向阳花木：市场顶层逻辑已变，散户未来出路在哪？

（本文根据向阳花木12月17日幻海禅心群授课记录整理）

（为便于阅读做删减和顺序整理）

先给大家看一篇业内的文章：从仁东控股到退市机制，散户未来的出路究竟在哪里？！

“时代在变，思维定势往往是人的一大致命弱点。到目前，依然会有很多散户固执地认为小票弹性大，超额收益能力强，但实际上，过去的某些成功是基于过去市场顶层逻辑而发生的，短短两年里，注册制（市场进口）、交易制度（涨跌幅改变）、退市制度（市场出口），这三大变化已经完全重构了二级市场的顶层逻辑，进而重构了市场对资产的定价逻辑。”这句话非常重要，也是分析近期走势内因的核心因素。

衡量走势，不能一本通书读到老。时代是在变化的，什么样的现实逻辑滋生什么样相应的走势。不能总是把历史经验当成永恒的法宝。

这个对比图看看。2015年6月份的股灾开始，二者基本是同步的。随后的反弹，小票依然强过大票很多。蓝线处，2017年开始出现分野。之后大票明显强过小票。2019年1月4日开始的行情依然如此。一般过去的经验，一波行情起来都是大小票按节奏此起彼伏的上涨，最终的结果小票的绝对涨幅是远远超过大票的。

但，2019年开始的这波行情打破了这个规律。这就与市场的顶层设计逻辑的改变有关。注册制（市场进口）、交易制度（涨跌幅改变）、退市制度（市场出口）。这三大变化，是颠覆性的。过去的炒新、炒小、炒差的制度环境在悄然改变。7月份金融股的爆发，为什么没有激起市场的整体牛市，根本原因还是这个。也就是大票振臂一呼，小票的群起响应的现实逻辑支点不存在了。

最近的走势更是形成显明的对比。

由于受小票高弹性属性趋弱的影响，券商票也呈现弱势调整态势。比大笨象银行还弱。这是一种变化，结构性资金抱团在优质股上的态势值得严密注意。

6月份以来的同期对照。当然券商的价值属性还是在的。未来，放开全面涨跌幅限制、注册制、延长交易时间，都是值得期待的推动因素。但受小票的影响，间歇期可能比较长。这样有心理准备。

余力先生的这篇文章涉及到期权的问题，大家好好琢磨一下。期权+指数ETF配合操作，是散户未来生存的命脉所在。不少散户未来踩踏类似仁东控股式的陷阱，应该是常态。