如何看待三四季度的废钢行情？电炉钢要凉凉？

　　第一个是供需情况，这个是核心。第二个方面我会着重去看钢厂的利润情况，主要是由于废钢的下游需求比较单一，就是回炉重造，那么接盘的下家就只有钢厂和铸造厂，而钢厂又消化了90%以上的资源，如果钢厂不盈利了一定会向上游要空间。第三个是政策方面的影响，我国作为全球最大的钢铁产销国，钢材的出口量又不到10%（2019年上半年只有5.9%），可以说除了铁矿石以外，我国的钢市主要还是看国内，可以说是一个相对封闭的政策市。另外，我还会重点参考螺纹和铁矿的价格走向。参考螺纹是因为，螺纹钢是目前国内产量最大、价格反应最灵敏的品种，废钢与螺纹的联动性强；而铁矿呢，主要是跟废钢形成竞争的关系，由于我国的钢铁冶炼工艺还是以长流程为主，短流程这两年虽然发展很迅猛，但暂时还很难占主导地位，所以铁矿石是我们必须要考虑的因素。

　　先看供需方面。供应端来说，废钢的产生量是很难去统计的，一般大家都是按照模型来推断，按照模型2019年的废钢产生量在2.3亿吨左右，不过今年有不少客户反馈资源偏紧、货难收，部分汽车厂、家电厂的废钢产量相对于去年来说，也的确出现了一定的下滑，可以感性认定：今年的废钢供应是偏紧的！但注意，偏紧是一个相对概念，并不意味着今年的废钢产量是下降的，我们更倾向于供应增速低于需求增速这一结论！

　　再看需求端，需求端增长是很明显的。不管是长流程还是短流程，拆小建大是趋势，而工信部2018年新版的产能置换表在一定程度上是降低了产能置换的门槛的。拿电炉来说，置换一个120吨的电炉，需要的产能指标只需要90万吨，而实际上由于冶炼工艺的提升，一个120吨电炉，按照当前的水平加料、连续预热技术，一炉钢水的冶炼周期控制到40分钟左右是完全没有问题的，一天消耗4000吨废钢是没压力的，刨去检修等情况，我们按照一年生产300天来计算，消耗的废钢就可以达到120万吨！更何况目前国内很多钢厂的冶炼周期已经控制在30分钟左右，对于废钢的需求增加的十分明显的！而长流程方面，经过前两年对于废钢使用的各种实验，废钢比也明显提升，废钢协会公布的平均废钢比已经超过20%，我们了解的部分钢厂已经达到了35%左右！所以从需求这个角度来说，增长十分强劲！

　　不过这里需要注意一点，需求的弹性。由于电炉的机动性高于长流程的高炉转炉，一旦没有利润，电炉所带来的巨大需求就可能迅速萎缩；而转炉在这两年的摸爬滚打过程中，对于废钢增量、减量也更是收放自如！所以废钢的需求端，不能仅仅只看产能的增长，还要看钢厂的盈利能力！

　　按照8月以来的情况看，电炉挣扎在成本线附近甚至以下已经变成了常态，转炉相对来说还有一定的利润！那么电炉对废钢的需求是率先受到冲击的，这也是不少机构和投资者在这个阶段特别关心电炉开工率的原因所在。据富宝调研了解，目前各地的电炉的确有减量生产的情况，但完全停炉不干的还是很少的，个别可能在利用这段时间检修，但也都还在观望市场，很少有说明确停产不干的！至于前阵子传的所谓钢厂主动联合减产、相互监督，个人觉得更多是一种心理层面的炒作！

　　按照富宝数据中心统计到的数据粗略测算，沙钢三级螺18-25厂提价3680，生产成本应该在3390左右，盈利空间290元/吨；镇江鸿泰三级螺16-25厂提价3630，生产成本应该在3700左右，亏损70元/吨。可以看到，长流程的成本优势已经扩大到了360元/吨，主要原因在于铁矿价格的下跌，以及废钢价格的上涨。所以，从钢厂盈利情况看，废钢不具备持续涨价的动力，因为电炉不可能给出高价，而转炉只要适当的高于电炉即可争夺到足够生产用的资源，没必要把利润放给供应商，故建议商家在转炉阶段性涨价吸货的时候，应该把握机会，不要盲目追涨。

　　政策方面，下半年我们应该重点关注的政策主要有两个：一个是环保方面，包括第二轮中央环保督察和国庆70周年的京津冀限产；一个是巩固供给侧改革成果的“化解过剩产能回头看”行动。

　　环保，能够推升成品钢价、抑制部分长流程钢厂的产能释放，对于未受环保影响的长流程钢厂、电炉厂是有利的，届时这些钢厂的盈利情况势必好转，对于废钢的需求将很强劲，能够给废钢兜底，不至于让废钢有太大幅度的下跌。

　　而化解过剩产能回头看行动，很可能成为国家巩固供给侧改革成果的一个重要手段。供给侧改革从2016年搞到现在，明年是十三五最后一年，国家很可能不会让结果太难看，那么很有可能会通过行政手段，配合前面的环保督察组合拳，来限制一部分产能，降低钢铁产量，提升钢厂利润！如果是这样的话，最有可能出现的情况是：严查部分违规电炉、限制高炉及配套设施的开工率，这对于废钢来说，又会形成一定的利空！当然，这些都只是推论，还需要再具体观察。

　　最后看螺纹钢和矿石的价格。螺纹和废钢的联动性是很强的，除开2017年因为取缔中频炉，二者出现了较大程度的背离，但时间已经在慢慢修复二者的趋同性。那么，我们就能得到一个结论：如果螺纹崩盘，废钢是没有底的，2015年全行业亏损，螺纹1600、废钢800的情况想必不少老板都还记得；2017年取缔中频炉，大家调侃废钢要拉去填海的情景也都还记忆犹新，所以如果螺纹崩盘，请记住，废钢没有底！但是螺纹如果不崩盘，废钢的价格也绝对不会有深跌，因为钢厂都具备了足够的消化能力，一旦废钢有性价比，绝对会一拥而上、争抢资源！那么螺纹会崩盘么？我不够专业，不过问了一些专业做螺纹的朋友，他们说崩盘的概率不大，那么我们可以暂时认为，废钢也很难去深跌！

　　矿石的价格，前阵子普氏从121美金狂跌到83美金的时候，大家都很恐慌，但目前又已经恢复到了89美金左右。从港口的铁矿库存处于相对低位这个情况来说，今年剩下的日子里，我们觉得铁矿难有太大幅度的下跌，至少很难回到去年同期60美金左右的水平。所以这一块对于废钢来说，也有一定的支撑作用！

　　所以，我们最终得到的结论是：今年三四季度，废钢涨价难度比较大、涨价空间也很有限，毕竟当前废钢涨价的动力主要来源于电弧炉投产带来的巨大需求，以及高转炉长流程厂对废钢的积极使用，但随着钢厂利润的下降，这二者对于废钢的青睐度将有所下降，废钢的供需天平将向需求方倾斜。而跌价，我们认为也很难会有深跌，供给侧改革进行到现在，国家很有可能不会允许钢厂利润和钢价出现大幅度的下降的局面，所以废钢还是有一定支撑的！至于电炉会不会凉凉，从目前的情况看，凉凉的可能性还是很大的，毕竟制造成本的劣势，如果没有政策扶持暂时还是很难去跟长流程同台竞技！