杨德龙：巴菲特价值投资密码

巴菲特作为当今世界传奇色彩的证券投资专家，以独特简明的投资哲学与策略，先后投资了可口可乐、吉列、所罗门兄弟投资银行、通用电气等著名公司股票，可转换证券并获得巨大成功。

关于他的投资哲学大体概括为：2项投资方式、5种投资逻辑、8项选股标准和12项投资重点。

²  2项投资方式

1) 卡片打洞、终生持有。每年检查一次以下数字：a.初始的权益报酬率b.营运毛利 c.负债水平 d.资本支出 e.现金流量

2) 当市场过于高估持有股票的价格时，也可以考虑进行短期套利。

²  5项投资逻辑

1) 因为我把自己当成企业经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。

2) 好的企业比好的价格更重要。

3) 一生追求消费垄断企业。

4) 最终决定公司股份的是公司的实质价格。

5) 没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。

²  8项投资标准

1) 必须是消费垄断企业。

2) 产品简单、易了解、前景看好。

3) 有稳定的经营史。

4) 经营者理性、忠诚、始终以股东利益为先。

5) 财务稳健。

6) 经营效率高，收益好。

7) 价格合理。

8) 资本支出少，自由现金流充裕。

²  12项投资要点

1) 利用市场的愚蠢，进行有规律的投资

2) 买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。

3) 利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。

4) 不在意一家公司来年可赚多少，仅在意未来5—10年能赚多少。

5) 只投资未来收益确定性高的企业。

6) 通货膨胀是投资者的最大敌人。

7) 价值型和成长型的投资理念是相同的，价值是一项投资未来现金流的折现值；而成长只是用来决定价值预测的过程。

8) 投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。

9) “安全边际”从两个方面协助你的投资。首先是缓冲可能的价格风险；其次是可以获得相对高的权益报酬率。

10) 拥有一支股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。

11) 就算美联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。

12) 不理会股市的涨跌，不担心经济形势的变化，不做任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：a.买什么股票 b.买入时的价格。