ROE，慢慢喜欢你（上） 如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE（净资产收益率），那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资...
如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE（净资产收益率），那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。
——沃伦·巴菲特
记得当初刚接触股市时看到很多文章在讲这个低PE，那个低PB，可能就是那时候先入为主，有很长一段时间，我都认为挑股票要在低PE或低PB低里找，超过3倍以上的PB几乎都不敢下手。直到了解了ROE，看到了博格公式，才知道ROE这个指标的重要性。这篇文章，是分享我对于ROE的初步理解，适合刚入门的同学一起学习研究。
与经营有关
先来看下定义: 净资产收益率ROE(Return on Equity)=净利润/归属于母公司所有者权益=每股净利润(EPS)/每股净资产，反映企业每年净资产收益情况，衡量一个企业的资产运作效率。
举个栗子，小张在小区开了个水果店，一年下来平均投入了100万（净资产），净利润20万，那么小张这家水果店今年的净资产收益率为20%（即20/100*100%=20%）。
与股价无关
相比PB、PE另外两个常见的指标，ROE是一个和股价无关的指标，以下公式反映了ROE与PB、PE的关系：
PB=Price/Book Value=股价/每股净资产
PE=Price/EPS=股价/每股净利润
ROE=PB/PE=(股价/每股净资产)/(股价/每股净利润)=每股净利润/每股净资产
所以，无论这个企业估值是1倍还是10000倍PB，10倍PE还是10000倍PE，ROE该多少就是多少，与股价没有半毛钱关系。
ROE与净利润增长率的关系
还是小张在小区开水果店的生意来做个推演：
第2和3年，小张把每年净利润继续投入到水果店扩大再生产，很幸运，水果店连续2年保持住了20%的ROE，净利润增长率为(24-20)/20=(28.8-24)/24=20%。
第4年，边上小区入住率提升很快，这一年的ROE达到了30%，净利润增长率也一下子增长到了80%。
第5年，小区入住率接近饱和，水果店的扩大再生产再也不能保持之前的ROE了，ROE降到了25%，这一年，净利润增长率还是能保持正增长的。
第6年，别人看到了小张生意很好，在边上又开了一家水果店，这下小张的店生意受到了影响，ROE从25%降到了19%，净利润增长率变为-5%。
所以，ROE和净利润增长率的关系，我们可以用公式来推导下（没耐心的朋友可跳过公式推导直接看结论）：
标红的两个公式得出以下结论：
1. 当ROE(1)=ROE(0)时，套入公式2，X=ROE(1)=ROE(0)，即得出#结论1：如果企业不进行分红，每年留存的净利润都投入扩大再生产，并且企业每年都能保持住同样的ROE，那么净利润增长率=ROE。
2. 如果要净利润增长率保持为正数，套入公式1:
得出#结论2：当本期的ROE(1)能保持ROE(0)/(1+ROE(0))>0时，本期的净利润增长率X能保持正数。如下表所列，上期ROE10%，本期ROE至少达到9.09%，本期的净利润增长率才能大于0。
这个#结论2隐含着另一层意思，有时我们看到一个企业每年净利润增长率持续都大于0，但是增长不大，有可能该企业每年的ROE是持续下降的，这种企业要特别留意，要分析是什么导致了ROE持续下降。
好了，今天萌爸想分享的就这些，最后补充2点：
1. 每个企业在市场上因所处行业、市场地位、发展阶段等因素的不同，导致了不同的ROE，我比较喜欢这个比喻，ROE可以看作企业每年的考试成绩，至于每个学生是怎么考出来的，各有各的方法，但是好学生总能一直考出好的成绩(高ROE)。长期的投资收益率与ROE密切相关。
2. 投资光靠一个指标还是远远不够的，只从高ROE来看一个企业好坏也会出现“错觉”。
在《ROE，慢慢喜欢你（下）》，我们一起来看看ROE与长期投资收益率的关系，敬请期待哦！
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