白糖|| 糖价突破6000后的思考！
国际原糖7月合约面临摘牌，持仓从本周一开盘的6.7万手一路下降至29日周三晚上的3.2万手，期间糖价上涨了10%，预计今晚30日收盘持仓将下降到2.5万手左右，最终交割量125万吨左右。
从历史上看，2012年到2015年的7月合约交割量分别为2.6万、0.8万、0.2万和1.4万手，今年的交割量属于历史高位，历史上只有2009年接货量超过3万手，相对而言，十月合约的交割量一般都会超过7月合约，因十月份北半球尚未大量开榨，而南半球进入压榨后期，加之下一交割月在来年三月，中间有较长时期的空白期，上半周原糖不断上涨，空头平仓也是重要因素。30日夜盘交割因素有所体现，原油的下跌也为商品回落增加砝码，如果未来20美分是糖价的底部，那么无疑国内的6000也是必须要接受的位置。
从今天的现货销售来看，买方的观望情绪较重，实盘成交相对有限，而电子盘的成交倒是不错，对应了月末点价和电子盘较郑盘大约150点的价差，买柳盘空郑盘的资金不在少数，而部分做价的集团也比较认可今天的价位，既然现货走量有限，最佳选择当然是在电子盘做价来完成交易。盘后的持仓显示，现货背景席位下减多加空的动作比较一致，面对6月销售数据公布前的信息窗口，去库存可能更为现实。上次广西5月销售数据为21万吨，基本被市场无视，随后展开一波拉涨，本次广西和全国销售数据如果在50和80万吨，则三季度需要消耗320万吨库存，九月的仓单结转恰好可以作为十月份的消耗。
回到国际原糖，7月合约摘牌后国内9月合约将没有比价合约，勉强可以对照伦敦8月合约，而如果国内1701对应的原糖SB1610出现回调，则1月合约势必跟随下滑，届时1月价格由原糖决定，9月价格由国内博弈包括仓单的归属决定，价差扭曲程度势必加深，9-1合约价差预计仍会继续收窄。此次多头在9月的入场，部分在1月做了保护，正套资金也得益其中。对于交割日的原糖走势，历史上有过太多的大幅震荡记录，交割之后才会看到市场真正的供求趋势，毕竟外糖的起承转合对国内交易者更为陌生，遗憾的是我们此后却不得不被投放到这样一个全新的交易环境中来。
英国脱欧当日，原糖回调到18.5美分即开始反弹，国内对18美分的偏爱由来已久，据称原因是这个位置以上国内糖价由原糖决定。在资金泛滥背景下，资本对低收益率还并不习惯，优良标的的权益类投资、相对低位的商品价格都是资本追逐的对象，同是软商品相对于曾经四万、目前一万的橡胶以及曾经三万五、目前一万五的棉花，白糖曾经七千五，目前已经接近六千五，反弹之路已经走得更远。
我们看好减产周期下的糖价，六千点也已经一扫走私、抛储、仓单等等阴霾，但未来之路不会是一马平川，在原糖决定论的氛围中需要国内现货成交量的配合才能走的更坚实。如果资本愿意，当然可以强力将糖价推到一个较高的平台并且维持住，一如去年四季度曾经做过的那样，但也会在其后的较长时间内令其丧失趋势性，代之以窄幅的波动，而令其他资金丧失参与兴趣，如果1701大约在目前时段维持在6500左右，那么本榨季末再涨500点的概率有多大呢？届时原糖10月合约会在25美分交割吗？这些问题都值得我们去思考！（作者：刘永华）