湖南4S店精选层上市！年营业收入超19亿，拥有21家4S店
德众股份进入精选层发行程序，将于11月2日开始询价，11月9日申购。德众股份发行股份数量3300万股，占发行后公司总股本的比例为18.45%，募资2.6亿元。其中，8205.7万元用于汽车循环再生中心项目，1.17亿元用于4S店扩展项目，6000万元用于补充流动资金。德众股份申购上限51.15万，发行底价3.4元。也就是说，目前还没有准确的发行价格，需要等询价结果出来，但不会太高，估计申购资金上限大约为不到200万。
目前，2家战略投资者已经提前锁定股份，投资金额达到3000万元。值得注意的是，最近启动发行的第二批五家公司均采用超额配售选择权，也就是大众所的“绿鞋”机，同时都采取了稳定股价预案，包括公司回购、大股东增持、设定减持限制、延长锁定期等。
1、公司旗下拥有21家4S店，入选新三板年度风云榜
据官网介绍，湖南德众汽车销售服务股份有限公司成立于2010年2月，位于湖南省怀化市鹤城区鸭嘴岩物流产业区。公司主营业务包括汽车整车销售、汽车售后维保服务及与汽车销售和售后相关的增值服务等。目前，公司正在完善汽车后市场B2C服务平台开发，同时有序推进报废汽车回收拆解循环再生资源项目和汽车检测项目的建设，全面完善汽车产业生态链。
公司经销汽车品牌有：宝马、凯迪拉克、沃尔沃、上汽大众、一汽大众、别克、雪佛兰、东风本田、（吉利）领克、广汽传祺、荣威等11个。公司业务立足湖南、贵州等中西部地区。目前公司旗下拥有21家4S店，区域包括怀化市、娄底市、湘西土家族苗族自治州、贵阳市、铜仁市、黔东南自治州和黔南布依族苗族自治州。公司现有员工超过1000人。
2016 年 8 月 1 日，公司在全国中小企业股份转让系统挂牌。2018 年 5 月，公司进入新三板创新层；2020年9月18日，公司通过全国中小企业股份转让系统挂牌委员会审议，成为湖南省首家精选层过会企业。2019年10月在北京举办的第三届中国新三板年度风云榜中，德众股份荣获新三板风云榜《最佳公司成长奖》企业全国前30强。同年，德众股份荣获中华全国工商联合会“汽车经销商年度创新型企业及最佳成长型企业”称号。
但是汽车行业竞争不断加大，汽车经销企业与汽车制造商签订的品牌授权许可为非独占授权。随着汽车行业的发展， 越来越多的投资者开始进入汽车经销与汽车后市场。2009 年至 2018 年我国 4S 店数量不断 增加，由 15728 家增加至 29664 家。
2、公司净利润稳步上升，存货账面价值较多
2017 年、2018 年、2019 年和 2020 年 1-6 月，公司营业收入分别为 79,883.94 万元、 175,565.35 万元、190,766.86 万元和 81,429.35 万元，净利润分别为 2,995.86 万元、4,074.08 万元、5,550.63 万元和 2,132.44 万元，毛利率分别为 9.69%、9.71%、9.75%和 9.77%。
报告期各期末，公司短期借款余额为 11,020.50 万元、38,597.44 万元、40,780.08 万元 和 41,635.54 万元，资产负债率分别为 65.43%、67.55%、64.70%和 64.27%。流动比率分别为 1.09、1.01、1.15 和 1.09，速动比率分别为 0.45、0.29、0.32 和 0.31，存在短期偿债风险。
截至 2020 年 6 月 30 日，公司的商誉账面价值为 748.88 万元，发行人的商誉主要为报 告期内发行人收购德远新能源和湘西华瑞形成，收购成本与被收购企业可辨认净资产公允价 值的差额所产生。随着公司规模不断扩大，公司存货余额上升较快。报告期各期末，公司存货账面价值 分别为 8,212.24 万元、30,886.58 万元、37,216.90 万元和 37,006.62 万元，占流动资产的比重 分别为 46.36%、58.86%、60.53%和 60.17%，主要为库存商品和在途物资，整车占比超过 90%。报告期各期末整车存货余额上升较大，2020 年 6 月 30 日公司的存货跌价准备为 319.00 万元。
报告期内，公司收到汽车制造商返利分别为 5,906.46 万元、23,878.22 万元、28,117.36 万元和 12,319.36 万元，占营业成本的比例为 8.19%、15.06%、16.33%和 16.77%。
3、公司老板有丰富的汽车行业从业经历
段坤良持有德众股份公司50.09%的股权，为公司的控股股东和 实际控制人。据招股说明书， 段坤良1973 年 12 月生，北京大学 EMBA，清华大 学 EMBA，湖南大学 MBA，硕士研究生学历，有丰富的汽车行业从业经历。曾获得“怀化品牌建设十大领军人 物”、“全国汽车经销商服务行业影响力人物”等荣誉称号。
段坤良1997 年 10 月至 2000 年 2 月 就职于汽车精品批零店，任店长；2000 年 2 月至 2003 年 10 月就职于怀化万利汽车修理厂， 任厂长；2003 年 10 月至 2015 年 7 月就职于湖南德远商贸集团有限公司，任董事长；2010 年 2 月至 2015 年 9 月就职于有限公司， 湖南德众汽车销售服务股份有限公司，任董事长、总经理；2015 年 9 月至今，任股份公司董事长、总经理。
4、德众股份发行底价3.4元具有估值优势吗？
德众股份本次精选层发行底价3.4元，那么它具有估值优势吗？能申购吗？我们看一下市盈率和市净率。德众股份2019年每股收益0.34元，每股净资产1.94元。按照3.4元发行底价计算，对应市盈率10倍，市净率1.75倍。
有分析认为，德众股份可比公司为港交所挂牌的中升控股、美东汽车，中升控股的滚动市盈率为24.91倍，市净率5.29倍；美东汽车的滚动市盈率55.85倍，市净率11.70倍。从而得出结论，认为德众股份10倍市盈率不贵，具有估值优势。但我们需要了解，德众股份发行的是精选层，还是在新三板，而新三板的估值与二级市场差不少。尽管港股市场流动性也不太行，但毕竟比新三板强太多。因此，德众股份的10倍市盈率也没有多少优势，不过可以申购。