财咨道之名师之旅第四期 魏勇
巴菲特、索罗斯、罗杰斯是三大著名的投资大师
核心理念：炒股票就是炒未来，股市的赢利应该源于上市公司未来成长带来的资本增值。
投资理念：“安全边际”——70%源于复制巴菲特的价值投资，并且是灵活的价值投资。
“隐形冠军理论”——20%来自德国管理学者 赫尔曼 西蒙 寻找世界范围内细分行业的领先者，即隐形冠军型公司进行投资的操作策略。
“突破买进”——10%参考美国顶尖基金经理 威廉 内尔以“成长性、新表现、小盘股、领涨股”为选股方法，讲究突破买进，买进马上就挣钱的操作手段。
中国股民能做好价值投资吗？
价值投资的精髓——低价买进好公司
巴菲特的投资理念
巴菲特是有史以来最伟大的投资家，他依靠股票、外汇市场的投资，成为世界上数一数二的富翁。其招牌式的策略是买下那些他认为价格远低于内在价值的大企业（如喜诗糖果），或买下企业的大量股份（如可口可乐），并“永远”拥有它们。（经营） 价格、内在价值、大企业
价值投资的精髓——低价买进好公司
什么叫低价？不是价格越低越好，而是相对的低价。
所谓的好公司是指未来的发展前景看好的企业。
好公司的标准
1、别人做不了——护城河宽（门槛很高、利润率高）
（门槛：品牌、专利、垄断原材料、特许执照、销售半径、服务网络、成本优势）
2、自己重复做----成长性（业绩增速）
（星巴克、麦当劳、海澜之家等等）
品牌：品牌是企业成为一个好公司的非常重要的因素 （名牌商标，认同度高 ）， 著名的公司、企业通过营造品牌，掌握产品的定价权，把价格定的比较高，会产生比较丰厚的业绩（投资）回报。比如：贵州茅台 毛利率达到91-92%，去掉各种费用，其净利润还是非常高的。53度茅台能卖到3000多，同样的酱香型白酒没有“飞天茅台”的品牌价值，价格只能卖到几十块钱。A股上市公司有著名品牌的也就那么几十家。
专利：专利技术是指科研、医药企业投入大量的资金、人力、物力来搞新产品的研发，承担研发失败的风险，通过长时间的研发，获得成功后向国家申请专利。比如创新药，国外的比如，美国成功的一款创新药往往要通过10来年的时间，投入超过10亿美元的资金才能获得成功，然后申请专利，给它20年的专利保护期，然后企业在20年之内独享专利使用权，就有了自主的定价权，也就能够获得比较丰厚的业绩回报（盈利）。一般在科研性的（企业）比较多见，比如科创板、创业板中的企业，特别是很多制药企业。
垄断性的原材料：某些行业，产品原材料产量不是很大，比较特殊（具有地域性）或者稀缺性，那么公司就有可能形成垄断性收购。比如：涪陵榨菜，涪陵周边的制作榨菜的原材料都被公司常年包销收购了，形成了事实上的垄断。所以涪陵榨菜逐年提阶，业绩稳步提升，也就进一步推升了公司的净利润和股价。还有东阿阿胶，也是如此，垄断了80%中药驴皮资源，这样就掌握了产品的定价权。
特许执照：就是国家颁发的某一个行业的特许经营权。就发那么一批牌照，有牌经营，无照不行。没有就限制经营，体现出了很大的价值，比如生物疫苗行业，即是高科技，又是关乎百姓生命健康的行业，所以这个牌照全国也没有几张，在当下的市场环境中，相关的上市公司股票涨幅就相当可观了。还有就是最近相当火爆的免税牌照，像中国中免、中国国旅等拿了免税牌照，生意好的不得了，股价也快速拉升，总共6张牌照，而它面对的客户少说也有好几亿，比如前期海南免税店的生意，创造了一天一个亿的销售奇迹。这是任何线下零售业都达不到的高度。这就是特许牌照带来的护城河效应，是其他任何企业都替代、模仿不了的。
销售半径：企业产品的生产成本比较低，但是由于路途遥远，长途运输，导致运输成本比较高，这就是销售半径的来源。比如：水泥、啤酒行业都是典型的对销售半径很敏感的行业。像水泥，如果用卡车来运输的话，它的销售半径是300公里，超出300公里，那它的运输成本就很高，根本没有市场的竞争力。比如新疆，搞一带一路基础建设，天山股份、青松建设等本地的水泥股会受益很大。因为距离内陆比较远，像安徽的企业等成本就会非常的高，所以你要对当地企业的销售半径要有深刻的理解。再说啤酒，它的销售半径也是很有讲究的，在销售半径内，如果它的销售同行比较少，那它的定价权就比较强，由于竞争家数的多少，会引起它的毛利率会相差好多倍。比如说本地区方圆多少里，只有这一家，那就有了定价权，自然产品利润就高了。
