小新看油脂(第十三期) | 豆棕套：多YP-1705价差策略

近期受到棕榈油减产低库存的炒作，及资金面再黑色双十一之后又开始向期货市场流入，近期棕榈油主力走势基本维持高位震荡行情，受此影响5月合约棕榈油也摆脱前期相对主力偏弱走势拉升，截止2016年11月24日收于6220元/吨较月初上涨了5.14%。而结合基本面分析，我们做出了该策略，具体原因如下：

原因：

1、棕榈油P1701交割日近，主力后期活跃度会下降，后期对于资金的吸引有限

2、5月合约处于主产区增产周期。从供应端方面：2017年2月开始棕榈油将进入传统的季节性增产周期，根据现有的资料以以及市场的预期来看，17年棕榈油产量将至少至2015年同期水平，我们预计17年前4个月产量较16年将增加14.54%，预计将达到540万吨左右。而这段时间豆油经过四季度的去库存后，正处于新建库存初期以及南美豆与美国大豆交替时期，而现如今的阿根廷大豆播种不顺、巴西大豆出现病状以及拉尼娜气象系统给了进口大豆无比丰富的想象空间。

3、供应端：5月合约所处的时间段非棕榈油传统的消费旺季，并且受到16年减产导致的低库存的延伸，棕榈油消费地带大量被豆油、葵花籽油替代。而3、4月份的斋戒节对豆油的消费拉动更为明显，而后期6月份的穆斯林开斋节虽然拉动了一部分棕榈油消费但相对于正在库存修复的棕榈油，供应相对充足的豆油会更受穆斯林国家的青睐，这一点可以从印度2016年植物油脂进口品种中可以看出(印度是全球第二大穆斯林国家，有穆斯林信徒1.8亿人）。

具体操作：

时间点：12月份之后；YP-5价差760元/吨左右介入；目标位为：1000元/吨；目标盈利：200~300点：止损位设置在700元/吨这个强支撑位

风险点：

1、阿根廷大豆后期播种提速

2、拉尼娜天气系统达不到预期水平

3、2017年棕榈油产量恢复不理想，产量库存修复继续低出市场预期。