科顺股份：利润增150%估值16倍的白马，股价跌得比窦娥还冤
作者：叶秋的投资哲学
净利暴涨150%，估值仅有16倍的二线白马，股价却跌得比窦娥还冤！
有这样一家公司：2020年净利润7.99亿~9.08亿元，同比增长120%~150%，十分靓丽的业绩！
但是一看市值仅有146亿，当前估值仅有16-18倍。
一般来说，净利润高增长，估值却很低，往往是因为市场认为公司的利润不可持续，未来前景暗淡，当前业绩只是昙花一现。
但事实是否真的如此呢？这家公司的名字叫做科顺股份。
我们来看看同行的老大哥，东方雨虹2020年净利润为31-37亿，净利润同比增长50%-80%，当前市值为1131亿，对于估值为31-36倍PE，足足是科顺股份的两倍。
从老大老二的净利润增速来说，防水材料这条赛道好到没朋友，虽然不像消费医药现金流那么好，但是成长性极强。
但很可惜的是，在当前的市场环境下，市场只看龙头，宁要确定的20%，也不要起伏不定、跌跌宕宕的50%，并且愿意为这种确定的20%给予100%的估值溢价，这就是当下的市场生态。
这种生态固然有其存在的理由，全球大放水，优质资产的稀缺性，水涨船高，自然法则。
但是这种生态必然不可持续，毕竟谁不是从小鱼小虾过来的，没有谁一上来就是龙头，就是大哥大。
再牛的公司也是当小弟过来的，眼下的市场极端歧视小弟，认为小弟微不足道、不值一提，给予小弟以估值折价和流动性折价。
什么肉和汤，都给老大哥喝，老大哥是涨得满肚肥肠，不亦乐乎，小弟是饿得饥肠辘辘、苦不堪言。
这种极端分化下，只有两种结果：要么老大哥把吃进去的回吐一部分出来，要么小弟实在饿出了价值，变成市场的香饽饽。
无论是哪种情况，当老大哥涨到没有价值，有业绩有成长的小弟将重新受市场待见，毕竟业绩和数据是不会骗人的，而逻辑和观点往往只是人性的一厢情愿。
回到今天的主角科顺股份身上，市场不愿意给予高估值，甚至对成长性也是将信将疑，原因不外乎如下：
1、过去公司的净利润确实起伏不定，市场不确定当下的净利润是否可以持续，把他当做周期股来看待。（但现在是利润释放阶段）
2、当下的生态下，同一赛道，市场的眼里只有龙头，其他都是渣渣，没有对公司给予足够的关注，自然也就不会有所谓的溢价之说。
无论什么投资，最后都是要讲究价值的。
价值说白了就是价格到底值不值，这个价格既包括当下的价格，也包括未来的价格。
眼下的科顺股份就是当下的价格十分有吸引力，未来的价格在市场看来有一定的不确定性，所以市场不把他当回事。
但是科顺股份的基本面实际上已经发生比较大的变化，无论是组织结构、管理能力，还是产能扩张和竞争优势都有所提高。
事实是科顺股份自从产能扩张后，积极抢占东方雨虹的市场份额，这可以从地产百强的供应商份额结构可以看出，在地产百强的市场份额是在明显提高的。
而市场的眼里是未来防水材料只有雨虹一家，这明显是事实不相符。
防水材料的集中度还很低，未来几年依旧是头部几家企业抢占中小企业的竞争格局，老二科顺股份还有很大的成长空间。
因此在当前十几倍的估值状态下，哪怕不涨估值，纯粹靠业绩，眼下的科顺股份的投资价值都是显而易见的。
投资最怕的就是把阶段性现象当做永恒不变的真理，人性起起伏伏，但价值的真谛始终不变。
只要一家公司持续不断地成长，那么即使市场再疯狂，也会有拨乱反正的一天。
科顺股份眼下的产能足以公司达成100亿营收的目标，公司管理能力和竞争优势双重提升的状态下，未来稳定在10%的净利率是完全可以实现的。
10亿的利润，给予20倍估值，那么是200亿，给予25倍是250亿，眼下146亿的市值，未来的预期收益至少是37%-71%。
何况100亿营收怎么着也是个小龙头，保不准几时市场会拨乱反正，给予不错的估值溢价。
同一赛道，老大估值高高在上，继续张破天，一个十几倍PE的成长股，实在想不出有啥可怕的。
显然眼下的科顺股份是一笔相当不错的买卖，下有不错的保底收益，上有可预期可展望的成长性和估值溢价。
特别提示：以上内容仅为个人投资思考和记录，不构成投资建议
文末思考：1月25日有45%的原始股解禁，这确实是个利空，但不足以构成之前大幅调整的理由。
其次，观察过往的股权变动公告可知，从增持、注销、股权激烈、提前终止减持等举措可以看出公司管理团队对股权、股价的重视，即使是股权解禁之后也未必会大尺度减持。