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1月14日，上市公司爱博医疗发布公告，拟与拓睿美、思尔根共同发起设立控股子公司公司爱博睿美（成都）医疗科技有限公司，爱博睿美主要业务方向为开发生物医用软组织修复材料，拓展在眼科、医学美容等领域的应用。
在股权结构方面，爱博睿美的注册资本为人民币1000万元，其中爱博医疗以现金方式认缴510万元，占比51%；拓睿美以现金方式认缴300万元，占比 30%；思尔根以现金方式认缴190万元，占比19%；
原本上市公司设立控股子公司是一件再稀松平常不过的事情，但联系上了眼科器械龙头爱博医疗和医美赛道，就让市场读出了不一样的味道。
大家看到这个公告，可能脑袋里马上就会蹦出这几个问题：
● 一家眼科器械公司，营收规模和利润都没起来就跑去做医美，能做起来么？
● A股横跨医美和眼科器械的已经有昊海生科这个对手，孰优孰劣？
● 爱博睿美的这两个合作方什么背景？能给爱博医疗进军医美带来什么样的帮助？
一、爱博医疗进军医美背后的神秘推手：A股玻尿酸巨头华熙生物前CEO？
● 拓睿美是一家致力于成为再生医学领域全球领导者的公司，为修复组织损伤、对抗机体衰老，提供安全、有效的高品质再生医学产品。● 思尔根医学实验室是一家专注于医学美容健康领域，以生物科技，医学应用为核心，以实验室为基础进行输出、转化的平台型公司。产品服务涵盖上游生物材料、研发、医疗设备、个人护理等。实际上从两家合作方的简介上看，显然医美属性更强，我们初步可以判断子公司爱博睿美的侧重点大概率是在医美领域的产品研发上。从成立到科创板上市，爱博医疗共完成6轮融资，吸引中关村发展、清控银杏、博行资本、铭丰资本、恒旭资本等一众投资机构的支持。而上面提到的铭丰资本，其创始合伙人正是前华熙生物的CEO金雪坤，这个名字也同时出现在合作方拓睿美的股东名单中，经多方资料确认，基本可以确认是同一人。▲2020《破壁共生》美好峰会产业峰会演讲嘉宾介绍2014-2018年，金雪坤任职华熙生物董事长一职，任职期间，华熙生物经历了原料生产商到产品供应商到服务商三个发展阶段，公司拥有全球最全的跨食品级、化妆品级和医药级的透明质酸原材料。而在离开华熙生物以后，金雪坤作为铭丰资本董事长，不止一次的公开表示要将爱博医疗在生物材料领域的优势技术拓展至医美领域，有一次曾说到：“爱博在生物材料领域拥有极高的研究能力和产品开发能力，未来拓展到医美领域的应用是可以落地的，目前已经在爱博已有的产品和医美适应症上找到了连接点。”有理由相信，即便金雪坤不是爱博医疗进军医美产业的幕后操盘人，也必然是爱博做出此布局的重要推手之一。二、他山之石：“眼科+医美”赛道的结合体巨头艾尔建眼科和医美，两条都是当前及未来医疗行业资本最为追逐的热门赛道，一家公司双赛道同时开花虽然不易，放眼国内上市公司，昊海生科虽有一定成绩，但核心竞争力仍然非常欠缺。真正要放眼的，是艾伯维花费630亿美元巨资收购的医美巨头艾尔建。
艾尔建的重磅产品最为人熟知的就是肉毒素保妥适和被称为“玻尿酸中的劳斯莱斯”的乔雅登。
熟知艾尔建的朋友应该知道，它的发展史其实就是一部并购史，艾尔建的“肚子里”装了40多家药企，它的成功在于巧妙的战略并购以及对收购企业的完美包装与融合。无论是艾尔建还是强生等眼科巨头，都拥有医美产品线且做得不俗，给予国内企业的启示是，两个赛道是可以共生、共进来布局的，爱博这一步并不是臭棋，而是放眼长远，一方面通过材料等技术的突破来进行应用延伸，另一方面可以像艾尔建那样战略性的并购整合和包装。不过，这都是后话了。实际上，爱博医疗在去年发布的招股书中的“在研项目”里就有一项是注射用交联透明质酸钠，状态为产品开发阶段。可以看出，进军医美这个领域，应该早就在公司管理层的战略蓝图里了。同时，我们也认为爱博进军医美领域，比绝大多数企业更有优势，能起到降维打击的效果。爱博医疗的研发和产品能力在国内器械领域绝对算得上是第一梯队，公司自主研发了人工晶状体、角膜塑形镜产品，并且产品性能在国内属佼佼者；又通过在高分子结构与组成方面的研究，开发了粘弹剂、护理液等产品；再结合机械机构设计和模具设计等技术，开发了囊袋张立环、手术器械、植入系统、隐形眼镜等相关产品，搭建了一套较为完整的产品体系。直接一点，我们曾经提到：“眼睛是人体最重要的感觉器官，对治疗药物、植入器械等副作用的要求非常高，可能在其他领域5%的副作用是能被接受的，但是在眼科领域1%的副作用也是要非常重视的。” 一家在眼科领域人工晶状体材料做的顶尖公司，再把有共性的材料技术应用到皮肤领域，我想难度肯定要比做皮肤领域的材料跨界到眼科材料小的多，这就是所谓的降维打击。昊海生科其实策略跟艾尔建高度相似，都是通过大量并购来实现外延式增长，目前主营三大业务医美、眼科、骨科产品都是并购而来。眼科人工晶状体方面技术劣于爱博，OK镜仍在临床，落后于欧普、奥博；医美市场份额有被爱美客和华熙甩下来的趋势；骨科的优势和业务弹性也不够明显；而最关键的在于管理层的资本运作及管理整合能力水平一般，公司业绩兑现飘忽，市场也不愿意给其等同于爱美客、华熙、爱博这些公司的高溢价。要么反思、换血，要么继续买，但本质还是骨子里的基因不行，就如同港股中的未盈利B生物科技板块的走势一样，license in的旱死，自主研发优秀的涝死。总结：最后，还是回归到主角爱博医疗上，目前从市盈率的角度看，看起来还是高不可攀，而此次设立子公司进军医美领域对于短期业绩提振并无效果，但饼还是画出来了。不过放眼长远，无论是OK镜未来的放量，还是重磅管线ICL的推出预期和医美市场的未来布局，都值得让市场期待。
