里，黄金将越来越受到青睐。

随着美国经济可能即将迎来下一次衰退（至少这是收益率曲线倒挂所暗示的），黄金应该需求更旺，成为避险和对冲系统性风险、股市回调以及央行非常规货币政策风险的工具。在一个负债累累的世界里，一项没有信用或交易对手风险的流动资产，实际上就是黄金。

（作者：阿卡迪乌斯·西耶伦  翻译：覃维桓）