瑞幸今天“元气满满”： App宕机，优惠券被挤兑，羊毛还能薅多久？
判决也许会迟到，但绝不缺席。
比美股的历史性熔断更刷爆朋友圈的，是4月2日晚，瑞幸美股开盘20分钟内触发3次熔断，盘前一度超跌80%，市值一夜蒸发350亿。
谁都不愿相信，这个没有感情的优惠券机器，就要这样说再见了。
直接起因是瑞幸咖啡的自曝，从2019年2季度开始，伪造了22亿元的虚假交易。
而按照此前的财报数据推算，瑞幸一年营收才29亿。
巨大的漏洞让投资人和市场难以接受，今年1月8日，瑞幸还在宣布增发股票，多家境内外知名投行承销，结果月底就被浑水给做空了。信誓旦旦保证没有造假，如今公司自己承认，这让投行们情何以堪。
涉嫌财务造假的罪名，对于年轻的小蓝杯来说，带来的打击是毁灭性的。
更多剧情还在发酵，4月3日一早，瑞幸官方App被挤爆，消费者抓紧兑换账户内的优惠券。同一大股东，神州租车股价也被带崩，最大跌幅一度达到72.09%。
天下武功唯快不破，但这个光速扩张的资本演说家却输到底裤都不剩，“造假”是一时鬼迷心窍，还是一种必然选择，或许早已有了答案。
“元气满满”的一天
4月3日，董事长陆正耀朋友圈发声后，“元气满满”就成了瑞幸今天的代名词。
“满满”最先来敲门。“今天不知道什么日子，一点就是10多杯的。”杭州某门店的瑞幸配送员对「电商在线」说。店员忙到虚脱，估计也元气不起来了。
赵敏办公区楼下的门店从上午开始就很火爆，订单的等待时长超过2小时，而在平时，线上下单到拿到咖啡，不超过20分钟。
“我的咖啡钱包里还有5张券没用完，都是买一送一活动囤的。昨晚看到新闻后，今天就想赶快把券用掉。”赵敏说。
很多从没用过瑞幸的大伯大妈，也在今天注册成为新用户，就为了体验“0元券”。
“0元券能用的都是指定商品，等我下单的时候，附近门店的指定商品很多都显示售罄了。”第一次注册瑞幸的李丹对「电商在线」说。
点单的人太多，瑞幸的系统都瘫痪了，从中午开始，无论app和小程序端都无法正常进行，配送小哥忙里偷闲，坐在地上打起了王者荣耀。
自曝更为自保
“看到自曝的消息，我第一反应就是去查其中的交易有没有我们做的，事儿出来了大家肯定都得去看看能不能把自己摘干净。”在某外资投行工作的张晓佳对「电商在线」说。
但更多的还是外行看热闹，经过一晚上的刷屏吐槽，全网除了惋惜民族之光的陨落，更多还是心疼自己卡包里的优惠券即将无处安放。
经过众多媒体的科普，我们基本知道了，财务造假欺诈，这在证券市场是重罪。在美国市场，投资人，监管机构以及司法部门都对此有严厉打击。
接下来，坐实造假的瑞幸大概率会有三种结局：
1）投资者的集体诉讼；
2）SEC（美国证监会）的巨额罚单（不光是钱，也包括强制退市）；
3）刑事责任。
除了境外市场的监管，中国新修订的证券法也设立了 “长臂管辖权”，中国证监会罕见发声，表示高度关注瑞幸咖啡财务造假事件，相关涉案人员同样可能要承担国内的违法责任。
在理论经济学博士后刘安看来，根据董事会的声明及浑水的做空报告来看，这种系统性、全流程的造假不太可能是一个高管所为。
“1月刚刚进行了增发，如果当时就承认，很有可能所有瑞幸上市的中介机构和各大投行都会面临调查，涉嫌欺诈发行、尽职调查不利。”张晓佳说。
既然造假板上钉钉，三个月后才自曝，则给了相关链条上的所有参与方一定的缓冲。
目前，瑞幸咖啡已经解雇了COO（首席运营官）刘剑以及涉嫌不当行为的此类雇员，也中止了涉及虚假交易的合同跟交易，瑞幸咖啡将采取所有适当措施，包括针对不当行为个人的法律诉讼。
对于瑞幸后续的法律后果，2001年美国安然公司造假的案例则成为样板。
“后续大概率会破产，公司高管将面对证券司法部的起诉，如果不能达成刑事和解，将会面临不超过25年的刑期。”刘安说。
短期来看，瑞幸给中概股集体蒙上了黑影，但市场长期都是健忘的。
“中国经济所孕育的优质企业投资潜力以及投行本身的定价能力，讲好中国故事的能力才是关键。”刘安说。
被自己的“快”剑所伤
瑞幸咖啡最初为人所熟知，就是因为创始人钱治亚的一句“拿出10个亿教育市场”。瑞幸咖啡用实际行动证明，烧钱可以烧出个明天。
快，是瑞幸咖啡的标签之一。2017年10月，瑞幸咖啡在神州优车总部大堂开出第一家门店，若从那时算起，至今不过两年半的时间。
