被伯克希尔看好的梯瓦制药转型计划奏效了？等等，先关注一波公司的自由现金流 / 开普饭

以色列仿制药巨头梯瓦制药公司 (NYSE:TEVA)周五晚间发表声明称，公司推出的新药物Ajovy获得了美国食品和药物管理局（FDA）的批准。Ajovy是一种用于缓解成人偏头痛的注射剂，需要每隔几个月使用一次。受此消息提振，梯瓦制药在周五盘后的交易中上涨了6%。

Ajovy获FDA批准，新的明星药物有望出现

这种治疗偏头痛的新药物被认为是梯瓦制药公司转型战略的一个关键部分，有望最终取代公司曾经的明星药物Copaxone。Copaxone于1996年获得FDA批准用以治疗多发性硬化症，在其最受欢迎的时期曾为梯瓦制药带来一半的利润，但近年来销量一直下滑。

也因此，投资者将Ajovy视为梯瓦制药的少数几个增长渠道之一。根据彭博编制的数据，美国有超过3600万人有偏头痛症状，到2022年这种药物可能产生约5亿美元的销售额。

此前，分析师对Ajovy获得批准持怀疑态度，瑞士信贷就在上周将梯瓦的评级从“跑赢大盘”下调至“中性”，称该公司不太可能获得FDA的批准。

如果Ajovy未能及时上市销售，梯瓦将会被其竞争对手安进公司 (NASDAQ:AMGN)抢走更多的市场份额。安进早在5月份就推出了同样治疗偏头痛的新药Aimovig。

现在Ajovy获FDA首肯，Evercore ISI分析师Umer Raffat认为这对于梯瓦管理层的信誉度而言很重要。梯瓦执行副总裁兼商业运营官Brendan O’Grady表示，Ajovy的费用将于Aimovig水平相当，定为每月575美元。

上个月，梯瓦制药用于治疗过敏反应的EpiPen仿制药获得了FDA的批准，对于在美国仿制药市场竞争激烈之际寻求转型的梯瓦来说无异于雪中送炭。

近来EpiPen一直面临着供应短缺的问题，梯瓦制药在此时入局时机正好。业内人士预计，EpiPen仿制药将为梯瓦带来2亿美元的销售额。

行情来源：英为财情Investing.com

为期两年的转型计划初见成效

目前，债台高筑的梯瓦制药正试图从持续了三年的熊市中恢复过来。去年12月，梯瓦宣布了一项重组计划，包括在未来两年来削减1.4万名全球员工，目标是在2019年底以前将总成本基础削减30亿美元至131亿美元，并预计其中逾一半的削减幅度将在2018年底以前完成。

公司称，此次重组将重点关注“通过价格调整和/或产品停产来优化全球、尤其是美国的仿制药产品组合”。

在8月2日的财报分析师会议上，梯瓦制药总裁兼首席执行官Kare Schultz称重组计划正在轨道上，公司“已经实现了大幅的成本基础削减，更加接近今年的目标，同时净债务也在持续减少”。截至6月30日，梯瓦制药的净债务为284亿美元，较3月份的季度减少了10亿美元。

从梯瓦制药的股价来看，似乎也表明了转型计划正在生效。年初迄今，该股累计上涨了20.58%。此前，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司增持梯瓦制药的股票也加强了投资人的信心，尽管这笔投资可能并非出自巴菲特之手。

数据显示，伯克希尔的梯瓦股票持仓从一季度的4050万股增加至4320万股，为二季度增持幅度第二大的股票。

是否买入？关注梯瓦的自由现金流

但梯瓦制药的转型道路预计不会太顺利。由于特朗普政府鼓励仿制药申请，仿制药价格的下滑速度要快于以往。

截至8月份，FDA已在本财年批准了719份仿制药申请，去年和2016年分别批准了763份和651份申请。竞争的日益激烈令仿制药商逐渐失去定价能力。

以偏头痛治疗药物为例，FDA将在下个月对礼来公司 (NYSE:LLY)的另一种仿制药进行审核，意味着梯瓦制药将面临更大的竞争。

对梯瓦制药给也“持有”评级的Sanford C. Bernstein分析师Ronnie Gal指出，是否投资梯瓦制药是典型的价值投资抉择，“如果你认为他们每年可以赚取35亿至40亿美元的自由现金流来偿还债务，那么你就买入这只股票。如果你这个数字仅有25亿至30亿美元，那么就卖出这只股票。如果利率上升，梯瓦就会陷入困境，因为他们必须以更高的利率进行再融资。如果利率保持低位，他们将能够减少债务。”

根据梯瓦的财报数据，其2017年的自由现金流为27亿美元。该公司在6月份预计2018年的自由现金流将为30亿美元至32亿美元。

在利率方面，随着美联储逐渐收紧货币政策，目前包括美联储理事布雷纳德在内的专业人士均认为，未来一两年美国利率将超过3%。

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