ETNs和ETFs傻傻分不清？这些知识点要先搞清楚

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作者：Tezcan Gecgil 翻译：李善文

在此前的系列文章里，我们已经详细介绍了一系列提供不同资产类别投资敞口的ETF，今年我们将会把重点转向另一种交易所交易产品：ETNs，下面我们将详细介绍ETNs的投资远离，并提供一些值得关注的ETNs商品：

ETNs是什么？

首先，ETNs不是ETFs，一般来说，ETFs和ETNs的区别在于信用风险和跟踪误差。ETNs是债务投资工具，由金融机构，通常是银行发行的无担保债务证券，投资者暴露于发行机构的信用风险之中。与ETF不同，ETNs实际上并不是对应一个证券投资组合，其收益仅基于一个预定指数的变化值计算而来。也就是说，ETNs不必通过买卖证券的方式来跟踪一个指数。

由于ETN的价值是由承销发行人的信用评级支持的，因此，如果承销商的信用下降，ETNs的价格也会很快下降。大多数的投资者可能相信，像巴克莱、摩根士丹利、瑞银这样的全球公认的权威发行发永远有能力偿还票据，但是违约风险却也是实实在在存在的。例如，当2008年金融危机导致雷曼兄弟倒闭时，就有ETN的投资者当时发现自己在该行的破产程序中拥有无担保债券。

和股票、ETF一样，ETN也在美国的各大主要交易所交易。ETN跟踪一个证券指数，该指数可能是广泛的资产指数、新兴市场、大宗商品、波动性、外汇、特定行业或其他工具相关联。因此，回报通常取决于市场基准或策略的表现。

ETN和ETF的区别是什么？

和ETF不同的是，ETN不是注册的投资公司，因此投资者实际上并不拥有基金中基础资产组合的一部分。相反，他们持有一种类似债券的凭证，表明承销商（金融机构或银行）对ETN持有者的债务。与其他债务证券类似，ETN也有到期日，但不一定要持有到到期日为止。另外，ETN通常也不像债券那样支付利息，因此投资者的回报通常来自对ETN的交易，这个市场的价格波动会像股票或ETF一样。

另外，ETN发行人计算ETN的价值是采用特定的公式，而不是像ETF一样使用净资产价值。ETN发行人将在每个交易日结束时公布其必须向投资者支付的金额。然而，当银行有信贷问题时，市场价格可能和公布的价值有所不同。因此，这部分的价格差异是ETN的一个重要风险特征。

除此之外，投资者还需要关注，ETN和ETF的另一个区别是交易量，大多数ETN的交易量往往比同类ETF要低得多，因此ETN还具有更多的流动性风险。

最后，在美国，投资ETN和ETF所产生的税收结果也是不一样的。投资者在想要参与ETN的投资，需要做好调查和研究，全面考虑到在不同情况下，潜在的税收影响。

本周，我们在两篇文章中讨论了投资者如何应用ETF来投资大宗商品，对于那些对使用ETN进行大宗商品投资感兴趣的投资者，以下这只ETN值得考虑：

iPath Bloomberg Commodity Index Total Return ETN（DJP）

• 当前价格：19.30美元
• 52周范围：15.61 - 23.16美
• 投资者费率：每年0.70%，即投资1万美元需要付出70美元管理费用

iPath Bloomberg Commodity Index Total Return ETN (NYSE:DJP)由巴克莱发行，提供彭博商品指数总回报的投资敞口。当前行业权重为：能源（23.35%）、谷物油籽(23.35%)、贵金属(22.45%)、工业金属(18.70%)、软金属(7.16%)和牲畜(4.99%)。排名前五的投资品种是：黄金(18.02%)、铜(7.86%)、天然气(7.65%)、大豆(6.09%)和玉米(5.99%)。

DJP周线图，来自英为财情Investing.com

今年迄今为止，DJP累计下跌15.5%，不过，自3月触及历史低点以来，这只ETN已经累计上涨25%，因此短期内，可能会出现一些获利回吐，可能会跌到18美元左右的水平。

总 结

不同的国家都有一系列的交易所交易产品，其中包含ETF和ETN，今天文章中提到的DJP在美国市场上市，非美国居民的读者，也可以考虑和当地国家的银行或经纪人联系，讨论如何在本国本地区购买ETN或类似产品。

在接下来的几周，我们还将会继续讨论其他ETN产品，包括反向和杠杆ETN。