有个高景气方向！--201110
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——研报社
10月通胀数据解读
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10月CPI同比增速仅0.5%，这是时隔42个月再次下行“破1”，从细分项来看，核心拖累项仍是猪价。
10月石油和天然气开采业出厂价格同比下降30.4%，环比下降4.9%；石油煤炭及其他燃料加工业出厂价格同比下降18.5%，环比下降1.6%，低迷的油价持续拖累PPI数据。
另外值得注意的是，10月化工、建筑、纺织等产业链上游价格指数较强，这应该主要受益于汽车、家电、纺织、建材等领域的景气度回暖。
往后看，随着国内经济的持续复苏，PPI走升的大趋势短期内不会改变。
整体来看，我们认为：
一方面，CPI中线仍有下行的压力，在这个通缩背景下，货币政策在当前基础上进一步收紧的概率不大，大概率是维持当前偏紧的状态。
另一方面，PPI复苏缓慢，但是未来有望维持上涨的趋势，随着下游汽车、家电等产业的高景气持续，包括化工在内的部分上游周期品种的基本面已经大幅改善，要持续关注周期品种的主动补库存节奏。
如何看当前的建材产业链
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此前建材板块为何持续调整，跑输大盘？有两个原因。
一方面，9月基建、地产数据不及预期，地产政策收紧影响逐渐显现，市场对建材短期内需求预期较为悲观。
另一方面，工程端建材板块对资金环境敏感度较高，在流动性边际收紧的影响下，对房企、建筑企业资金回款预期下降，直接影响建材的需求。
那么怎么看当前的建材板块？
从三季报业绩上看，玻璃、防水、管材和涂料等行业的单季度利润同比增速均超50%（玻璃企业增速约70%），这意味着部分建材行业依然保持高景气。
同时，受疫情影响，许多竞争力差的小企业被淘汰，行业格局不断改善，在疫情得到有效防控后，龙头企业迅速恢复，将进一步提高市占率，加强竞争力。
展望四季度，由于四季度为新房交付旺季，各建筑企业有考核指标，年底之前有赶工需求，且部分集中在年底上报，所以通常四季度竣工面积会有一个较大的增长。并且近期的地产销售端的数据依然保持较好的增速，销售端的数据将会延后反应在竣工端上。
建材主要可分为建筑建材（钢铁、水泥、玻璃、玻纤）、化工建材（钛白粉、有机硅）、消费建材（防水、管材、石膏板、涂料）等，其中以下几个方向当前景气度较高。
1）玻纤
玻纤下游主要为汽车、电子、建筑、风电等。在下游需求高景气的驱动下，玻纤的基本面持续改善。11月10日，无碱池窑粗纱市场稳中小幅调涨2%，后续有望持续上涨。
2）涂料（钛精矿-钛白粉-涂料）
钛精矿下游主要是钛白粉。钛白粉主要用作涂料，广泛应用于地产、汽车。我国钛资源对外依赖度较高达30%以上，当前海外主流钛矿厂商产量下行，而下游需求不断恢复，因此当前涂料产业链全面涨价：
截至11月9日，我国钛精矿价格1970元/吨，两月涨幅约50%；截至11月8日，我国钛白粉价格16000元/吨，月涨幅15%；截止11月6日，50余家涂料企业发函，最高上涨3000元/吨。
3）水泥
进入四季度以来，多地开始全力冲刺全年工程进度目标，抢抓四季度施工黄金期，密集推进和扩容重点投资项目。其中南方地区由于天气较好，短期需求保持旺盛，带动江西、安徽、福建地区水泥价格创下今年高位。
4）有机硅
有机硅终端主要应用于建筑（24%）、电子电器（20%）、电力和新能源（19%）、医疗卫生（10%）、纺织（8%）、交通运输（5%）等。
当前有机硅库存快速下降，目前供给端开工率已接近极限。供不应求下，有机硅月涨幅达31%。此外，11月9日中午，浙江中天一处园区爆炸，影响全国约4%有机硅产能，或将导致供给端惜售，刺激有机硅价格继续上涨。