浩言俊语：央行终于承认放水，只是理由太过可爱

浩言俊语：央行终于承认放水，只是理由太过可爱

谭浩俊

据媒体报道，5月26日，中国人民银行货币政策分析小组撰文《2015年以来稳健货币政策主要特点的回顾》，文章表示，2015年年中以来，我国资本市场出现了两次快速下跌。为防止恐慌、促进市场稳定加大了流动性投放，也在一定程度上使M2增速有所加快。从全球来看，这种为稳定市场而被动注入流动性的做法虽属无奈，但似乎也没有更好的办法。

这应当是全球金融危机爆发以来，面对广义货币（M2）从2008年的不到50万亿，猛增到目前的140万亿，央行首次承认向市场放水。所谓放水，当然是指不按常规手段进行货币投放，导致市场流动性快速增多。这种方式，虽然在国内外都曾经使用过，也取得过不错的效果。但是，央行却一直不愿承认，始终认为实行的是稳健的货币政策，货币投放没有出现大水满灌的现象。

事实上，只要稍有金融知识的人就都清楚，去年一年信贷资金投放达到惊人的11.3万亿，就已经足以说明央行在向市场放水了，没有必要再欲盖弥彰。要知道，对绝大多数人来说,是否放水，怎么放水，有什么后果，都不会过问，他们担心的是，如此放水，会不会造成通货膨胀。而专家、学者则追问，为何如此众多的货币投放出去以后，为什么经济仍然处于下行状态，投放的货币都去哪里了。

虽然此次有关向市场放水的回应，不是由央行的职能部门直接表达的，但是，货币政策分析小组的观点，应当能够代表央行的态度，也可以说是一种进步，一种终于敢承认事实的态度。比较遗憾的是，货币政策分析小组的文章，只承认向市场放水，而没有分析放水的真正原因。所谓资本市场出现两次快速下跌，也只是表象。就算是向市场放水的原因，也不是根本原因。更何况，90多万亿货币，也不都是两次“救市”投放的。

值得注意的是，在去年股市首次出现快速下跌后，相关分析就认为，主要是银行资金大量进入股市、杠杆横行造成的。这其中，农行票据案是最好的例证。也正因为银行资金疯狂进入股市，才使得股市变得疯狂，变得难以控制。如果不是证监会检查股市资金来源，银行资金快速撤退，股市还不知疯狂到何种程度，其后果可能更加不堪设想。而正是此后银行资金的从股市撤离，才造成了股市的暴跌，市场的极大波动。

今年年初的股市再度下跌，从表面看，是因为熔断机制的推出。实质上，还是前一次快速下跌的延伸，是银行资金大量进入股市后又快速撤离的滞后效应。因为，很多资金被套在股票上，一时没有能够撤出，所以，当熔断机制推出后，很多资金也就借着这个机会逃离了，从而加剧了股市的下跌。

银行资金大量进入股市，显然责任不应由证监会来承担，证监会也承担不了这么大的责任。但是，与央行和银行监管部门却脱不了干系。想一想，实体经济融资难、融资贵的矛盾那么尖锐，以至于许多中小企业不得不求助地下金融，使用高利贷，而银行却把资金大量投放到股市，除了金融监管失控之外，还有什么更好的原因。而面对银行将资金投放的失控，央行不仅没有和监管部门联手控制，反而认为银行在资金投放过程中正在贯彻向实体经济倾斜的原则，实体经济融资矛盾正在得到缓解，从而误导决策层继续大规模投放货币，央行应当承担主要责任。

需要追问的是，面对银行资金大量流向股市，流向房地产和政府融资平台，甚至流向地下金融组织，而实体经济却融资越来越难、融资成本越来越高，央行是真的不知情，还是知情不报，不采取有效措施。

也正因为如此，对央行向市场放水的问题，并不是简单的“没有更好的办法”，而是没有更好地了解实际情况，没有针对目前经济社会发展的需要，提出更加有效的措施和办法，而是拍脑袋，想当然。实际上，市场根本不缺流动性，缺的是责任心，商业银行的责任心，央行的责任心，监管部门的责任心。如果责任心到位，商业银行的职业道德到位，信贷资金的投放结构合理，市场就不会出现流动性不足的问题，实体经济也不会一直在融资难、融资贵中艰难度日。

证监会在今年的年度工作报告中，对去年的股灾进行了深刻反思，承认存在比较严重的工作失误。但是，央行面对大水满灌以及银行资金大量进入股市等方面的问题，却只字不提，直到现在才由货币政策分析小组对放水问题做出正面回应，且仍没有对造成去年股市快速下跌的银行方面的责任予以明确，可见，在实事求是方面，还是存在一定问题的，是不愿承担责任的。

在接下来的时间里，央行还会不会放水，所谓的信贷资金投放会有所放缓，会缓到何种程度。要知道，大量放水形成的惯性效应，已经让资本市场产生了在水中游泳的习惯，货币政策步入正常轨道，也会让市场感到恐慌。如何恐慌，在行来解决。

尤其需要提醒管理层的是，正在实施的不良资产证券化、债转股等举措，也要慎重。在银行行为得不到规范、央行和银监会又监管不到位的情况下，所有与向市场放水的手段，都只会让融资难融资贵的矛盾更加突出，让通货膨胀的因子越积越多。到时候，买单的又是企业与百姓。