做投资必须关注“三性”，才能规避风险（投资者必读）
文/金立成
（注：本文2700字左右，阅读预计需要5分钟，这是“立成说投资” 第293篇原创文章。）
由于职业的原因，立成本人经常有机会和一些客户或投资爱好者交流投资的话题。咨询我们频次最高的问题是这样的：“你认为投资中最重要的事情是什么？”在回答这个问题之前，建议读者朋友们可以先花几分钟自己思考下，看看您的答案与笔者的答案是否有共性。
我们认为投资中最重要的事是风险控制，但在大多数毫无经验的投资者看来，投资中最重要的是盈利的高低，自然是投资回报率越高越好。投资回报率是果，而风险控制才是因。在因上努力，果上随缘，才是一个投资者应有的豁达投资观。
在自己的能力圈范围内，选择好股，用一个好价买入，就可以做好投资。这是很多人阅读了众多投资书籍后得出的正统的“价值投资”结论。这句话看似简单，其实非常不简单，啰嗦那么长，其实也就是在说“风险控制”四个字。所谓“能力圈”、“安全边际”、“护城河理论”、“长期主义”等都是在解释如何把控风险的问题。立成的核心投资价值观“保守投资”，也不能例外。
以上的文字都基本上是从学术之“道”的维度阐述风险控制，感觉是在不讲人话，听起来也比较抽象，容易让人打瞌睡。如果从讲人话的角度，让大众更容易理解的维度去阐述风险控制，我们认为做投资必须要关注“三性”。到底是哪“三性”呢？它们分别是：确定性、成长性、周期性。只要把握好了一个投资标的或企业的“三性”，风险控制的任务基本完成得八九不离十，只要在合适的时机扣下买卖扳机即可。
（1）确定性
确定性是从“定性”的角度去判断投资标的。一般而言，确定性只有相对高低之分。为了规避风险，投资者应该首选确定性高的投资标的进行投资。那么到底怎样判断投资标的是否具有较高的确定性呢？总体来说，可以从如下几个方面去判断：
第一、标的企业所在行业中的市场地位，一般来说，龙头企业的确定性高。龙头企业往往有明显的特征：拥有产品的定价权、强大上下游的议价能力、供应链优势、规模优势等。比如片仔癀就有产品的定价权。
第二、标的企业所在行业中的市场竞争格局清晰，一般来说，处于寡头垄断或者绝对垄断企业的确定性高。拿空调市场来说，目前能与格力竞争的企业非常少，格力与美的均处于寡头垄断的市场地位。拿汽车玻璃市场来说，目前能与福耀玻璃竞争的企业也很少，福耀玻璃也处于寡头垄断的市场地位。
第三、标的企业所在行业是否占有“天时”，所谓“天时”，也就是企业的未来是否符合时代发展趋势，企业都是时代的产品，只有与时代发展趋势紧密相连的企业，其确定性才会大大提高。
（2）成长性
成长性是从“定量”的角度去判断投资标的。一般而言，成长性越高的企业，其在二级市场的估值水平也就越高，反之就越低。投资者要想获得超额投资回报，投资成长性强的企业是最佳选择。那么到底怎样判断一个企业是否具有良好的成长性呢？简单地说，可以从如下几个维度去思考：
第一、首先判断投资标的目前处在什么样的生命周期中，任何一家企业都存在创立期、发展期、成熟期、衰退期、死亡期。一般而言，最值得投资者介入的投资时期是这家公司处在快速发展和成长的时期，这个时候公司的产品往往会出现量价齐升的状态，营业收入与公司利润同比稳定增长，拥有较好的持续性。
第二、投资标的当前处在成熟期，但需要进行二次创业，企业的成长主要来自新产品或新业务的市场开拓。这时候只要新产品或新业务的市场开拓打开了局面，企业的成长性就很快得到恢复。
第三、投资标的当前的成长性非常差，需要通过外延式的并购方式来寻找新的利润增长点，也就是我们经常说的收购或注入资产的方式来促进企业的成长，这么做的好处就在于成长来得迅速及时，但容易在财务上埋下地雷，也就是产生过高的“商誉”。一旦被收购的资产未来的成长性不及预期，商誉就会被迫减值，企业的成长性也就大打折扣。
（3）周期性
万事万物都有周期，对于企业来说，企业本身存在生命周期；企业所在的行业也存在周期循环。有些企业所处的行业是长周期的，有些企业所处的行业是短周期的；有些企业所处的行业是强周期的，有些企业所处的行业是弱周期的。周期只有长短和强弱之分，没有一家企业能突破周期的桎梏。
立成本人现在经常和客户们说这么一句话：容易引起普通人关注的是眼下的利益，而真正的智者看到的事物发展周期性规律带来的大机遇。眼光有多长远，就能赚多大的钱。“风物长宜放眼量”，告诉我们的就是要关注事物的成长周期。那么到底怎么判断一个企业的周期性从而获得更广阔的投资视野呢？
第一、投资者首先应该判断企业本身的生命周期，投资者最佳介入时机是企业处于发展期，也就是快速成长期，其次是相对成熟期。如果脑子里没有一盘账，并不了解企业本身的生命周期，容易进入投资的迷茫期。股价涨了不淡定，跌了更不淡定，没有一个良好的投资心态，自然也就没有一个较好的投资结局。
第二、投资者要弄明白企业所在行业的周期性，有些行业是强周期性行业，有些行业是弱周期性行业。对于强周期性行业，企业的业绩波动非常大，成长也无法保持惯性，若没有把握好投资时机，容易出现非常大的投资亏损；当然了，若投资者可以踩准时机，也能获得暴利。对于周期性行业，企业的业绩波动性相对比较小，企业的利润和成长性往往可以保持一定的惯性，只要行业占有时代的“天时”，选好企业后，在一个相对估值并不高的时机介入投资，往往都能获得不错的投资回报。
此外，必须要说明的是，对于弱周期性行业中的优质企业，最适合在“一片利空”的情况下，采取逆向投资策略，假以时日，往往都能获得较丰厚的投资回报。
第三、从微观的角度来看，投资者还要关注企业产品的周期性，有些产品是长周期的事物，但有些产品是短周期的事物。对于长周期的产品，投资者需要关注公司品牌的名誉度和客户的转换成本；对于短周期的产品，投资者需要密切关注公司是否有持续开发新产品的能力，以响应持续变化的市场，赢得消费者的青睐。
小结：
以上“三性”，如果读者一定要找出一个最重要的，那就是“确定性”。无论在什么时候做投资，要想把风险控制做到位，首先就要考虑投资标的的“确定性”。忽视了“确定性”，来谈“成长性”，成长恐怕也是难以持续的。忽视了“确定性”，来谈“周期性”，也不容易获得周期带来的超额收益。
“立成说投资”认为只要投资者认真从“确定性”、“成长性”和“周期性”三个维度去审视投资标的，就能大大提高投资获胜的概率，规避绝大多数投资风险，真正做到“胜而后求战”，在风险相对较低的情况下，获得较高的投资回报。
在专业的投资者看来，高风险，从来没有高收益；反而，只有把风险真正控制到位了，在低风险的情况下，才会有高收益。