资产447亿负债248亿 洛阳城投发2亿中票还债 表决心绝不增加政府债务

投实消息：表外通道关闭、资金成本上升、银行额度收紧，投融资平台告急。

4月23日，洛阳城市发展投资集团有限公司公布2018年度第一期中期票据募集说明书，本次发行金额为2亿元，期限为3年，主承销商为浦发银行，联席主承销商为中国民生银行，主体信用级别为AA+，本期中期票据信用级别为AA+。

本次发行中期票据募集资金用于归还公司本部金融机构借款。

根据募集说明书披露，截至2018年4月20日，洛阳城投集团待偿还债务融资工具余额为86亿元，全部为洛阳城市发展投资集团有限公司注册发行，其中企业债10亿，公司债40亿元，非公开定向债务融资工具36亿元。投实APP，情报级金融信息终端

洛阳城市发展投资集团有限公司成立于2002年，注册资本10亿元，由洛阳市国资委全资控股。

针对“禁止将城投债等企业债纳入地方政府债务”的监管要求，洛阳城投集团在募集说明书中做了非常详尽的承诺：

“洛阳城投集团承诺发行本期中期票据所募集的资金不用于体育中心、艺术馆、博物馆、图书馆等还款来源主要依靠财政性资金的非经营性项目建设。

洛阳城投集团承诺本期中期票据募集资金不用于房地产项目及金融业务。

洛阳城投集团承诺募集资金不用于金融投资、房地产和土地一级开发，不用于普通商品房建设或偿还普通商品房项目贷款，不用于保障房（含棚户区改造）项目建设或偿还保障房（含棚户区改造）项目贷款。

洛阳城投集团举借债务不会增加地方政府负有偿还责任的债务。

洛阳城投集团承诺募集资金不会增加政府债务规模且不会用于非经营性资产，不会划转给政府使用，政府不会通过财政资金直接偿还该笔债务。

洛阳城投集团将进一步健全信息披露机制，且不承担政府融资职能，自2015年1月1日起的新增债务依法不属于地方政府债务。

地方政府作为出资人仅以出资额为限承担有限责任，相关举借债务由地方国有企业作为独立法人负责偿还。”

那么，洛阳城投集团的债务压力多大？偿债能力如何？

根据募集说明书，截止2017年9月末，洛阳城投集团资产总额447.5575亿元，总负债248.7307亿元，资产负债率达到55.58%，有息债务合计169.8669亿元。投实APP，情报级金融信息终端

洛阳城投集团表示，其偿债资金主要来源于公司营业收入、经营活动产生的现金流、货币资金以及其他融资渠道等。

截至2017年9月末，洛阳城投集团经营活动现金流入为48.2396亿元，货币资金余额为37.7467亿元。且洛阳城投共获得银行授信额度87亿元，未使用额度62.5亿元。

政府投融资平台市场化改革，具备自我造血功能和产业运营能力是关键。

根据募集说明书，洛阳城投集团目前的主营业务收入主要来源于市政建设收入、高速公路收入和房地产收入。

2017年前三季度营业收入为17.15亿元，归属于母公司所有者的净利润为9772万元。2016年度营业收入23.3821亿元，归母净利润2.3914亿元。

洛阳城投集团在募集说明书中披露，洛阳城投集团着力建设成为省内最大的城市建设与产业发展投融资主体和资产经营主体，在未来的几年内力争培育1-2家子公司实现上市，同时成立或控股三家基金公司。

自我造血功能如何？洛阳城投集团市政建设+高速公路+房地产收入

2017年7月，洛阳市政府印发《洛阳市人民政府关于进一步规范洛阳市国有投资运营公司发展定位的意见》，洛阳城市发展投资集团有限公司定位为洛阳市城市建设领域投融资运营主体。以服务城市建设为目标，以市场化为导向，以多元化发展为途径，着眼于城市建设投融资、金融控股、国有资产经营管理等的综合性投融资平台和资本运营平台。

根据募集说明书披露，洛阳城市发展投资集团有限公司目前的主营业务收入主要来源于市政建设收入、高速公路收入和房地产收入。

2014年-2016年，洛阳城投集团主营业务收入分别为14.4577亿元、13.8892亿元、23.3821亿元。

2017年前三季度，洛阳城投集团主营业务收入17.1526亿元，从主营业务收入结构来看，市政建设收入是主要收入来源。

2017年前三季度洛阳城投集团市政建设收入为10.3746亿元，占营业收入的比重为60.48%。2016年这一板块占比达到72.21%。

洛阳城投集团高速公路收入主要是来自子公司洛阳交通建设投资有限公司对洛界高速进行管理形成的通行费收入。2017年前三季度洛阳城投集团高速公路收入1.322亿元，占比7.71%。2015年以来，这一板块的收入占比逐年减少。

