新能源汽车产业链未来的走向如何？

全球新能源车已实现正增长，2020 年销量预计将达 280 万辆。从全球整体销量来看，2020 年 11 月份销量近 40 万辆，延续了 10 月持续高增的状态。全球前 11 个月新能源车销量为 253 万辆，累计销量同比增长 30%，自 8 月以来累计同比已实现由负转正，且目前向上趋势 显著。按目前欧洲及中国等主要市场的销售情况来看， 预计 2020 年全球新能源车销量将达 到 280 万辆，同比增近 30%。但是目前特斯拉新能源汽车受冬季的影响续航严重缩水现象存在。

展望 2021 年，我们预计全球产销规模有望达到 472 万辆，同比增长近 67%。其中，中国和 欧洲预计分别将达到 200 万辆规模，美国及其他市场则有望达到 72 万以上规模。

全球电动化的大时代已经到来，新能源车将是未来 10 年科技领域最为关键的赛道。在以往 历次工业革命中，汽车都是技术进步的重要应用载体。以汽车电动化和智能化为依托的新一 轮科技革命蓄势待发，未来将引发全球汽车产业深刻变革。当前，新能源、新材料及 5G 等 新技术正带动以绿色、智能为特征的群体性技术突破，新能源汽车正在与能源、交通、信息 通信等领域关键技术加速融合。

展望 2025，预计全球新能源车销量达 1468 万辆，CAGR 将超 37%。目前，除新能源车发 展较为领先的中国与欧洲增长趋势确定外，美国、日本等地预计也将呈现加速增长态势。美 国方面，拜登提出确保美国在 2050 年之前实现 100%的清洁能源经济和净零排放的目标。 其中包括 “绿色新政”七大政策，持续利好新能源车，且目前加州已提出针对新能源车的 1500 美元补贴。2020 年 12 月 25 日，作为全球汽车大国的日本发布“绿色增长战略”，在 14 个领域确定路线图，到 2050 年实现净零碳排放，其中汽车领域规划最迟 2035 年禁售汽 油车。全球电动化大时代到来，我们预计全球 2025 年销量达 1,468 万辆，6 年复合增长率 超 37%。测算过程参见周报《欧洲电车逆势增长超预期，中国产品力驱动持续凸显》。

产品驱动下的中国市场，预计 2025 年销售量将超 600 万辆，6 年 CAGR 达 31%。目前，中国市场正从政策驱动逐步转向产品驱动，结合 ACEA 和 Ev Sales 的相关预测，考虑到大众、 奔驰和通用为首的传统车企平台化车型持续布局、造车新势力颠覆传统的产品驱动力持续发 酵和特斯拉 Model Y 等产品在未来的潜在爆款效应，以 2019 年为基年，我们预计中国乘用 车在 2400 万辆的基础上维持每年 1%的增长，结合新能源车渗透率逐步提升，我们预计 2020 年新能源车销量超 125 万辆；2021 年产销有望达到 200 万辆，同比增长近 60%。2025 年 达 611 万辆，6 年 CAGR 达 31%，2025 年新能源车渗透率超 20%。

政策+平台双重驱动，欧洲高增长态势将持续，2025 年销售量将超 500 万辆，6 年 CAGR 达 45%。目前，在欧洲碳排放法规的倒逼和高补贴政策的推动下，新能源车在 2020 年快速 发展，结合 ACEA 和 Ev Sales 的相关预测，考虑到欧洲对于新能源车的高补贴政策将在近 年来延续、大众、奔驰为首的传统车企平台化车型持续布局和特斯拉欧洲工厂的建立。2020 年欧洲新能源车销量近 120 万辆；我们预计 2021 年销量将达 200 万辆，同比增长近 70%。 展望 2025 年，在政策和传统车企平台化战略的双重推动下，我们预计欧洲电动车销量将达 520 万辆，6 年 CAGR 达 45%，2025 年新能源渗透率超 30%。

2. 主线一：海外放量，产业链龙头迎历史机遇

2021 年，全球电动车都将进入发展快车道。以大众、PSA 为代表的传统车企和以特斯拉为 代表的新势力，正在联手颠覆百年汽车工业。在整车领域，尽管中国车企与海外同行仍有很 大的差距。但作为全球最早推行汽车电动化的国家，经历过去 10 年的产业培育，中国已经 形成了全球最为完备的新能源汽车产业链，并且已经进入全球供应链体系。2021 年，特斯 拉和大众为代表的海外车企和市场仍将维持高速增长势头。目前已进入海外顶级车企供应链 体系的中国锂电产业链，无疑将因海外放量而快速提升在全球的市占率。