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8月25日晚，宁德时代发布2021年半年报，从公司披露的前十大流通股东明细中，看到第二季度高瓴资本减仓800万股，预计套现40亿元。高瓴资本2018年9月以70元/股的价格，买入了328万股宁德时代，耗资2.78亿元；2020年7月又以161元/股的价格，定增100亿元加仓宁德时代6211.18万股。目前股价是524元，是高瓴买入价的3倍多。公司2020年7月定增的100亿元资金，分别由高瓴资本管理有限公司-中国价值基金（交易所）出资85亿元，持股5279.50万股；高瓴资本管理有限公司-HCM 中国基金出资15亿元，持股931.68万股。而出现在公司前十大股东名单的只有高瓴资本管理有限公司-中国价值基金（交易所），持股5279.50万股，我们可以看到持股变动情况；而其他都是隐形持股，持股是否有变动，我们无从知晓。另外，从恩捷股份2021年6月15日披露的前十大流通股中看到，高瓴资本共减持了120万股。高瓴资本是在2020年9月，以72元/股的价格，耗资15亿元，定增买入2083.33万股。目前股价是283元，是高瓴买入价的将近4倍。这两只锂电股都是高瓴资本在2020年第三季度进入的个股，短短一年左右时间，盈利达3-4倍，做部分减持落袋为安也可以理解。锂电行业的高景气度目前仍然在持续，宁德时代和恩捷股份仍然是这个赛道中，竞争优势最强、确定性最高的两家公司。高瓴减持的比例并不大，减持原因就是股价涨得太高了，透支了未来的上涨空间，与公司基本面关系不大。环保和气候变化迫使整个国际社会加快能源转型，2020年，全球主要经济体国家已经陆续宣布在本世纪中叶实现碳中和，各国都将碳减排和发展可再生能源提高到了一个重要的战略高度。关于大力发展新能源的利好政策不断不断推出，使得新能源汽车和光伏行业的景气度持续提升。尤其是新能源汽车从去年第四季度开始，产销数据屡超预期，行业高速发展；今年年底，新能源汽车会有更多新车型推出，预计行业景气度还会持续提升。根据宁德时代中报披露：2021 年 1-6 月，我国新能源车销量 120.6 万辆，同比增长 139.3%，电动化率从 2020 年的5.4%提至9.4%；欧洲30国新能源乘用车注册量102.3万辆，同比增长157.1%，电动化率从2020 年的 11.5%提至 15.9%；美国新能源轻型车销量19万辆，电动化率从 2020 年的2.2%提至 3.1%。新能源车销售增长推动动力电池需求增长。根据 SNE Research 统计，2021 年 1-6 月，全球动力电池使用量为 114.1GWh，同比增长 155.1%。在行业高景气周期下，锂电各产业链公司的业绩均取得了高速增长。湿法隔膜龙头恩捷股份：公告称，预计2021年上半年归母净利润为10-10.9亿元，同比增长211%-239%。电解液龙头天赐材料：2021年上半年，实现营业收入36.99亿元，同比增长132%；实现归母净利润7.83亿，同比增长151%。负极材料龙头璞泰来：2021年上半年，实现营业收入39.22亿元，同比增长107.8%；实现归母净利润7.74亿元，同比增长294%。动力电池龙头宁德时代：2021年上半年，公司实现营业总收入440.75亿元，同比增长134.07%；实现归母净利润44.84亿元，同比增长131.45%。2021年上半年，宁德时代实现营业总收入440.75亿元，同比增长134.07%；实现归母净利润44.84亿元，同比增长131.45%，经营活动产生的现金流量净额25,742,059,686.58元，同比增长341.81%。其中，第二季度实现营业收入249.08亿元，同比增长154.2%，环比增长29.95%；归母净利润25.29亿元，同比增长111.62%，环比增长29.42%，扣非后归母净利润为22.46亿元，同比增长136.85%，环比增长34.33%。1、从收入构成来看，上半年动力电池系统营业收入为304.51亿元，同比增长 125.94%，占营业总收入的69.11%；储能系统销售收入为46.93亿元，同比增长727.36%，占营业总收入的10.65%；锂电池材料销售收入为49.8亿元，同比增长330.896%，占营业总收入的11.31%。宁德时代的主营业务是动力电池和储能业务，均为符合时代发展趋势，受国家政策大力支持的行业；所以都实现了高速增长。1）储能业务：随着光伏和风能实现平价上网，全球市场发电侧与电网侧储能需求增长以及政策加大力度支持；新能源行业政策支持的力度不断加大 ，公司的储能业务实现大幅增长。2）动力电池和锂电材料业务的大幅增长，都是受新能源车市场需求大幅增长拉动。动力电池行业集中度非常高，全球前十大动力电池企业市占率大概是 91.3%，其中前三名分别为宁德时代、LG 化学、松下电器。宁德时代从2017-2020 年动力电池使用量连续四年排名全球第一，2021 年 1-6 月继续位居榜首。2、2021年上半年，动力电池上游原材料涨价较多，市场担心公司的盈利水平会下降；从公司毛利率来看，并没有受到什么影响。公司上半年毛利率为27.26%，同比增加0.1%。3、从公司的现金流大幅增长（同比增长341.81%）的情况来看，公司的经营质量也是大幅提升。1、宁德时代是全球领先的动力电池企业，全球市占率约30%、国内市占率约50%，2021年上半年出货量为34.1GWh，同比增长234.2%，持续领跑全球动力电池市场。2、宁德时代在动力电池领域，不但具有规模优势和成本优势，还具有技术优势。宁德时代既能供应高密度能量的高镍三元锂离子电池、还能供应性价比和安全性更好的磷酸铁锂电池；今年磷酸铁锂的大规模使用，公司就是最大受益者。近期LG电池大规模召回事件，也侧面突显了公司的技术优势。3、动力电池行业具备较高的技术壁垒，行业具备极为突出的马太效应。宁德时代凭借品质优势获取大量市场份额，优化生产工艺和规模优势使其成本大幅领先同行，再获得更多的市场份额，这种多维度循环形成的极强的竞争优势很难被超越。总之，宁德时代具有极强的竞争优势这是大家公认的，其目前的股价确实贵也是显而易见的。年100亿元的利润，目前市值已经高达12000亿元。股王贵州茅台年盈利530亿元，市值只有2万亿元。4、虽然宁德时代的股价很贵，但我认为它的风险还不是最大的。毕竟它确实具有超强的竞争优势，基本面逻辑够硬。新能源汽车行业，因为市场需求短期快速增加，使得整个行业都出现了爆发式增长。未来随着行业渗透率快速提高到一定水平，以及新建产能的不断投放，行业业绩增长放缓是必然趋势。而当前，因为行业景气度超高，整个板块都得到市场资金集中追逐，许多质地一般的公司的股价都给估到2025年了。这样的价格一旦遇到业绩不及预期，必然引起戴维斯双杀。而且行业增长放缓的情况下，板块内公司必然会出现分化，这是需要引起重视的风险。
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