房地产收入主要由洛阳城投集团三级子公司力合城建置业投资有限公司的翰林院和伊水苑等商品房销售形成的收入以及科技大厦项目回购收入。2017年前三季度洛阳城投集团房地产收入3.4232亿元，占比19.96%。

根据募集说明书披露，截至2017年9月末，洛阳城市发展投资集团有限公司拟建基础设施建设项目主要有二广高速扩建、充电桩项目、伊川县伊河生态水系治理项目等，上述项目概算投资额合计44亿元。

此外，公司还计划参与建设郑州南站至登封至洛阳城际铁路，郑登洛城际铁路项目概算总投资242亿元，运营主体为河南郑洛城际铁路有限公司。郑登洛城际铁路项目完工后计划通过铁路沿线土地综合开发和其他方式来回笼资金。总体看，未来公司面临的资本性支出压力大。

转型股权投资+文化旅游 持有中原银行、郑州银行、洛阳银行、西藏银行股权

洛阳城投集团其他业务包括担保业务、经营性酒店业务、股权投资和文化旅游业务等。洛阳城投集团表示，目前正积极的进行战略转型，未来股权投资收益以及文化旅游项目收入或将构成公司重要的收入来源。投实APP，情报级金融信息终端

在股权投资方面，募集说明书披露，截至2017年9月末，公司的主要参股公司包括中航光电（SZ.002179，持有流通股1330.03万股）、中信重工（SH.601608，持有流通股9784.17万股）、洛阳银行（9650万股）等。

其中公司持有的中航光电和中信重工的目前（按2017年9月30日收盘价计算）市值已达9.98亿元，升值金额达到7.71亿元。

而洛阳银行预计2018年能为公司带来分红收益约1400万元。

洛阳城投集团参股中原农业保险股份有限公司,出资5000万元，持股比例为4.55%。

目前洛阳城投集团已出资1.96亿元入股西藏银行，持股数为1400万股，持股比例为4.6391%，为其第六大股东。西藏银行受国家政策支持大，存贷款余额规模较小，成长迅速，公司预期能取得较好的投资回报率。

2017年9月30日，洛阳城投集团持有的以公允价值计量的上市公司流通股份郑州银行股份有限公司价值合计增长5697万元。

洛阳城投集团下属子公司承接的城中村改造项目可形成较大规模的可供出让土地，其出让所产生的土地出让收益系洛阳市政府支付项目回购资金的重要来源之一。

截至2017年9月末，公司承接的城中村改造项目已累计形成可供出让土地4,478.79亩，其中已完成土地出让397.04亩。

未来根据洛阳市政府规划安排，将分别于2018年、2019年、2020年及之后出让290亩、377亩和766亩土地，可为洛阳市政府向公司支付项目回购款提供一定保障。

负债总额249亿元

根据募集说明书披露，截止2017年9月末，洛阳城投集团资产总额447.5575亿元，总负债248.7307亿元，资产负债率达到55.58%。投实APP，情报级金融信息终端

洛阳城投集团有息负债主要包括短期借款、应付票据、一年内到期的非流动负债、长期借款和应付债券。截至2017年9月末，洛阳城投集团有息债务合计169.8669亿元，包含短期借款5.62亿元，应付票据9970.17万元，一年内到期的非流动负债4.335亿元，长期借款66.3371亿元，应付债券92.5778亿元。

洛阳城投集团截至2017年9月末授信总额为87亿元，已使用授信额度24.5亿元，未使用授信额度62.5亿元。

政府性债务余额近20亿 逐步剥离政府融资功能

根据募集说明书，截至2016年6月末，洛阳城投集团政府性债务余额19.9959亿元，其中一类债务9.6亿元，三类债务10.3959亿元，无二类债务。投实APP，情报级金融信息终端

洛阳城投集团将按照国发〔2014〕43号文件要求，逐步剥离洛阳城投集团的政府融资职能，原有属于政府性债务的各项融资将通过地方债的形式进行置换。

未来，洛阳城投集团将通过市场化机制，引入社会资本，通过特许经营参与洛阳城投集团及其子公司的项目建设，积极探索和尝试PPP模式。

洛阳城投集团在募集说明书中也详细披露了公司存在信托贷款，融资租赁业务已经结清。