高壁垒光伏方向！
冷冬来袭
根据国家气候最新消息，今年7月以来赤道中东太平洋海温持续下降，预计10月进入拉尼娜状态，并于冬季形成一次弱到中等强度的拉尼娜事件。
此外，美国海洋大气管理局（NOAA）也预测，今年冬天发生拉尼娜现象的概率大约是70%-80%，拉尼娜现象的出现，通常预示着我国冬季时的气温偏低，被称之为冷冬预警。
鉴于2020-2021年秋冬季曾出现拉尼娜事件，2021年将是“双拉尼娜年”。
近两周，南北方气温均骤降，多地提前入冬，今年冬季或再次迎来用电紧张时点。
电力需求具有明显的季节性，以往年份12月份的用电是全年最高点，一方面是采暖需求，另一方面是工业生产耗电的旺季。
在2019年和2020年的12月份，全社会用电总量分别达到了7200亿和8100亿千瓦时（其中2020年存在一定的冷冬效应）。
如果今年冷冬落地，年内12月份的用电大概率会再次超过8000亿千瓦时，电力紧张情况可能会加剧。
10月12日，国家发改委发布了煤电市场化改革通知，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，扩大为原则上均不超过20%。
电价浮动幅度调整后的15日，用电大省江苏、山东开展了煤电上网电价市场化改革后的首次交易，成交均价较基准电价分别上浮19.9%和19.8%，上浮比例几近顶格。
倘若出现大范围寒冬，必然增加用电、用气取暖负荷，或使得动力煤、电力的供给形势更加紧张。
这也是国家在连发三则公告，表明要大力做好煤炭保供后，煤炭板块股票虽有短暂下跌，但仍有反复回弹的原因。
不光东北亚，拉尼娜造成的影响可能波及整个北半球，对欧洲、美国等地造成影响。
当前，欧洲正在经历能源危机，二季度之后天然气价格迅速上行，主要由于近年来欧洲天然气生产规模呈现逐渐下台阶趋势，能源供给问题严重。
而出现寒冬，则其冬季采暖需求将上升，也将加剧欧美电力供应不足的局面，进而带来更严重的油、气能源短缺的局面，能源危机进一步加剧。
对资本市场来说，冷冬除了民众有取暖、保暖需求，能源短缺也会进一步强化大宗商品价格，未来天然气、煤炭、棉纺织、化肥等大宗仍将维持高位。
降水和温度偏离，也将对农业生产造成一定影响，进而推动农产品价格非合理上涨，可予以一定关注。
参考研报：
《国泰君安证券-冷冬概率加大，冬季或再迎用电紧张时点》
《华泰期货-类滞胀和冷冬预期进一步强化，关注相关配置机会》
《中金公司-拉尼娜或回归，市场价格如何演绎？》
光伏胶膜原料
胶膜是光伏组件封装的关键材料，处于光伏产业链的中游。
光伏封装胶膜作为核心辅材覆盖在电池片上下表面，与光伏玻璃、背板等辅材等在真空环境下通过层压工艺制成光伏组件，主要起保护电池片的作用，可有效延长组件使用寿命。
胶膜主要有三种，EVA、POE和PVB，前者比后者便宜，性能前者比后者差，当前市场主流以EVA胶膜为主。
电池片外的辅料由于技术变革较少，价格下降幅度较小，成本占比扩大，目前辅料成本占比在40%左右，胶膜成本占比约为5%，胶膜生产厂家议价压力小。
1.EVA
2020年全球和国内光伏年均新增装机数量分别达138GW、48.2GW，光伏产业高速发展将带动光伏级EVA材料需求大幅提升。
至2025年预计国内光伏EVA需求将至155万吨/年，2020年-2025年CAGR为20%。
光伏EVA树脂的单耗约0.45万吨/GW，大于硅料的0.3万吨/GW，行业价值量可观。
今年，受EVA树脂原材料价格上涨推动，8月开始光伏胶膜价格大幅上涨。
EVA和POE胶膜相继进入上行通道，9月末，EVA胶膜报价为16.5元/平米，POE胶膜报价为18元/平米，单月涨幅约为30%和24.1%。
10月中旬，EVA价格已达2.8万/吨，按照2.5万元的均价（高端料价格更贵）测算，单光伏料EVA在2025年国内市场空间就将达到388亿元左右。
光伏EVA生产壁垒高，高端EVA产品需要国内厂商较长时间的工艺摸索和积累，扩产周期长达4-5年。
国内EVA市场呈现结构性失衡，国产EVA主要以中低端产品为主，高端产品如光伏、涂覆、热熔胶等仍然主要依赖于进口。
国内EVA厂商仅有东方盛虹（斯尔邦）、联泓新科、宁波台塑三家可批量供应光伏级料。
2021年新增光伏EVA产能有限，供需错配推升EVA价格，从中长期来看，随着明后两年光伏装机持续增量，供需紧平衡有望保持3年以上。
东方盛虹（斯尔邦）目前30万吨EVA产能，国内最大，其中光伏EVA20万吨（巴塞尔管式），占全球光伏级EVA产量28.6%，以及EVA10万吨（巴塞尔釜式）。
联泓新科EVA产能约为13万吨，大约30%~40%的产能用在光伏上。
2.PVB
EVA、POE之外，还有一种PVB胶膜未来也存在广泛的市场空间。
相比于EVA，PVB有很强的粘接性能，安全性更高，同时配方简单，品质控制稳定，保质期也更长。
因为以上优势，国家建筑工业标准规定，建筑光伏必须使用PVB膜。
今年开始，国家大力推进建筑光伏一体化BIPV，国家能源局公布整县分布式光伏试点名单，31个省市自治区合计报送676个试点县，有望带动超120GW屋顶装机，同时也会带动PVB膜的增长。
总体上，建筑行业、汽车行业和光伏是PVB光伏膜的主要下游，在光伏领域，主要以国内厂商为主。
未来随着光伏建筑一体化持续普及，PVB膜的渗透率和市场份额也有望不断提高，可予以关注。
皖维高新拥有PVB配方技术，是全国唯一涵盖PVA-PVB树脂-PVB中间膜全产业链的企业，目前以汽车玻璃PVB市场为主，后续有望向光伏级产品端发力。
参考研报：
《中信证券-光伏装机提速，EVA需求持续向好》
《中金公司-光伏胶膜行业动态1:市占率和利润率的抉择》
《德邦证券-光伏封装胶膜行业深度报告：格局清晰、壁垒深厚，铸就光伏行业强贝塔》
《华创证券-BIPV前景广阔，关注产业链投资机会》