【脱水调研】

三季度销量创历史新高,还进行了历史最大幅度涨价,叠加成本端快速下降,Q4单吨净利润将大幅提升,预计明年供给仍非常紧张——1027脱水调研日报
中国巨石:三季度销量创历史新高,产品涨价+成本下降,Q4单吨净利润
将大幅提升
【三季度销量创历史新高】
2020年三季度玻纤产品销量53.8万吨,同比增长20%,单季度销量创历史新高。三季度
公司库存持续下降,风电纱需求持续旺盛,其他直接纱等产品在三季度后期出现供不应
求的局面,为市场涨价提供了机会。行业在三季度末,无论是市场需求、产品供应、价
格变化等都出现了明显的行业景气提升和趋势反转的特征,这种特征在价格方面表现得
较为明显。
【行业景气度拐点,涨价幅度超预期】
公司8月份和9月份宣布两次提价,虽然针对的主要是国内市场的新增订单进行恢复性提
价。两次合计17%的调价幅度在过去玻纤行业几次周期波动过程中都属于力度最大,幅
度最高的,而效果和执行程度又是最好的。这充分说明了目前整个市场供求关系的紧张
局面。
目前玻纤生产商、中间商和终端客户手中总体库存水平都偏低,供求关系紧张的局面预
计会持续到明年。
【成本下降+产品涨价,Q4吨净利将达到1000元以上水平】
三季度公司吨净利的改善更多来自于成本的改善,价格的影响几乎可以忽略(9月的提价
影响的订单量相对不多)。在四季度的影响会更加明显,吨净利将重新回到1000元以上
水平。往后看,四季度和2021年,成本节将的空间反而更大,成都基地整厂搬迁完成,
智能制造生产线开足马力,叠加价格上行,吨净利将进入一个相对明显的恢复提升期。
公司目前三季度的毛利率将是一个低点。
【新产能建设加速】
成都25万吨智能制造基地两条生产线分别比计划提前2-3个月完成,分别于今年7月和9
月点火。于9月底提前启动桐乡智能制造基地第三条粗纱线(15万吨)的建设工作,希
望明年三季度末三季度初能够实现点火。
中宠股份:刚需属性,国内前三季度增长60%,四季度旺季来临增长还会
更快
来自天风的交流纪要
【国内市场Q3增长60%,四季度旺季增速还会更快】
前三季度国内收入接近4亿,同比增长60%。海外的国内出口包括海外工厂加起来整体增
长20%左右。公司表示,接下来四季度是最旺的季节,对于双11和双12规划非常可观,
整体增速会比前三季度更高。
【海外转单的情况】
出口的零食,国外发达国家自身没有产能,主要依赖中国东南亚出口,目前转单主要来
自国内规模小、技术不过关的小厂。
【公司干粮产能很快就不够用了,正在准备扩产】
前三季度干粮产线利用率60%左右,进入四季度干粮生产增长基本都在100%以上。虽然
目前还没达到非常满产的状态,但是公司提前定增扩产,因为预计到公司的干粮产能很
快就不够用了。
信捷电气:预计四季度大2位数增长,10月新产能投产后产能直接翻倍
来自招商电新团队的交流纪要。
【预计四季度还有大2位数增长,明年目标增速30-35%】
公司前三季度收入8.1亿(+74%),净利润2.46亿(+112%),预计四季度整体订单增
速不会像前三季度那么猛,整体还会维持大2位数增长。
明年的业绩目标依然保持30-35%的增长。
【公司产能打满,10月投放的新产线】
公司去年已经满产了,今年10月投产了PLC和伺服的产能,是现有厂房的2倍,能够满足
15-20亿的销售。
【董事长不排除继续增持股权】
李总未来不排除在合适时机增持和加强控制权,我们和李总和邹总沟通过,一致行动人
协议,30%的要约收购限制,监管机构不认可方案。把过总拉进来了,李总和邹总还是
高度一致的。李总和邹总的占比还是较大的,李总实际控制地位还是比较稳定的。

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