【温故知新】比黄金更亮眼！它们才是2020年的大宗商品赢家

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在经历了充满“黑天鹅”的2020年，是时候回顾一下今年大宗商品表现了。全年来看，大宗商品市场波动较大，其中投资者最为关注的黄金，在避险情绪以及全球央行宽松政策的推动下，年内涨幅累计超过20%，甚至一度创下历史新高。

不过，黄金并不是今年大宗商品市场的最大赢家，白银、大豆、铜三者的表现其实更为抢眼。

当之无愧的“王者”白银：年内飙升近45%

虽然受疫情影响，白银在今年3月份一度跌至11美元左右。但由于全球央行所实施的宽松货币政策、经济封锁措施的松绑以及工业需求的逐渐恢复，白银在3月份触底之后持续飙升，最高一度逼近30美元。尽管之后有所回调，并陷入盘整，但今年以来的累计涨幅仍然达到了44.9%。

白银期货日线图，来源：英为财情Investing.com

不过，这种贵金属的上涨可能还未结束。市场普遍预计，在低利率、美元走弱、通胀压力上升、工业需求复苏的背景下，2021年将是白银“发光”的一年。

彭博情报高级商品策略师迈克·麦格隆（Mike McGlone）在最近的一份报告中表示，白银将是行业电气化以及量化宽松政策的最大受益者，预计其将跟随黄金的步伐迈向新高。此外，从技术面来看，白银的年度技术指标类似于2000年之初以及2008年之后的走势，这意味着白银的潜在目标价高达近50美元。

盛宝银行也指出，绿色能源需求是银价上涨不可忽略的因素之一。太阳能电池板生产所使用到的光伏电池需要白银，这是实实在在的工业需求。该机构同样看好银价将升至50美元。

当然，这是对白银最为乐观的预期。更多分析师预计，银价明年将温和反弹至30美元左右。德国商业银行给予的2021年银价的目标价为32美元左右，年内均价为26.50美元。

多重利好驱动，美豆站上6年高位

阿根廷工人罢工、中国大豆需求飙升、还有南美的异常干燥天气，共同推动着大豆期货的强劲行情。经历了年初的低迷，4、5月份的盘整之后，大豆期货在年内剩余时间持续走高，创下六年半以来新高，年初至今累计涨幅达到34%。

美国大豆日线图，来源：英为财情Investing.com

随着中国生猪生产恢复，中国对美国大豆需求激增，这是推动大豆价格上行的重要原因之一。据媒体估计，2020年中国大豆进口量将达到1.01至1.02亿吨，其中美国大豆约有3000万吨，而去年中国从美国进口的大豆数量仅有1694万吨。

美国农业部也指出，大豆价格上涨主要归功于2020年至2021年更大的出口量，预计明年大豆出口量为5,987万吨，同比增长31%。

与此同时，南美大豆正面临着收成严重不足的担忧。自九月份以来，南美大豆主要出口国巴西、阿根廷都经历了干旱天气。随着拉尼娜现象在未来几周仍将持续影响，预计阿根廷、巴西大部分地区的干旱天气将持续到明年1月，这可能意味着2020-21年南美的大豆供应将低于预期。布宜诺斯艾利斯谷物交易所的最新预测显示，阿根廷今年农作物收成与去年相比将下降，预计大豆产量为4650万吨，低于去年的4960万吨。

大宗商品交易所交易基金公司Teucrium Trading的创始人兼首席执行官萨尔·吉尔伯蒂（Sal Gilbertie）乐观地预计，这可能推动大豆价格在2021年一季度大涨40%以上。“未来三个月，我们可能会看到产量大幅下滑。”

当然，如果接下来几周巴西的天气从干燥转为潮湿，那么这可能会挽救南美大豆的产量，从而对大豆期货价格的涨势构成风险。

根据美国农业部12月份的预测，2020-2021年度美国大豆平均价格为每蒲式耳10.55美元。荷兰合作银行给出了更高的预测值，2021年美国大豆全年平均价格位于每蒲式耳12至12.40美元，如果南美出现任何天气因素，大豆价格可能高于14美元每蒲式耳，至少持续到下一年度美国大豆收获上市。

供应短期突出！铜价未来有望突破1万美元

随着世界各国的经济逐渐走出疫情的阴影，作为全球最重要的工业金属，铜价在3月份探底之后稳步走高，一度触及近8年以来高点，突破8000美元大关，年初至今累涨27.1%。

支撑铜价的不断改善的经济数据，尤其是在中国市场。几周前公布的数据显示，中国官方制造业从10月份的51.4升至11月的52.1，为三年来的最高水平；11月财新制造业也从10月的53.6升至11月的54.9%

全球交易所交易基金提供商Global X的分析师罗汉·雷迪（Rohan Reddy）表示：“中国不断改善的经济数据为铜的复苏提供了动力。中国市场占全球铜需求的一半，这意味着铜的命运与中国紧密相关。”

展望2021年，经济复苏、能源结构调整以及供需不平衡将决定铜价的走势，且随着全球向绿色能源切换，市场对于铜的需求可能与日俱增。

铜期货日线图，来源：英为财情Investing.com

高盛分析师尼古拉斯·斯诺登（Nicholas Snowdon）在报告中写道，全球最重要的工业金属正处于牛市第一站，精炼铜正面临十年来最严重的供不应求局面，预计明年供应短缺量为32.7万吨。在供不应求的背景下，他认为铜价将大幅上涨，未来12个月有望达到9500美元，到2022年上半年，铜价还可能测试2011年创下的纪录高点10170美元。

美国银行证券大宗商品分析师迈克尔·威德默（Michael Widmer）也表示，“我们预计2021年全球铜市场将出现短缺，铜的库存可能进一步下降，因此价格将保持在高位。”

不过，铜价的飙升也可能面临短期降温的风险。花旗银行在本月早前警告，经过最近的一轮上涨，铜价已经“太热了，以至于难以驾驭”。如果没有实体市场的支撑，铜价可能回调。花旗建议在7000美元或者以下的水平买入，同时预计2021年铜的均价在7500美元，2022年和2023年均价在8000美元。