这两年半时间里，瑞幸咖啡都做了什么？开出了4507家门店，平均一天开出5家店。
从创立到上市，瑞幸咖啡用了18个月就IPO，刷新了中国互联网上市公司的纪录。（电商在线曾发布《18个月烧掉38亿，成全球最快IPO公司，瑞幸咖啡会是好的故事？》）
在瑞幸门店，每一个动作都是被系统设计的，门店工作流程也要求非常快。“两分钟内完成一份订单”，这是瑞幸咖啡为门店定下的规矩。如果不能按时完成，会扣绩效，绩效与全店全职店员和店长的工资挂钩。
疯狂扩张的同时，是狂撒补贴和花式营销。薅资本的羊毛，反手补贴给消费者，5、6块钱就能喝到一杯美式咖啡，瑞幸一路晋升民族之光。
“狂奔是真的，但并不是蒙眼”。瑞幸董事长陆正耀曾说过。事实证明，狂奔没错，蒙眼也是真的。
只是在残酷如战场的商场，为了快而快，是不可取的。
按照浑水做空报告的内容，瑞幸将2019第三季度的广告支出夸大了150%以上，从而填补成本上的漏洞。
瑞幸与星巴克做的是两种生意。咖啡毛利率很高，咖啡馆的经营成本也很高，房租议价能力基本决定了咖啡馆的生意是否成功。而占有国内咖啡连锁50%市场份额的星巴克，有着很强的房租议价能力，某种程度上来说，星巴克做的更像是地产商的生意。
对标星巴克，使得瑞幸无法成为连咖啡一样的纯线上品牌。通过密集拓展快取店，能降低单店成本及配送费用，但随着瑞幸从高速扩张期逐渐进入常规运营期，这部分可变成本的压缩空间则变得越来越有限。
这也就解释，为什么经历了近2个月的“宅家”，复工后会突然发现瑞幸已经涨价了。与此同时，瑞幸又紧接开启了一波买一送一，3.8折的活动。
瑞幸没有线下“第三空间”体验，门店主要是为了配送而服务，因此它的留存很大程度上取决于用户的线上体验，说的更直接一点，就是领取优惠券的体验。
它需要靠持续不断的补贴投入来换取流量，但作为一家“咖啡店”，它没法讲美团一样的平台故事，快速扩张不会带来边际效应，反而会把它拖入泥沼。
因为它忽略了新零售的本质，是要线上线下的服务体验“一致性”，也就是说，线上是为了更好的帮助线下实现数字化管理和转型，就像盒马一样，而不是靠线上砸钱，线下买单。
因此，瑞幸必须找到融资渠道来“输血”，光速上市、不断出新，当数据的窟窿越来越大，只能用“造假”来填补。
护城河难立
有人开始质疑瑞幸从一开始就不该讲咖啡的故事，在中国市场，与其教消费者喝咖啡，不如教美国“韭菜”喝茶叶。
咖啡在中国真的没有土壤吗？恐怕不是这样，随着年轻消费者的崛起，在生活方式和消费习惯上都有了新的变化。三顿半的崛起就是很好的佐证，去年双11仅1小时就卖过百万，超过雀巢成为速溶咖啡第一。星巴克在中国本土的数字化改造、Costa与可口可乐的联手，一系列资本动作足以证明，咖啡正在成为新消费的代表。
但任何一个市场的兴起都不是靠速度来推动，三顿半从成立到网红花了5年多的时间，星巴克在中国市场更是耕耘了20多年，瑞幸想用补贴来快速收割消费者，恐怕是天方夜谭。
当然，瑞幸自己也知道，仅靠咖啡店+外卖的模式会把自己套牢，于是刘昊然端着小鹿茶登场。
“小鹿茶和瑞幸咖啡门店并不冲突，而将形成互补。”这次事件的风暴眼，瑞幸COO刘剑此前表示。
而茶饮市场更是对手颇多，喜茶、奈雪的茶受年轻人喜爱，最近纷纷开启天猫店，探索线上和线下的融合，相较而言，小鹿茶并没有独特的壁垒。
再看瑞幸从今年初高调上线的新零售模式，推出了两款无人售卖机。都是阿里、京东玩剩下的，更早一批做无人售卖机的创业者早已销声匿迹，即便成立9年的友宝至今还要不停靠融资输血。
瑞幸还需考虑的一个问题是，无人售卖终端亦会挤占部分门店的资源，从而降低单店的运营绩效。
从轻食、酸奶到文创、数码产品、折扣电商，瑞幸的边界只有想不到，没有做不到，但归根结底，都是一个又一个资本游戏，最终接盘的是二级市场的投资者，以及公司的广大员工。
“瑞幸咖啡的设备原料很多都是定制的，如果瑞幸不能解决此次事件，那么供应链也极可能断裂，往往供应商都是压钱囤货提供设备，也就是说一旦瑞幸资金告急，可能最后受损最大的就是供应商”斯葵迩文化发展有限公司创始人张宏对「电商在线」说。
接下来，请珍惜手中这杯元气满满的瑞幸咖啡吧。