芯片“股价王”卓胜微收关注函股价大跌，仅缘于一份股票激励计划？
出品：全球财说
12月2日，千亿芯片白马股、芯片股价王卓胜微（300782. SZ），因为一封深交所关注函而股价大跌。截至收盘，跌幅为7.14%，报收506.07元/股。
本想以8亿元投资项目风光几日，没成想深交所“不给面子”，关注函直指卓胜微2020年限制性股票激励计划。
股票激励计划涉利益输送？
深交所关注函显示，要求卓胜微就11月30日对外披露的《2020年限制性股票激励计划（草案）》的相关问题做出说明。
《2020年限制性股票激励计划（草案）》显示，公司层面业绩考核指标为后续年度营业收入均值较2019年营业收入的增长率。首次授予部分的第一个归属期业绩考核指标为公司2020年营业收入增长率不低于65%、55%，则激励对象分别按100%、80%获取股份。
但卓胜微2020年前三季度已实现营业收入 19.72 亿元，同比增长100.27%；其中，第一至第三季度分别实现营业收入4.51亿元、5.47亿元和9.75亿元。
深交所要求卓胜微说明相关业绩考核指标设置的科学性、合理性，以及是否存在刻意降低业绩考核指标向相关人员输送利益的情形，是否损害上市公司股东利益。
并且，深交所直接指出，在披露激励计划的时间节点，卓胜微对于2020年营业收入情况是否已经基本确定？设定2020年营业收入增长率考核指标显著低于2020年前三季度已实现营业收入增长率的原因及合理性。
从前三季度的业绩表现看，简言之就是卓胜微所涉及的考核指标，前三季度均已超额完成。在已经知晓业绩基本走势的情况下，于年尾临近总结时设定当年的考核指标，看起来的确有些“不正常”。
深交所根据考核指标测算，卓胜微2020年第四季度实现营业收入5.23亿元、3.72亿元时，激励对象即可按100%、80%获取股份。
是否存在利益输送？我们去详细看看这份《2020年限制性股票激励计划（草案）》。
该份草案中明确提及，激励计划首次授予的激励对象包括中层管理人员及技术（业务）骨干人员，总人数不超过45人，同时限制性股票的授予价格以公告前1个交易日公司A股股票交易均价540.79元的50%确定，为每股270.40 元。
并且，本次激励计划拟授予的限制性股票数量为9.00万股，首次授予7.20万股，预留1.80万股，首次授予部分考核年度为2020-2023 年四个会计年度，预留授予部分考核年度为2021-2023年三个会计年度。
图片来源：卓胜微公告
虽然考核期为四个会计年度，但在2020年前三季度已营收增长率已显著高于所涉定标准，以其作为第一个归属期考核年度、后续归属期营业收入累计值的均值考核组成部分，完成起来格外“轻松”，一种直接“发钱”的既视感。
也有部分人士认为，进入2020年卓胜微业绩增长一直保持高速水平，此时此举便对第四季度乃至未来几年的业绩表示担忧。
定增、减持接踵而来
卓胜微主攻射频集成电路领域的研究、开发与销售，射频开关为其主要收入来源。
作为芯片板块的“股价王”，卓胜微实则登陆资本市场刚刚1年有余，自2019年6月上市时35.29元/股的发行价，除权日前已攀至712.85元/股。
那业绩呢？2020年前三季度，卓胜微实现营业收入19.72亿元，同比增长100.27%；实现归属净利润7.18亿元，同比增长122.37%；实现扣非净利润7.00亿元，同比增长120.54%。
历年数据显示，除2018年业绩出现小幅下降外，均保持高速增长。
图片来源：Choice
2020年上半年，射频开关实现营业收入8.53亿元，占总营收比例为85.47%，毛利率为53.37%，同比下降1.38%。
其中境外收入为5.85亿元，占比58.62%，占比较前几年有所下降；境内收入为4.13亿元，同比增长471.51%，效果亮眼。
资产负债端，卓胜微无有息负债，截至2020年9月30日，货币资金为6.83亿元，交易性金融资产为5.02亿元。
2020年5月31日，卓胜微发布定增预案，拟募资不超过30.06亿元，用于投建高端射频滤波器芯片及模组研发和产业化项目（募资投入14亿）、5G通信基站射频器件研发及产业化项目（募资投入8亿）以及补充流动资金（募资投入7.5亿）。
由于账面上尚有5亿元用于理财，此次募资的用途的确值得商榷，毕竟用于补充流动资金的金额就高达7.5亿元，真的有必要么？
同时，2020年卓胜微存货不断攀高，虽然至三季度末已有所下降至4.09亿元，但仍处高位。其半年报显示，存货中库存商品账面余额为3.07亿元，原材料为1.89亿元。
目前，单一产品状况的确亟待解决，但是扩产尚不是当务之急。
值得注意的是，2020年6月锁定期刚过，卓胜微部分股东便开始进行减持，分别于6月24日、7月2日、9月30日三次发布5%以上股东减持计划预披露公告。
另外，卓胜微与诺安“渣男”颇有渊源，自2019年三季度起，基金经理蔡嵩松掌舵诺安成长混合便不断加码重仓该只股票。
世上没有永动机，任何人都清楚地知道上市公司的业绩很难保持连年的高速增长。只是，此次卓胜微一份“轻松”的股权激励政策，激起千层浪，也将市场对于业绩增长的担忧引爆。
截至2020年12月3日，卓胜微总市值为910.9亿元，动态市盈率为95.22。对于卓胜微的股价走势，《全球财说》将持续关注。