360金融即将赴美上市：互金股海外遇冷，IPO恐不被看好

在国内互金平台频繁爆雷、监管政策趋严、在美上市互金股大量破发之际，奇虎360旗下成立仅两年时间的360金融 (NYSE:QFIN)逆势上市。

根据美国证券交易委员会披露的文件，360金融在12月6日更新了招股书，拟发行310万股美国存托股票（ADS），IPO定价区间将定于16.50美元至18.50美元，最多将筹集5735万美元资金。英为财情新股日历显示，360金融最快有望在12月14日登陆纽交所。

招股书显示，360金融的最大股东为周鸿祎，通过Aerovane Company Limited持股14.1%，360金融CEO徐军持股4.8%。根据360金融官网，它是360集团的金融合作伙伴。

靠360集团引流实现收入的高速增长

目前，360金融旗下主要有三大产品：360借条、360分期和360小微贷。其中以作为消费信贷平台的360借条产品为主要业务，在2016年9月上线；而针对购物分期场景的360分期和为小微企业提供贷款服务的360小微贷在今年9月份才推出。

作为360系的一员，360金融的最大优势是背靠连接了通过逾10亿台设备连接超过5亿月活跃用户的360集团。截至9月30日，该平台22.7%的累积借款人都来源于360集团的渠道。

这也解释了360金融在2016年7月以来的快速发展。其在招股书中称，截至三季度末，平台已积累了640万的借款人，累计贷款发放人民币944亿元，未偿还余额为人民币343亿元，自2016年最后一个季度以来复合季度增长率分别达到97.0%、115.6%和94.9%。

360金融主要通过撮合贷款服务费、贷款发放后服务费、融资等方式获利收入来源。截至2017年12月31日年度，其净收入为人民币3.091亿元，而2016年同期公司成立之初仅为人民币6万元。截至今年9月30日的九个月中，其净收入为人民币13.856亿元，同比增幅达到惊人的1762.4%。

但与此同时，360金融的亏损幅度也在持续扩大。截至2017年12月31日年度的净亏损为人民币1.664亿元，今年前9个月净亏损扩大至人民币4.693亿元，同比扩大了173%。招股书称，如果撇除股份补偿的影响，那么今年前9个月的的调整后净利润为人民币6070万元。

短板明显、监管趋严：360金融恐不被看好？

虽然有着庞大的360集团作为支撑，但360金融的短板也非常明显：缺乏消费场景和金融牌照。

与第一梯队BATJ不同的是，360金融缺少用户的支付需求。其主力产品360借条主要是依靠360品牌知名度这一引流方式，这部分流量也需要按市场价向 360 付费购买。360金融正拓展其他获客渠道，但其依靠自身平台吸引新用户的比例只占8.4%，这必然意味着销售与营销费用的大幅增加。

在牌照方面，官网显示360金融只获利了网络小贷牌照和融资担保牌照，仍未涉及券商、保险及银行牌照。相比之下，京东 (NASDAQ:JD)金融、百度 (NASDAQ:BIDU)金融在牌照方面已经有了比较全面的布局。这无疑将成为360金融展开业务时的掣肘。

今年以来，在监管风险的打击下，多只在美上市的互金股走势并不乐观。年初迄今，趣店集团 (NYSE:QD)跌近60%，拍拍贷集团公司 (NYSE:PPDF)跌逾37%，和信贷公司 (NASDAQ:HX)跌逾81%，乐信集团 (NASDAQ:LX)跌逾52%，宜人贷公司 (NYSE:YRD)跌68%，9月中旬上市的小赢科技 (NYSE:XYF)也跌破了发行价。

至少在目前看来，360金融能否在蚂蚁金服、京东白条和微信借贷占据主要地位的消费金融领域突出重围仍未有足够的说服力。今年以来，海外资本市场对国内互金股的反应也似乎暗示了360金融上市后将面临着破发的风险。

本文为“英为财情Investing”原创内容

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