服务网络：也很重要。比如工程机械行业，今年也很火爆，因为国家大搞基建，像三一重工、徐工机械等非常知名的企业它的增长是非常大、非常快的。因为它的服务网络是非常广的，在全国各地有很多的服务维修点的。因为工程承包项目它往往工期比较紧，金额比较大，如果因机械维修来回耽误了工期的话，那每天的损失可就大了，所以施工方、机械方对于服务网络是非常看重的。
成本优势：通常指的是大宗商品，比如矿产品，同样生产一吨成品能节约多少钱，量大了可不是小数目，就是所谓的成本优势。主要看毛利率，比同行高的话，就值得我们关注。
2、满足第一个标准后，那我们看第二个指标，这个企业要不断的赢利，所谓的成长性就是要业绩持续增长。比如星巴克、麦当劳、海澜之家等可以重复开店，不断复制的商业模式，甚至可以开到全世界的，市场的触角尽可能的伸大伸长。
如果鱼和熊掌不可兼得，两个标准只能选择一个，你选哪一个？
那就选熊掌即第一个：别人做不了的。尽管可能慢一点，因为门槛高，但是别人做不了，只要生意有得做，就倒不了；如果大家都能做，一哄而上，虽然成长性很好，很赚钱，但是门槛低，未来很快就会衰退而无利可图。
好生意是容易赚钱的生意
可口可乐对公司业务的解释：“我们公司生产浓缩糖浆。我们把它卖给那些获得授权的批发商和少数零售商进行瓶装和罐装”。这就是可口可乐公司一个多世纪以来，这句解说词一直出现在它的每份年报当中。
简单和永恒正是巴菲特从一家企业里挖掘出来并珍藏的东西，对那些拥有大型工厂、技术变化很快的企业通常退避三舍。
符合我们的标准：拥有著名的品牌，拥有专利配方，别人做不了，有很宽的护城河；第二个它的销售拓展到全世界，所有的零售商都帮它买货，所以它的生意越做越大，越做越大。
603288 海天味业
海天推出高端产品味极鲜酱油，该产品以非转基因黄豆为原料，通过提升工艺达到鲜味更醇、富含第一道原汁、零添加香精香料。目前，这款产品销售量保持每年20%以上的增速，成为高端酱油领域的领头羊。
也符合二个标准：著名品牌，并且也有专利，发酵工艺专利；通过超市销售扩大了市场份额。财务报表显示：过去9年，营业收入和扣非净利润，逐年稳步增长。有好的品牌，门槛高，业务有成长性，它未来怎样？
日本酱油第一品牌 龟甲万 占比（市场份额）30%，而海天的占比是15%，好好发展，随着市场集中度的提升，如果未来也能达到30%的市场占比，那它还有一倍提升空间。价值投资的精髓，就是低价买进好公司。
低价，低股价是个相对的概念，一定要找到它的参考标准。
常用的5种公司估值方法总结
1、市盈率估值法：最常用的指标
2、PEG估值法：弥补市盈率的不足
3、市净率估值法：适合于重资产的企业
4、市现率估值法：最保守、可靠的估值方法
5、DCF估值法：理论上很完美、但不实用
1）市盈率估值法——和自己的同行做比较
各行各业最新估值排行
序号 行业名称 行业估值（最新）
1 电信服务 61.38
2 软件与服务 60.96
3 家庭与个人用品 38.7
4 半导体与半导体生产设备 37.23
5 技术硬件与设备 36.91
6 食品与主要用品零售 32.17
7 制药、生物科技与生命科学 29.3
8 医疗保健设备与服务 28.4
9 食品、饮料与烟草 25.84
10 多元金融 25.5
11 媒体 23.6
12 公用事业 22.92
13 保险 15.29
14 零售业 15.03
15 房地产 10.52
16 银行 6.45
比如：建行 股票6元多 每股净利润0.55 推测年报1.1左右 股价÷每股净利润 估值为5 5＜6.45 即偏低
如果公司业务多元发展，分别占比A60%、B30%、C10%，那就以A业务为主作为行业比较
如果公司主营业务太分散，占比低于5%的，那就不要进行比较了。术业有专攻！
尽量选择市盈率低的，比如煤炭股，平均市盈率30倍，如果你找到15倍的，那就是低估了。
