站在A股未来30年的起点——我的2021年投资策略

到年末了，眼下我回顾过去一年，展望未来一年，最大的一个体会就是——

明年真的很难。

可能是我2014年入市以来，最难的一年。

很多同学可能会说不会吧，难道会比2018年难？

这个道理是这样的，当市场处于很高或者很低的位置的时候，都是不难的。

比如2015上半年，那肯定是不断减仓。

比如2018年，那肯定是不断加仓。

这都没什么好说的。打个不恰当的比方，这就好像你选结婚对象，如果对方明显很好或者很差，你都不难做出选择，难的是对方优点和缺点相当，不上不下的时候。

现在A股就是这么个情况，同时美股和港股也好不到哪去。

我们先来各大指数的估值情况：

各大主流指数中，除了上证50我觉得还算合理之外，其他我觉得都偏高了。

尤其代表A股整体的中证流通指数已经超过20倍的PE，意味着A股的潜在收益率（1/PE）相比债券已经不具备明显的吸引力（不明显，但还是好一些）。

但它们中的很多又不算高到明显泡沫化，那这样就很难办了。

它们既可能往上，吹大泡沫，把A股变成大牛市。

也可能往下，但以目前的环境，很难出现暴跌，那就是阴跌，那也很难操作。

它们也可能震荡，然后走个股结构行情，那对于指数投资来说，无疑是灾难。

我们再来看具体行业的估值情况，我统计了申万28个一级行业过去4年的PB百分位（因为今年疫情导致PE失真，所以用PB来看，选4年是因为从2016年起A股发生了一轮估值体系的结构性改变，再往前的估值参考意义不大），如下图所示：

我们可以看到那些最好的行业，包括食品饮料、医药生物、家电、电子都处于历史高位，而估值处于低位的银行、地产、建筑等，多多少少面临一些问题，而处于中间的化工、汽车等一般般的行业，往上往下都可能。

这样一来就很难搞，好的东西很贵，一般的东西不便宜，便宜的东西我又不太想买，市场有效的程度让我惊讶的同时，感觉非常难。

我们再来看今年A股的主要玩家——公募基金的表现情况。

我统计了今年2334只股票型、偏股型和平衡型公募基金的收益情况（包括年内成立，收益数据不到一年的）。

2334只基金中，只有147只年内亏损，占比不到7%。

2334只基金收益率中位数为29%，平均数为30%。

其中收益超过30%的有1140只，占比近50%。

非常恐怖的收益表现！

全世界最牛的股神巴菲特长期也就20%的收益率啊，而且要知道，2019年公募的整体表现也非常好。

连续两年收益大年，明年还会不会好？

这个不好说，但均值回归的概率会加大（防杠精注释：概率加大不是一定会发生）。

所以明年无论是买宽基、行业指数基金还是主动基金，可能都很难。

那就还有一条路，买个股。

而对于我来说这条路也很难，因为我的股票池里的股票，目前的估值都无法满足我对收益率的要求。

我一般在一只股票有潜在20%~25%的预期收益率才会考虑买入，但现在我看得懂的公司里几乎没有满足这个条件的。

这就是估值贵了的含义。很多人总是搞不懂估值贵是啥意思，其实就是企业的潜在收益率无法满足自己的预期。

而相比外资很多预期收益只有5%，甚至2%的资金来说，茅台和海天对他们来说可能还不贵，没法玩。

所以说，明天真的是很难的一年，难不是说会大跌，前面说过了，难是可上可下，不上不下，需要你有很高的投资水平和运气才能取得满意的收益。

面对明年这样的情况，我自己的策略大概是以下几个思路：

1.降低收益预期。明年有个10%的预期就很好了，5%甚至不亏我也算及格了，毕竟今年赚这么多了。预期太高要承担太多我不想承担的风险。

2.仓位上尽量留足现金。这样可能会面对大盘继续往上变成全面大牛市，我一定程度上会有重大踏空的风险。

但一定要提醒自己，不管看别人赚钱多难受，都不要去追高（投资里最大的风险就是你的朋友赚了大钱）。

投资是个长期的事情，不要为了不属于自己的利润，承担自己不该承担的风险。

3.目前我的组合无论是基金还是股票，都是以持有为主。面对明年的不同情况，我分别的应对策略是：

1）如果持仓品种继续往上，我会逐步减仓，减仓出来的钱配置债券基金和货币基金

2）如果震荡市我会继续持有，找自己能把我住的个股机会，同时一部分资金配置债券基金和货币基金

3）如果往下，跌到我觉得合理的区间，我会逐步加仓

4）如果国债收益率走低，我会减仓债券基金

总结下我的2021年策略就是：

放低预期，做好计划，随机应变，看书学习，保持健康，享受生活。

以上内容仅作为个人记录之用，不构成任何投资建议，按此投资后果自负。