今年五粮液的股价增长率快过茅台,请问马老师能否分析一下五粮液的财务报表和经营发展前景? 2024-06-14 03:45:16 问题:马老师:您好!今年五粮液的股价增长率快过茅台,请问您能否分析一下五粮液的财务报表和经营发展前景?谢谢!您好,现就您的问题答复如下:市值突破万亿大关,气势如虹。今年年初以来,五粮液股价上涨107.69%,贵州茅台股价上涨53.1%,五粮液股价涨幅为贵州茅台的2倍。特别是2020年7月中旬以来,五粮液股价上涨23.4%,而贵州茅台股价仅上涨1.6%,五粮液股价表现显著好于贵州茅台。目前五粮液总市值已突破1万亿元大关,气势如虹,引发市场广泛关注。2020年前三季度五粮液营业收入同比增长17.83%,而同为高端白酒序列的贵州茅台、泸州老窖同期营业收入增速仅为7.18%、1.06%。可见,相比于其他高端白酒品牌,五粮液展现出更加强劲的增长潜力,支撑着股价持续上涨。利润现金含金量不足三成,现金流是否存隐忧?2020年前三季度,五粮液实现净利润152.27亿元,经营活动产生的现金流量净额为39.43亿元,净利润的现金比率仅为0.26,尚不足三成。净利润的现金比率(净现比)是反映一个公司利润含金量的重要财务指标,通常情况下,净现比应该大于1。而五粮液本期(注:本期指的是2020年前三季度,下同)的净现比只有0.26,说明每赚取的1元利润中,实际只收到了0.26元现金,利润含金量非常低。五粮液的现金流是否存在隐忧?下面,我们进行详细的分析。经分析,影响五粮液经营活动现金流的报表项目主要有4个,分别是应收账款、存货、应付账款、预收款项等。1、应收款项增加额小,对现金流影响不大;且主要是银行承兑汇票,坏账风险极低。五粮液2020年三季度的应收票据及应收账款为152.86亿元,相比年初的147.78亿元仅增加5.08亿元,对本期经营活动现金流的影响不大。且本期五粮液的应收账款周转天数(含应收票据)为95.51天,相较于2019年同期的104.73天有所下降,说明五粮液今年的应收款项周转情况稍好于去年同期。进一步分析看,五粮液152.86亿元的应收款项中,应收票据为150.92亿元,占比98.73%,且全部为应收银行承兑汇票,银行承兑汇票是经银行承兑到期无条件付款,对企业来说,收到银行承兑汇票,就如同收到了现金,坏账风险很低。可见,五粮液的应收款项并不存在问题,对经营活动现金流的影响也不大。2、存货和应付款项变化不大,对经营活动现金流影响较小。本期五粮液的存货为130.67亿元,相比于本年初的136.80亿元有所下降。存货的下降,将导致经营活动现金流的增加。本期应付票据及应付账款为36.33亿元,相较于年初的36.77亿元变化不大,对现金流影响较小。3、预收款项下滑是导致现金流恶化的主要原因。五粮液的合同负债相当于以前年度的预收账款。本期五粮液的预收款项为43.85亿元,相较于本年初的125.31亿元大幅下降81.45亿元,是导致本期现金流“恶化”的主要原因。纵向比较看,五粮液本期的预收款项也较2019年同期下降了25.23%。通常情况下,预收款项增速是反映一个公司未来业绩增长潜力的重要财务指标。进入2020年以来,五粮液的预收款项一直低于2019年同期,是一个值得引起关注的现象。预收款项增速下滑,可能意味着该公司未来增长乏力。但对此我们也要进行辩证看待。由于预收款项的确认条件相较于收入的确认条件要宽松很多,只要有与产品相关的资金流入就可以进行确认。因此,预收款项非常容易受到公司有意或者无意的操纵。特别是五粮液相对于下游经销商处于强势地位(这从收取的应收款项100%都是银行承兑汇票也可以得到验证),产业链话语权较强,可以根据市场变化情况不断调整经销商预收货款政策,由此可能会造成预收款项的历史比较意义甚微。退一步讲,即使预收账款没有被操纵,其对未来业绩的提示作用也不是完全正比例的关系。比如2017年底,五粮液的预收账款为46.46亿元,同比下滑26.23%。但是该公司2018年仍然取得了32.61%的营业收入增速水平,甚至高于2017年度的22.99%收入增速。4、货币资金极其充裕,现金流不存在问题。2020年三季度末,五粮液资产总计999.79亿元,而货币资金高达574.88亿元,占比57.50%。