2）PEG估值法——适合成长性行业
PEG=P/E÷G=市盈率÷未来三年净利润复合增长率（每股收益）
一般来讲，选择股票的PEG越小越好，越安全。
PEG估值法判断标准
运用PEG的关键是对公司未来业绩的预估，此处可使用券商研报中、企业未来三年每股收益预测数据（至少三年）
PEG=1 这个股票被认为估值得当。
PEG＜1 股价增长慢于利润增长的时候，这个股票被低估。
PEG＞1 股价增长大于利润增长的时候，这个股票被高估。
所谓成长性指的是公司每年净利润都有20%-30%的高速增长，PEG就是用它的市盈率÷未来三年净利润复合增长率。
贵州茅台2018年，净利润352亿，很多券商研报预测三年之后，它的净利润能够达到600亿（2021年），这样推算平均每年复合增长率约为19.5倍，现在的市盈率大概45倍左右，那45÷19.5=2左右，这样用PEG估值看，明显有点偏高了。
PEG估值法适用于科技型企业、高科技企业，如果行业特别好，成长性特别好的话，可以放宽到PEG=2 现在市盈率60倍，未来30%的增长，那么60÷30%=2倍，也是可以接受的，但是大多数的还是要小于1的。
3）市净率估值法——适合传统行业
市净率=股价÷最近一期的每股净资产
适用于净资产规模大且比较稳定的企业，如银行、钢铁、煤炭等传统企业可以使用。但IT、咨询等资产规模较小、人力成本占主导的企业就不适用。分析的时候依旧延续“同行比、历史比”的原则，通常市净率越低，表明投资越安全。
市净率适用于那些净资产比重大且比较稳定的企业。越低越好，安全边际大。
建行 股价6.47，净资产每股8.65 市净率=6.47÷8.65=0.8倍 适用于重资产 回避轻资产如果同行的市净率是1倍，那建行就偏低估。如果之前（历史上）还有更低的市净率，那现在的0.8就偏高了。巴菲特经常强调安全边际，用4毛钱买进1块钱的股票，即使跌到7毛，也可以守住。
4）市现率——最保守靠谱的估值指标
市现率=每股股价/每股自由现金流
自由现金流：经营活动产生的净现金减去购买固定资产的现金，包括资本化费用，自由现金流代表你“真正”赚了多少钱，而净利润是你“应该”赚了多少钱。
市现率越小，表明上市公司的每股现金增加额越多，经营压力越小。
市现率是最保守靠谱的估值指标，手里有现金比啥多强。
净利润是账面上的数字，理论上的。还有应收账款没有实际到账。应同同行比、历史比。
比如房地产行业，是重资产，财务指标中的自由现金流特别重要！
5）DCF估值法——现金流量折现法
是将未来的现金流，通过折现率，折算到现在的价值。说白了就是把明年的100钱换算到今天，它会值多少钱？
假定未来3年内，企业每年年末能收到100元，那么这300元钱折合到现在是多少钱呢？
根据现值计算公式，我们已知的是t=3,CFt=100,假定折现率为10%，套入公式中，结果如下：
第一年的100元折现后=100/（1+10%）；①
第二年的100元折现后=100/（1+10%）；②
第三年的100元折现后=100/（1+10%）；③
最后把三年的折现值加在一起，即①＋②＋③，就是资产预计未来现金流量的现值。
钱在不同的时间段，在不同的时代，它所含的价值是不同的，比如10000元，往前40年，那就是响当当的“万元户”，1万元在80年代 折现可能1000元都不到。需要很深厚的财务功底才能算出。
总结：
价值投资的精髓 低价买进好公司
5种好公司的估值方法+2种好公司的指标
真传一句话，假传十万书 大道至简！
如何确定性赚钱？ 找到好行业、好公司，等到好价格。
什么叫好行业，就是受到国家政策重点扶持的，未来发展前景非常广阔的行业。比如科技创新、扩大内需、国产芯片、人工智能、新能源汽车等等。好公司就是符合两个标准的公司，好价格就是通过5种估值法计算找出来的。
券商行业靠天（行情）吃饭，起伏较大；未来两极分化，强者恒强，中金属于第一梯队，买入需要看它价格是否合理；
炒股票就是炒未来，还是要看公司未来的成长性、确定性！
中国市是政策市！科技创新、扩大内需是两条主线。