排雷挖牛股，我常用这三招
财报的作用
前段时间有不少朋友反复问到，怎么看财报？
作为分析企业的一个重要手段，在进行个股投资的时候，这确实是不得不看的品种。
在开始说之前，我认为大家要搞清楚两个大前提，
首先，作为一种后视镜视角，在我看来财务分析最重要的作用在于“排雷”，也就是这家企业是否有什么隐患，造成这个隐患的原因是什么。在这基础上，才是“预测”，财务上极具竞争力的企业，背后的原因是什么。
这个问题就引申出财务分析的第二个大前提。
财务分析所反应出来的竞争力，必须通过企业定性分析来进行挖掘，比如品牌能力、较为独特的商业模式、管理和成本控制能力等等。
上述两点结合起来，就是“这个企业的核心竞争力是什么，如何通过财务表达出来”。
当然，这一系列的结合起来就会比较复杂，而今天更多是教给大家一些实用的套路。
看财报的顺序
当我们开始对一家陌生企业开始分析的时候，大多数人最喜欢看的指标，应该是营收和净利润增长。
很多时候看到营收利润增长给力的时候，大家就兴奋得不行。
这个指标确实比较简单粗暴，但我看一份财报，真正的精力都会放在“资产负债表”上面，其次是现金流量表，最后才是利润表。
首要原因自然是我前面提到的“排雷需求”，除此以外，资产负债表还包含非常多企业经营的“奥秘”。
所以今天给大家重点聊聊我看资产负债表的一些套路。
先看看会不会倒闭
资产负债表，自然就是看企业手头有多少“余粮”。
起步阶段，我们重点看的大概是这三个指标“货币资金”，“短期借贷”，“长期借贷”。
以我们的股王为例，资产端的货币资金每年都在快速增长，而长期借款和短期借款均没有。
通过上面这几个数据的简单比较，大家可以看出茅台“因为借款压力而短期倒闭”的可能性，就微乎其微了。
另一方面，借款的压力还在于利息的财务侵蚀，如果借款很多，那么财务费用的支出就很大，对最终利润的侵蚀也就加大。
大家千万别小看这步，我们投资企业首要的就是要搞清楚企业会不会爆炸，在这基础上才进一步看前景。
负债结构的挖掘
看资产负债表，我还会很喜欢做另一个挖掘——优质负债。
所谓优质负债，就是无息负债，这里面最直观的数据，就是预收账款和应付账款。
大家过去听我分析一些企业的时候，常常听到我提到某个企业“具备极强的上下游资金占用能力”。
这能力的反映，就是预收款和应收款。
典型的模型，自然是我们的制造业典范——格力。
从上表我们可以看出，格力的负债结构里面，预收和应付（尤其是应付款）占据了大头，说明格力对上游公司的资金占用能力是极强的。
这种资金占用能力，深层反映的其实是格力自身品牌足够强势，产品不愁卖，而上下游商家相对而言则没那么强势。
这就是我前面所说的，财务数据对企业竞争力的表达。
短期借款的占比，虽然这几年有所提升，但也维持在10%的低位附近，如果结合格力1300多亿的货币资金，可以说毫无压力。
所以格力的高ROE驱动虽然是负债驱动，但却是通过这种无风险高质量的负债所驱动。
另外，房地产行业的优质负债则是“合同负债”这一栏目，这个项目意味着房企当前已经签下但还没兑现的销售合同，等同于房企未来的利润储水池。
经营预判
资产负债表第三个的实用技巧，就是利润预判。
白酒行业之所以优质，很重要的一个原因就是可以通过预收款这个储水池来预判利润。
背后的原理大家可以这么理解，“预收款”是收到订单但还没发货确认的款项，一旦发货，这个项目的数字就会转化到营收和利润里。
这个套路在1314年的白酒行业里被用得最多。
还是以茅台为例，从上表我们可以看到，虽然13年茅台的营收增长依旧保持比较高的速度，但是预收款却已经降下来，直接导致14年的营收崩盘。
而15年的营收增长虽然不多，但是预收款却已经提前上来，然后大家就看到16年的营业收入增长爆发了。
不少人看到1415年的这个转变后，开始押注茅台的。
其他特殊的高杠杆行业
最后说说一些整体的情况判断，大部分企业的资产负债状况，正常情况下，资产负债率（负债总额/资产总额）在40%-60%，这个大家平时可以用来做简单的初始判断。
不过，部分行业是天然高杠杆行业，比如银行保险券商，像中证银行整体的杠杆倍数就达到12.13倍，但这是他们的行业特质所决定，尤其像保险的负债，随着时间的流逝会转化为资产（内涵价值的释放）。
另外，地产行业和基建行业也是天然的高杠杆（负债）行业，像地产整体的资产负债率约80%，但是对这些行业的分析，就非常需要用到上述的“负债结构”分析方法。
其他分析
总的来讲，今天主要给大家分享了资产负债表分析当中的一些实用套路，当然这些套路的运用，更多是适用于传统行业，部分新兴行业的适用性会相对低一些。
最后还是要再给大家强调下，财务分析是作为企业分析当中的一个环节，但如果真要对企业未来进行判断，相关的定性分析（包括品牌能力、商业模式、管理能力）都非常重要。
比如上文的茅台，财务报表自然很无敌。
但茅台背后的核心竞争力——品牌能力，以及相关的干扰因素，比如终端囤货、白酒行业容量，以及管理层方面的缺陷，都要作为非常重要的参考因素来进行考量和跟踪。
这也是我们在对企业进行财务分析时，必须要结合思考的东西，后续我会找机会给大家一点点讲解。