美联航 (NASDAQ:UAL)将是继达美航空 (NYSE:DAL)之后第二家公布Q3财报的航司。达美航空的三季度业绩好于预期，不过因为预期运营成本上升，其股价在财报公布后下跌。和达美航空不一样的是，美联航等其他不少航司都受到了波音737 MAX飞机禁飞的影响。按照当前的消息来看，这一影响可能会持续到明年年初。不过，美联航有效的成本控制和更低的油价料将为三季度财报提供利好。
737 MAX禁飞影响持续
但Q3不乏利好因素
上周，美联航表示，计划在2020年1月6日之前都会取消波音 737 MAX的航班，包括了10月、11月、12月和1月前几天的8000多个航班，并将密切关注监管并作出相应调整。在二季度，由于737 MAX禁飞，美联航取消了3440趟航班。可以预期，三季度与禁飞相关的航班取消数量可能会与此相当。在公布二季度财报时，美联航并未透露737 MAX禁飞对其盈利的影响，但表示已经签署了购买19架二手波音737-700飞机的协议，预计在12月交付。毫无疑问，波音737 MAX的停飞会令航司的运营成本压力上升。737 MAX目前是燃油效率最高的单通道喷气式飞机，与更老的737型号飞机相比，该机型体型更大，飞行距离也更长。737 MAX的禁飞，会导致美联航的燃油效率降低，客容量亦减少。随着禁飞的时间较预期进一步延长，影响也会变得更明显。除了不能使用原本机队中的737 MAX飞机之外，该机型计划中的交付也会延迟，而燃油效率高的737 MAX是航司增长战略的关键部分。
美联航财报数据，来源：英为财情Investing.com英为财情的数据显示，华尔街平均预期美联航三季度EPS同比增长29%至3.96美元，这一增速略低于二季度的30.3%，较前四个季度其他三个季度37%以上的增幅更是大幅放缓。分析师预计该季度收入将同比增长3.7%至114.1亿美元。不过，从积极的角度看，美联航二季度的财报显示，其面对737 MAX禁飞事件的应对能力良好。受益于强劲的出行需求，该季度其利润同比仍然有54%的涨幅，EPS也超出了市场预期。美联航当时预计，考虑到收入的增加、有效的成本管理和较低的燃料成本，其三季度利润率将有所改善，税前利润率预计在10%至12%之间。整个三季度来看，虽然油价在9月中旬因为沙特石油设施遇袭事件一度飙升，但这3个月的原油价格同比下降了19%。燃油约占航空公司总运营支出的四分之一，油价的下滑有利于提高航司的盈利能力。进入到第四季度，整体航空股有望迎来复苏。年初迄今，航空股表现并不佳，累计涨幅仅为9.76%，而同期标普500指数上涨18.32%。不过，近期围绕航空公司的市场情绪似乎有所好转：尽管面临着波音事件的挑战，中国香港市场需求有所下滑，美联航仍然重申其盈利指引；美国航空、瑞安航空和易捷航空近期亦上调了预测。据《华尔街日报》的统计，自1990年以来的历史数据表明，第四季度往往是美国航空公司表现最佳的季度，平均上涨8%；相反，航司在年初的涨幅往往会在三季度末被抹平。这可能与分析师的预期有关，因为FactSet数据显示分析师倾向于在冬季大幅上调航司的盈利预期，并在夏季下调预测。
美联航股价走势，来源：英为财情Investing.com
而就美联航而言，虽然737 MAX禁飞的影响要持续至明年，但分析师仍然认为该股已经被低估。其远期市盈率（未来12个月）为7.3倍，TTM为8.0倍，这分别低于整个航空业的10.3倍和16.2倍。
在覆盖该股的21名分析师中，有14个给出了“买入”或“增持”评级，7个“持有”评级，目标价为109.94美元。就在财报公布前夕，高盛将美联航的目标价114美元上调至128美元。
