小而美对抗巨无霸

　　在不少行业的头部玩家中，都会出现第一名和第二名激烈竞争、第三名压力山大的情况，现在类似的一幕也出现在黄金生产领域。

　　在过去短短4个月里，两笔大型的收购进一步明确了目前全球黄金生产的格局。先是去年9月底主要黄金生厂商巴里克以60亿美元全股票方式收购兰德黄金资源公司。这笔交易是去年全球黄金领域最大的一笔收购。但不到4个月后，全球第二大黄金生产商纽蒙特开启收购第五大生产商加拿大黄金集团的百亿美元计划，全球最大黄金生产商瞬间易主。

　　巴里克和纽蒙特间你追我赶，打造巨无霸生产企业，让排名第三的英美阿山帝黄金被远远甩到了后面。而在20多年前，英美资源集团旗下的英美黄金也曾通过类似的方式，即合并其南非资产，一度创建了世界排名第一的黄金矿业公司。不过英美黄金的规模很快就被竞争对手超过。到2004年，英美黄金再次通过并购来扩大规模打造“巨无霸”，当时合并了加纳的阿山帝金田公司，创造出当时全球产能排名第二的英美阿山帝黄金公司。

　　在之后的10多年里，英美黄金又逐渐被纽蒙特超过，全球排名进一步下滑到第三位。随着纽蒙特和巴里克过去4个月内的大举扩张，英美阿山帝与前两名的差距被进一步拉大，当纽蒙特整合完加拿大黄金集团后，其产能会是英美黄金的大约两倍。英美黄金被竞争对手甩开，一方面是由于对手加大并购力度，另一方面也是自身战略选择的结果。在金价总体低迷时，比起规模效益，该公司更关注的是成本控制，而不是迷恋于巨无霸式的规模。

　　正是出于成本控制考虑，在别的公司提高产能的同时，英美黄金却在反其道行之，考虑削减一些成本高昂的产能，比如离开其当年的生产大本营南非。由于生产周期的原因，南非金矿的开采成本一直高于平均值，英美黄金通过出售和关闭位于该国的矿山以遏制亏损。目前英美黄金的业务已经变得越来越全球化，在出售矿山以遏制亏损之后，该公司去年的黄金产量中只有约13％来自南非，不但低于2017年的26％，与2007年的43％相比更是大幅下降。其他金矿来自从澳大利亚到阿根廷以及加纳等更广阔的地区。正是这种走出非洲后更加全球化的产业布局，让英美黄金谋取在更大的黄金资本市场上进行融资。

　　有消息称，排名英美之后的全球第四大黄金生产商加拿大金罗斯矿业也在谋求并购规模较小的竞争对手的机会。一旦金罗斯也并购成功，那么在此消彼长之下，英美阿山帝的排名还可能会进一步下降。不过走出非洲，通过缩减业务产生更多的自由现金流，到能让英美黄金更接近“小而美”，如果世界排名第三也能算得上小的话。可以说，至少投资者还是比较吃这个套路。从去年9月份以来英美黄金的股价上涨了48％，而大肆并购的巴里克在同一时期股价攀升了18％，纽蒙特仅攀升了不到2％。（王亚宏）