招商证券2021年度策略会，大咖分享的干货都在这了 / 开普饭

12月17日，招商证券2021年度策略会在深圳福田好日子皇冠假日酒店8楼悉尼厅举行，整个大厅现场座无虚席。

本次投资策略会，由招商证券策略分析师、行业研究员为客户把脉宏观经济形势、资本市场走势、行业发展前景，挖掘经济转型阶段的确定性投资机会。

会上，招商证券研发中心首席策略分析师张夏发表了题为“复苏与扩散，花尽因水断——2021年A股市场投资展望”的演讲。

“A股自2020年四季度到2021年上半年处在典型的复苏期，体现为基本面驱动的特征，上半年布局盈利驱动三条主线，风格扩散并均衡化，个股关注从龙头向着更多的绩优标的扩散；”张夏认为，以二季度作为分水岭，将会进入转折期，可能会面临较大的估值下行压力。A股整体呈现前高后低的局面，预期回报率将会明显低于2020年。

张夏称，2021年布局三个超预期和一个必须防：“三个超预期”分别是：中国出口有望超预期：出口链；全球通胀有望超预期，通胀链；疫情控制有望超预期，出行链。“一个必须防”是：必须提防新增社融年内转为负增长所带来的风险，下半年低估值高股息策略有望胜出。

在股市流动性方面，张夏认为，2021年将会呈现供需双强，前高后低。从资金供给端来看，不同于2015年，本轮居民资金入市更多通过基金投资，使得基金扩张持续时间更长；银行理财子公司初具规模，积极布局混合型产品；保险目前股票和基金配比仍有提升空间；外资因经济改善继续流入。资金需求端，注册改革持续推进，IPO继续提速；定增落地将继续推高本轮定增规模；在解禁规模较高及上半年市场可能加速上行的假设下，重要股东减持规模预计延续扩张。

东京奥运会进展。今年3月，国际奥委会宣布，鉴于新冠肺炎感染患者数量急剧增加，决定推迟东京奥运会至2021年夏天举行，延期后的奥运会名称仍保留“2020年东京奥运会和残奥会”。此后，日本方面仍在积极准备中。随着疫苗的好消息不断传来，11月11日国际奥委会在线召开理事会会议，奥委会主席巴赫在听完有关东京奥运筹备情况的汇报后，召开了新闻发布会。发布会上，巴赫表示将在11月15日至18日期间访问日本首都东京，与日本方面讨论如何办好这次奥运会。我们预计，疫苗的成功推出将使得人类活动逐渐回归正常化，明年东京奥运会的举办也可能会成为世界经济重启的标志。