太意外！A股做空力量暴增1000亿，年内飙升730%！发生了什么？

不显山，不露水，做空力量在飞速增长！

截至最新数据，A股市场融券余额达到1163亿元以，近期高峰一度接近1200亿元，而这个数值在年初还不到140亿元，增幅达1000亿元。即使到七初，也只有360亿元左右。融券实际是一种空头行为。为何在短短5个时间，这类资金能暴增了800亿元？

分析人士认为，最为重要原因是今年七初有关方面《中证券金融股份有限公司转融通业务保证金管理实施细则（试行）》第十九条和《转融通业务合同》（以简称《合同》）第六十九条进行了修改，取消证券公司转融通业务保证金提取比例限制。在那之，融券来源也逐渐丰富起来，相应量化基金也逐渐活跃。而且，市场经过近两年涨，不少股票积累了惊人涨幅。因此，空头资金开始活跃起来。

那么，这类资金暴增市场影响究竟有多大？整体而言，目融券规模相融资规模来说，比例依然很小。这也意味着，市场冲击仍局限在部分股票。目两融规模接近1.6亿，短期内融资潜力有限，能够打开空间也只有融券。若发展起来，会加大一些个股操作难度。当然，于券商和仍处于低位大蓝筹来说，可能仍是机会。

做空力量年内暴增1000亿

融券业务，就是指持有股票机构和市公司股东，可以把股票通过券商借给投资者卖。转融券业务推以，就扩大了融券业务规模，使券商通过中证券金融股份有限公司转融券平台向基金、社保基金等机构投资者融券，再将券提供给融券客户融券卖空。

两融业务已经发起有超过十年时间，此融资业务发展非常迅速，融券业务则进展十分缓慢。截至今年初，融资规模超过1亿，2015年高峰期，融资规模超过2亿。而到今年初，融券规模不足140亿。

然而，令人奇怪是，据最新数据显示，融资规模年内增加仅4500亿元，增幅约为45%；融券规模则现了井喷现象，从1初不足140亿元，增加至最新1163亿元，增幅高达730%。值得注意提，这个增幅主要发生在最近5个，7初融券余额只有360亿元，也就是说近5个增加了800亿元。

随着，今年两融业务持续向，也带动了证券行业利息净收增长。三季度券业实现利息净收445.60亿元，同比增长28.27%。分析人士认为，利息收应该仅仅只是券商从事两融业务带来显性收。两融业务发展经纪业务和衍生品业务正向反馈可能更大。

一大规则松绑激发潜力

做空力量缘何年内突然爆发？从时点看，一大规则修订可能是最大助力。从7初到现在，融券余额规模增长了近800亿元。而也是在7初，有一个不太起眼规则进行了修订。

73盘，证金公司表示，为进一步提高市场服务水平，中证券金融股份有限公司（以简称“本公司”）《中证券金融股份有限公司转融通业务保证金管理实施细则（试行）》（以简称“《保证金细则》”）第十九条和《转融通业务合同》（以简称《合同》）第六十九条进行了修改，取消证券公司转融通业务保证金提取比例限制，现予发布，并将有关事项通知如:

一、《保证金细则》第十九条第一款内容修改为“证券公司保证金比例超过其保证金比例档次时，可以向本公司申请提取超部分保证金。申请提取担保资金，还需满足本公司关于现金占应缴保证金比例规定。”

二、《合同》第六十九条第一款内容相应修改为“乙方保证金比例超过其保证金比例档次时，可以向甲方申请提取超部分保证金。”

一家头部券商两融业务人员告诉券商中记者，以往规则是证金公司给各家定保证金比例是根据各家风控标准来定，但证金公司并未外公布。以往可能还设置了一个保证金提取线，但这样不利于券商保证金现金部分管理，现在这样做则大大提升了券商现金管理便利性。

从逻辑看，这条规则修订应该是鼓励券商做大融资融券规模。准确说，这一行动是鼓励头部券商做大融券市场规模。而且这也与当资本市场改革趋势比较吻合，科创板来之，融券规模有所提升，创业板也进行了改革，融券规模进一步提升，此外还有T+0政策可能在蓝筹股率先落，未来市场多空机制可能会更加完善。

此外，当融资规模也逐渐在朝着相饱和和稳定方向在走，融券应该是券商一个业务突破口，与外相比，券商融券业务还有很大发展空间。

影响有多大？

也许很多人会将融券规模暴涨当成利空来看待，但事实，应该辩证来看待。

目券源主要原自三个方向：一是公募和私募，二是市公司股东，三是QFII和社保。

今年3，交所转融通业务作新规定：证券借人参与转融通证券借业务,其持有证券持有期计算不因借而受影响，由此公募基金、私募基金参与转融通证券借业务积极性大幅提升。

112是QFII可参与转融通证券借业务首个交易。当天，中信证券、中金公司、信证券、泰君安、瑞证券等多家券商表示，已完成各自QFII转融券首单交易。全社保基金1118正式开展转融通证券借业务，借目标是社保基金理事会持仓部分沪深300个股，泰君安、申宏源、信证券以及兴业证券作为代理开展该项借业务。除了机构，市公司股东也提供了大量券源。

券源基本已经清晰，那么究竟是哪些人在借券呢？有业内人士认为，借券者可能分为两类。一类是量化冲基金，另一类是券商场内期权部门。者需要做空机制来实现利润，者需要做空工具来实现风险冲。而随着这两类产品规模提升，并不能排除部分个股股价造成冲击，但于券商股而言，可能反而机会。因为交易量、利息收益以及衍生品创设收益都将同步增加。此外，由于融券机制培育，T+0交易机制可能也在迫近。

近期，不断有关于在大蓝筹提实施T+0交易机制声音传。顺周期大市值股票近期也是持续拉升，而这类股票两融潜力也最大。随着50指数样本调整和优化，或许一些行情也在酝酿当中。

来源：券商中