对于这种账上一半以上的资产是货币资金、且还能持续依靠强大品牌力躺着赚钱的公司,你说它的现金流会有问题吗?总的看,五粮液的现金流不存在很大问题,但对于五粮液预收款项增速的下滑,要引起关注。近年来销售费用下降明显,是否存在异常?五粮液2019年度的销售费用率为9.95%,相较于2016年19.13%的销售费用率下降近一半,是否存在异常?事实上,拉长时间周期看,五粮液在2010年前后的销售费用率一直稳定在10%左右,2014年至2016年突然增加至20%左右,2017年开始至今重新回落至10%左右。因此,我认为,五粮液近年来的销售费用率是对以往的正常回归,如果有异常的话也是2014年至2016年的销售费用异常高。2019年度五粮液9.95%的销售费用率,高于贵州茅台的3.69%,但是低于泸州老窖的26.46%,与高端白酒梯队老二的品牌形象相匹配,并未发现明显异常。 赞 (0) 相关推荐 全面解析:洋河股份的未来与估值 三大报表细分科目 首先查看三大报表连续五年变动较大的科目,在财务报表... 三大报表细分科目 首先查看三大报表连续五年变动较大的科目,在财务报表附注中寻找原因. 资产负债表 2019 交易性金融资产:主要是理财产品 2018 可供出售金融资产:主要是按成本计量的可供出售金融资 ... 基于自由现金流贴现模型对茅台及五粮液进行估值分析 对于当下的茅台和五粮液的股价,到底贵不贵,不同人有... 对于当下的茅台和五粮液的股价,到底贵不贵,不同人有不同的见解.二马今天基于巴菲特常用的自由现金流折现模型对茅台和五粮液做一个估值分析. V: 公司价值: FCF0 为初始年份自由现金流: WACC: ... 扶不正的五粮液,追不上的茅台 作者/星空下的锅包肉 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的小鱼 对大部分人来讲,茅台(600519)是绝对的白酒霸主.但其实,2000年前后的很长一段时间内,五粮液(000858)才是白酒市场的老大. 所 ... 五粮液(000858)重大事件快评:经营态势稳健向好 21Q2实现双过半 事项: 近期,我们参加了公司2020年度股东大会及投资者交流会,在此跟踪反馈公司最新动态情况. 国信食品饮料观点:1)目标与路径规划清晰,主品牌和系列酒升级调整稳步推进,团购整体表现良好:2)短期看, ... 林园:片仔癀未来股价或许会超越茅台。四大不得不投的理由! 林园:片仔癀未来股价或许会超越茅台。四大不得不投的理由! 茅台历史新高,片仔癀、格力电器、五粮液、酒鬼酒点评 贵州茅台历史新高,五粮液.酒鬼酒加油吧 贵州茅台历史新高~祝贺茅台的股东们!有些股民感觉有些怪怪的,好像茅台新高是导致小股票股灾似的.事实上,你们真是误会了茅台!我去年就旗帜鲜明的在雪球群做过预言,& ... 清仓茅台,江湖再见 @今日话题 $贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $... @今日话题 $贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $平安银行(SZ000001)$ 今天做了一个很重要的投资操作,在2000元清仓了最后的茅台仓位.从1230 ... 股价突破200块!从盈利能力角度分析,五粮液还需要下哪些功夫? A股下半年大涨,其中白酒行业更是涨的疯狂,到2020年7月7日,五粮液股价突破200块,你出手投资了么? 五粮液主要从事白酒生产和销售,主要产品"五粮液酒"是我国浓香型白酒的典型代 ... 博海拾贝 0506:快进到腰马合一 [1]北京朝霞 [2]这我都不知道他是不是故意的了. [3]还愣着干嘛,吃啊 [4]不靠谱的合作伙伴 [5]狗狗爱你 [6]快进到腰马合一 [7]这就是贴壁布的后果 [8]立志长大后做室内装潢师的长颈 ... 老唐关于茅台未来两年的分析: 贵州茅台2020年年报显示,全年实现营业收入980亿元,归母净利467... 老唐关于茅台未来两年的分析: 贵州茅台2020年年报显示,全年实现营业收入980亿元,归母净利467亿元. 这家公司是中国股市送给投资人的财富Bug. 它的特点就是只要稍微做点儿研究,公司的营业收入和 ...