社会融资规模与M2分别反映了金融机构资产负债表的资产方和负债方，是一个硬币的两个面。历史上看，社会融资规模与M2走势大体一致，两者相关系数达到了0.88。个别月份两者的增速甚至完全一致，如2016年第一季度末，社会融资规模存量增速和广义货币M2增速都是13.4%。社会融资规模是从金融机构资产方和金融市场发行方进行统计，是从全社会资金供给的角度反映金融对实体经济的支持。也就是说，社会融资规模是金融体系的资产，是实体经济的负债，其内容涵盖了金融性公司资产负债表中资产方的多数项目。货币供应量正好相反，是从金融机构负债方统计，是金融机构的负债，是金融体系对实体经济提供的流动性和购买力，反映了社会的总需求。
社融与M2作为一个硬币的两个面，虽然走势接近，但仍存在差异，主要是由于两者统计的角度、范围和创造的渠道并不一致。最近一轮两者的背离始于17年末开始的金融监管加强、金融去杠杆。
金融去杠杆是社会融资规模与M2增速背离的主要原因。一是金融去杠杆导致银行体系投向非银金融机构的资金减少。二是金融去杠杆导致表外融资渠道减少，货币创造的途径压缩。三是金融部门在去杠杆，实体部门相对不明显。
利率与社融M2缺口与利率高度相关 体现房地产景气度
社融衡量的是实体经济（包括政府部门）从金融体系获得的资金总额，M2衡量的是银行资产的扩张所创造出的货币总额，二者之差的变动轨迹主要反映了实体经济非银行融资的情况。
非银行融资的变动与房地产投资同比在趋势上具有一定相关性。非银行融资渠道规模上升意味着房地产、城投等企业加大融资规模，均会伴随着房地产景气度的上升，而房地产景气度上升带来的基本面向好也最终一定会带来利率水平的上升，反之亦然。这也是社融-M2与利率走势呈现出一定相关性的核心原因。
不要去玩‘钱生钱’社融增速基本进入顶部区域
目前地方债基本发行完毕，结合央行近期在陆家嘴论坛和政策例行吹风会的表态，预计 11、 12 月份增速大概率有明显回落。展望明年，相对名义 GDP增速，当前社融增速处于高位。随着经济修复，货币宽松的必要性在下降，货币稳健的合理性和合意性上升，监管环境将更重视风险防范和化解，社融增速会有所回落，经济修复动能转弱。
