钢煤两重天！ 安阳钢铁中期净利暴增35倍 平煤股份下滑50% 它们用了这些方法降杠杆

投实君按：一样的周期，不一样的企业！一样的上涨，不一样的利润！

8月2日，安阳钢铁发布半年报，公司上半年营业收入157.68亿元，同比增长36.8%；归母净利润10.17亿元，同比增长3562.17%。

翻译一下，安阳钢铁中期利润大增35倍！投实APP，情报级金融信息终端

8月17日，平煤股份发布半年报，公司营收95.11亿，同比下降11.74%；归母净利润3.1亿，同比下降50.46%。

一样的周期，不一样的企业，那么，是不是钢铁的价钱和煤炭的价钱，走势不同步呢？

事实上，钢煤的价格总是同向而行，这一次也不例外。如下图：

以热轧板卷4.75郑州为例，2017年4月19日最低到2950元/吨。然后一路上扬，2017年12月一度达到4490元/吨。2018年上半年仍然相对处于高位，截至2018年8月31日，热轧板卷价格为4340元/吨。

煤炭价格的走势也不错。

以大同动力煤Q:5500走势为例：由2017年2月17日最低340元/吨，一路上升至近期的425元/吨。

从数据上可以大致推断出安阳钢铁和平煤股份上演钢煤两重天的原因：

根据2018二季度经营数据显示，今年上半年安阳钢铁钢材总销量为398.61万吨，去年同期342.48万吨，同比增长14.64%。

量价齐涨，安阳钢铁净利大幅增加，那是必须的。

此外，安阳钢铁去年上半年净利润为2776.3万元，同比下降70.59%，而今年前6个月其净利润就超过了10亿元。

较低的基数，造成了安阳钢铁今年上半年利润同比的大涨。

而平煤股份在半年报中的解释“公司煤炭产销量均有所下滑、调整了固定资产折旧年限，上半年因折旧年限调整导致折旧同比增加3.6亿元、融资成本上升，财务费用同比增加2171万元 。”

翻译一下就是，我今年上半年煤炭生产得少，卖得也少，而且我还调整了算账的方法，所以我今年盈利下滑了。

值得一提的是，最近三年，安阳钢铁经历了钢价冰火两重天的周期，但产品的结构并没有大的变化，收成主要还是看产品价格。

平煤股份却是将自己的产品结构有了比较大的调整，其毛利率最高的冶炼精煤，已经从2015年占营收的33.83%升至2017年的53.31%。

但在2018年上半年的统计中，不见平煤股份把冶炼精煤单列，也许是调整了统计口径？并没有在财报中，找到相关表述。

尽管盈利、调结构的情况和方向不同，但他们在去杠杆的方向上是一致的。上半年平煤股份、安阳钢铁资产负债率较2017年末分别下降了0.83%、1.73%。投实APP，情报级金融信息终端

安阳钢铁微调结构VS平煤股份大调结构

安阳钢铁主要产品以板材、建材、型材为主。

（安阳钢铁各产品的毛利率情况）

从历年主要产品占比结构上看，板材收入占比从2015年的64.38%下降至2017年62.91%；对应的建材占比由14.3%升至18.61%,型材占比由4.31%下降至3.83%。收入结构上并未出现明显的变化。

平煤股份主营业务为煤炭开采、煤炭洗选加工和煤炭销售。

（平煤股份各产品的毛利率情况）

从近四年产品收入结构上看，混煤占比由2015年43.78%下降至26.06%；而冶炼精煤由33.83%升至53.31%。

值得注意的是，2018上半年收入结构出现明显变化。其他洗煤收入达54.58亿元，占总营收57.38%；混煤收入占52.68%。而冶炼精煤、材料销售均为0。其中，分部间抵销-29.19亿元。

平煤股份上半年实现利润总额 5.13亿元，同比减利 2.79亿元，降幅 35.20%。

公司表示，主要原因一是公司自 2018 年元月1日起调整固定资产折旧年限，上半年因折旧年限调整导致折旧同比增加 3.6亿元；考虑到部分设备一次性提足折旧，下半年折旧增加计提影响将会减少；二是上半年提取矿山地质环境治理恢复基金 5870 万元；三是 2018 年融资成本上升，财务费用同比增加 2171 万元。

两家企业带息负债合计366亿元

从资产端上看，平煤股份、安阳钢铁总资产分别为441亿元、339亿元。货币资金分别76亿元、60亿元，与去年同期相比，均出现不同程度的下滑。

从负债端看，平煤股份总负债297亿元，带息负债218亿元；安阳钢铁总负债261亿元，带息负债148亿元。投实APP，情报级金融信息终端

合计拟融资129亿 上半年它们都在降杠杆

在供给侧改革下，能源类企业去杠杆之路，仍保持一致性。

根据2018半年报显示，平煤股份、安阳钢铁资产负债率依次为67.33%、77.04%，较2017年末分别下降了0.83%、1.73%

而上半年去杠杆路上，除了少负债融资外，同时，也使用了这些方式。

据投实君统计，两家企业上半年（拟）融资129亿元,主要涉及方式定增、股权质押、超短融等。