5月原糖中粮巨量卖出交割，意在如何？

ICE原糖5月合约顺利摘牌，共152万吨原糖交割，交割地均为巴西，5月合约交割152万吨为该合约第二大交割量。交割量巨大只是说明交割双方分歧较大，但从交易所公布的交割双方情况，5月份原糖交割值得回味，第一大空头交割方为中粮集团，交割数量达到了29404手，整个5月份空头交割仅为29947手。

中粮在2015年控股来宝农业，随后又控股荷兰尼德兰农业，拓展农产品国家大宗贸易。2016年中粮集团通过其控股的来宝农业大量向中国出口大豆，但通过其下属国际控股农业公司大量出口食糖情况并未出现。

单个月交割150万吨确实罕见，中国2015/16榨季食糖进口量为372万吨，剔除古巴糖精砂糖进口，其他原糖进口数量为300万吨附近，150万吨相当于2015/16榨季其他原糖进口50%。

当前处于食糖进口贸易救济即将裁决敏感时期，中粮在巴西未建有原糖加工企业情况下，巨量卖出交割，交割买方为国际大宗商品巨头，分别为MAN，Wilmar，Alvean，LDC，Bunge。拥有生产国际大宗商品巨头接糖，而传统的以国营进口为主的中国卖出交糖值得回味。

国际糖价从2016年10月份开始下跌，但快速持续快速下跌从2017年2月末开始。外糖的基本面或许并未如当期市场走势那么悲观，印度可能进一步加大免税进口比例，巴西甘蔗生产因过去今年制糖利润低迷，无法获得足够资金翻种，产量仍存在变数。中国方面将进一步加强打击走私，加强食糖进口自动许可管理及5月末进口贸易救助裁决。

糖价或出现方向选择，国内第一大食糖产区甘蔗收购价格从2014/15年度最低400元/吨，上调到2016/17年度的500元/吨，制糖成本大幅增加，政府从2014年启动的甘蔗“双高”基地建设进入关键攻坚期，较高糖价有利于“双高”基地建设推进。