餐前甜点还是虚晃一枪？说说中国神华的0.19亿港股回购！

转债方面，周二仅有永安转债申购，无上市。

周一收盘后，中国神华发布公告，表示于11月23日回购神华H股129万股，回购价格在14.40港币-14.54港币之间，不含交易费用共耗资18,718,580 港元。

钱不多，仅仅花了0.19亿港元。

但这种花小钱的行为更多是一个宣告，表示回购正式启动，因为此前神华股东大会曾通过一项议案，涉及对董事会50亿元H股的回购授权。

0.19亿港币的回购也许只是开胃菜，一场50亿回馈股东的大餐或拉开序幕。

真有可能是一场大餐，因为本次神华的回购相当实诚，购回的股份将全部用于注销，会实质性增加每股权益，提高每股分红派现能力。

这么说可能还是有些空泛，举个例子。

A公司净资产1200亿元，总股本（公司所有权分成了多少份）120亿股。

如果公司净资产价格回购20亿股，并将之注销，总股本就变成了100亿股。相应的，公司净资产也会减少一些，但减少的是货币资金，公司的经营性资产并没有减少。

同样的1亿股，在回购之前拥有公司的1/120，回购后却占有公司的1/100。

原股东一分钱没出，却对公司盈利分派权、实质性资产的所有权都增加了。

因此，回购股份用于注销，对股东来讲是一种实质性的利好。

当然，神华回购注销的利好会更明显，因为神华H股的市净率是0.71，也就是神华H股在市面上是以净资产的7折在出售。

再套回上面的例子，公司在回购20亿股之后，净资产还有1060亿。

在回购之前，每股净资产=1200亿/120亿=10元；但在回购之后，每股净资产=1060亿/100亿=10.6元。

也就是说，经过一番回购，原股东不止每股对应的公司权益变大了，甚至连净资产都变多了。

你说，这利好怎生得了，这真是吃饱还带打包的。

与此同时，回购股份还有一个最直接的好处——维稳股价，当股价短期受到冲击时，回购资金就可以冲进来买买买，把股价给稳住。

相当于有个身影在旁边说“别怕，尽管涨！跌了我来扛”。

最近几年，公司实施股份回购的时候，也多往是股价的阶段性低点。

比如，九阳股份、永新股份、富森美、上汽集团等，都曾实施股份回购而…。

这里只举我关注到的例子，还是有些公司在公布回购后虚晃一枪，最终没买，股价依然不住滑坡，骗了无数散户接盘。

我们接着回到中国神华的回购事项上来。

尽管用于注销的股份回购非常美好，但彩云易散琉璃脆，世间好物不坚牢。这种好事情，很多时候并不是那么地真切，就连神华也不例外。

我搜了下消息，从2009年至，13年间，有8年神华董事会都获得了回购授权，但在今年之前，一次都没有实施过。

说了这么多，原来以前画过很多次饼，切！

这就让很多人怀疑，本次的大餐，可能就只有0.19亿港币的小菜。端出来逗人玩的。

但窃以为，里面还是有文章的。

这一点还得从神华的市场表现说起，以A股为例。

神华自上市以来，一直都不太带劲。

公司发布回购股价的空气炮，更多就是在给市场打气。

但最终还是因为自身花钱的地方不少囊中羞涩或者其他原因而作罢，反正就是一直在空吼。

但这次，动了一点点真格的。

细细想来，大概有三层原因。

一是，投资支出高峰期已过，现在需要的投资支出越来越少，花钱的地方越来越少了。

（上图是2008年-2019年神华再在建工程）

二是，账上钱确实太多了，最新的三季报金额1336.01亿，确实没地儿花了。

（上图是2017年四季度-2020年三季度神华帐上现金）

三是，这家公司确实比较肯回报股东。

虽说有大股东国家能投持股70%的因素，但摆明车马分红，让小股东也享受到实惠，已经很不错了。

公司上市14年，累计分红2341.01亿。

最后说下，有神华，之前在10月16日讲过，6%仓位。后来在10月底又加了一些，目前12%左右。

我很想说正（yun）如（qi）预（ting）期（hao），但更想说的是，上述观点因为持股的原因，有屁股决定脑袋之嫌。

看看就得了！

顺便再说下，未来一切都有可能发生，没谁规定开始回购之后股价就要涨，没这说法。

而且，对于接下来神华是否会有下一步动作，我认为概率很大，但依然是未知。