【脱水调研】疫苗玻璃瓶稀缺供应商，下半年开始供不应 求，价格是普通产品的6倍

疫苗玻璃瓶稀缺供应商，下半年开始供不应 求，价格是普通产品的6倍，公司表示“市场特别 好”，还正在扩建日用瓶产线，进入化妆品领域 ——0105脱水调研日报
山东药玻：疫苗玻璃瓶稀缺供应商，价格是普通产品的6倍，还切入保健品和化
妆品领域
来自天风证券的交流纪要。
【未来3-5年产品高端化，主要有3个方向】
1)一类模制瓶。目前公司模制瓶市占率80%，一类瓶市占率90%。一致性评价带动中硼硅占
比提升，目前低个位数，预计未来比例可提升到30-40%。中硼硅模制瓶的价格是普通的5倍。
(2)一类管制瓶。继续扩产能，拉管技术如果取得突破，大幅降低成本提升利润率(进口2
万/吨VS自制1万/吨)。中硼硅管制瓶发展到20亿只的话，再加上预灌封需求，一台20-30万吨
的窑炉正好。
(3)预灌封。今年市场特别好，下半年开始供不应求。性能上看最适合做疫苗，威高，山东
药玻，美国BD都在扩产能。国内目前就5-6个亿的产能。单价最少3块钱一个(一类模制管制
中硼硅瓶5毛钱)。
【日用瓶也是发展主线，供应保健品和化妆品，产能还有扩张空间】
日用瓶也是发展主线。预计增速20%左右。主要是国际市场，国内市占率10-20%，行业排名
前五，总量30多亿只。主要用于保健品和化妆品。在四川基地投产一个棕色瓶产线刚投产，还
有空地，陆续再上日用品。微信：
【丁基胶塞产能还有50%扩张空间】3104
丁基胶塞市占率也要加大，目前行业排名第一第二。受疫情影响抗生素需求减少，相应的瓶塞
需求也减少了。去年改造完60亿只产能，今年产量40多亿只，还有20亿的提升空间。
天际股份：电解液一线供应商，产能已经被锁定60%，只有高价才能拿到公司的
货
来自国君电新团队的交流纪要。
【6F1-2月的量以及被锁定60%】
报价：6F低的9万多，高的12-12.5万，1-2月量已经被锁定了60%，大概都是1个半月前锁定
的，现在只有12万以上的价格，才能拿到公司新的产能和订单，低了都拿不到，一单一价。
【正在超产能出货，成本比预期低】
产能：名义产能为8000吨，实际可以做到9600吨出货量，有20%的弹性；
成本：原材料成本为3.5万，加工成本1.5万，合计为5万左右，比预期低很多(预期为7万)；
【间接供货宁德、LG】
行业地位：目前市场主要流通的6F产能就是多氟多、新泰材料，公司在6F行业地位是绝对的一
线，公司主要客户是江苏国泰(占比50%)，然后销售到宁德、LG等等，质量、品质可靠。
如果6F价格涨到15万，公司净利润在5-6亿左右，对应当前估值仅为13倍，显著低估；

生猪：猪价超预期涨价，元旦和春节前供给尤其紧缺，未来2年猪价区间都框出
来了

【近期猪价超预期大涨】
从供需来看，供给端被高估，2020年11月到2021年1月，三个月的月均出栏量约为2500-2600
万头。正常的年份下的四季度月均均衡点是5000-5500万头，所以存量市场是一个非常紧的平
衡状态。
此外市场上不少小体重猪(100公斤或以下)流向市场，导致元旦和春节前供给尤其紧缺。
【未来猪价】
目前市场对未来价格分歧较大(尤其在这波猪价上涨之前)，看空较多。中粮的观点还是认为
不应对价格悲观，未来猪价(尤其2021年)大概在25-28(元/斤)的均价区间。
供给端看，2021年生猪出栏总量大概在3.6-3.7亿头，对应正常需求量大概是5.5亿头，缺口非
常大。
成本端看，现在的代养模式(非瘟后逐步兴起)是一个偏高的成本线，供给只要有20%的波
动，价格可能就会发生反转，高成本群体对猪价的敏感度可能决定了未来猪价长期的走势。
【2022年生猪价格预计会再下移】
Q：对2022年生猪价格的展望?

2022年中枢应该比2021年下移16-18块钱可能是这一轮周期的低位区域