高盛出手护盘，海底捞股价强势反弹，“绿鞋机制”凸显威力
随着高盛已经开启护盘行动，未来三周海底捞股价有望进一步企稳上攻。短线投资者可以视市场整体走势择机逢高出货，而基于海底捞良好的基本面和增速，长期投资者依然可以考虑长期持有，甚至在出现波动的情况下择机在低位建仓。
来源 | IPO早知道
编辑 | C叔
排版 | C叔
海底捞走势综述（9月28日）
继27日走出一路向下的走势后，海底捞在今天开盘后继续下行，甚至一度下探至16.08港币，按发行价算已经跌去近10%，引发部分散户投资者的恐慌。然而实际上港股受市场清淡的情绪影响，近期上市的各支新股表现都差强人意：美团点评距上市首日开盘价下跌10%，华兴资本更是跌去了三成市值。相较而言，海底捞早早就释放掉了短期的抛压，在16.3港币左右企稳。
从成交席位来看，高盛频繁出现在买方席位，而代表散户动向的富途证券则频繁的出现在卖方席位。
根据9月12日港交所披露的公告内容，高盛是本次海底捞上市的稳市商，有权在上市后30日内动用绿鞋机制进行稳市。
我们相信，有着全球证券市场丰富稳市经验的高盛在盘中抛压充分释放后，会选择一个有利的时间节点果断出手利用绿鞋机制进行护盘。
果然，中午过后盘中连续出现大单收货，而空头已经乏力，股价轻松回升并稳定在开盘价17.8港币以上。
高盛也同样是美团点评的稳市商，我们也看到几乎在同一时间段，美团开始止跌反弹。
随着高盛已经开启护盘行动，未来三周海底捞股价有望进一步企稳上攻。短线投资者可以视市场整体走势择机逢高出货，而基于海底捞良好的基本面和增速，长期投资者依然可以考虑长期持有，甚至在出现波动的情况下择机在低位建仓。
关于海底捞的绿鞋机制
两份海底捞绿鞋机制（超额配售权）相关的公告：
9月12日
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9月24日
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依据上述9月12日及24日港交所发布的公告，我们都可以确认海底捞是有设置绿鞋机制的。可以初步判断，海底捞与基石投资人签署了“延迟结算协议”（Deferred Settlement Agreement），也就是说公司先拿了基石投资人的钱，但是并没有全部交付股票，当股价低于发行价时，公司可以用这部分资金从二级市场购入不超过总发行量15%的股票，并最终将这部分股票 “还”给基石投资人。
所以在股票上市后30天内，若股价跌破发行价，则稳市商可以通过不断的买入股票（不超过总发行量的15%），拉高和稳定股价。但是如果超过上市后30天，或者购入股票的总数已经到达了总发行量的15%，那么稳市商也就不会继续购入股票了。
绿鞋机制回顾
“绿鞋机制”简单来说就是“护盘机制“，就是在承销IPO的同时，某一个承销商会担任稳市商，即Stabilization Agent（稳定市场经纪人），来维护上市之后股价的稳定。在公司上市之后，股票价格会因为各种各样的原因产生波动，比如突发事件、非理性的散户抛售、对冲基金套利以及因为连续下跌产生的向下惯性。（点击查看“IPO早知道”早前科普文章：神秘的绿鞋机制）
“绿鞋机制”的运作方式是稳市商可以在低于IPO的价格大胆买入公司股票，在之后可以将股票以IPO的价格还给公司进行套利，从而创造买盘，拉高股价，达到“护盘”的效果。
“绿鞋机制”分为两种操作方式。第一种操作方式是在发行新股的时候，按照100%的发行规模发行，不超发15%的“绿鞋”部分。公司会与基石投资人签署“延迟结算协议”（Deferred Settlement Agreement），也就是公司先拿基石投资者的钱，但是暂时先不给基石投资者股票。
第一种情况是：
如果稳市商决定“护盘”，稳市商会以低于IPO的价格买入股票，最高可以达到发行规模的15%，并以IPO的价格将股票还给公司。公司拿到15%的股票后，将股票给到基石投资者，假设基石投资者的比例也是15%。这叫做“绿鞋机制”未行使，也叫做“超额配售”未行使，因为公司手中有足额的股票给到基石投资者，故不需要行使“绿鞋机制”进行“超额配售”。
第二种情况是：
如果稳市商没有进行“护盘”，稳市商就没有股票给到公司，公司也就没有股票给到基石投资者，所以公司需要额外增发15%的股票给到基石投资者。这叫做行使“绿鞋机制”，也叫做足额行使“超额配售”，因为公司手里没有额外股票给到基石投资者，所以必须通过增发来获得相应股票给到基石投资者。
“绿鞋机制”的第二种方式是在没有基石投资者的情况下使用，就是在发行新股的时候，依然发行100%的发行规模，同时公司向大股东额外借相当于发行规模15%的股票，通过承销商一并将115%的股票配售给机构投资者。
第一种情况是：
如果稳市商决定“护盘”，稳市商会以低于IPO的价格买入股票，最高可以达到发行规模的15%，并以IPO的价格将股票还给公司，公司再将股票还给大股东。这叫做“绿鞋机制”未行使，也叫做“超额配售”未行使，因为公司不需要再增发15%的股票还给大股东。
第二种情况是：
如果稳市商没有进行“护盘”，稳市商就没有股票给到公司，公司也没有股票还给大股东，所以公司需要额外增发15%的股票给到大股东。这叫做行使“绿鞋机制”，也叫做足额行使“超额配售”，因为公司手里没有额外股票还给大股东，所以必须通过增发来获得相应股票给到大股东。
总结而言：
1）行使“绿鞋机制”就是行使“超额配售”；
2）两种情况中，“基石投资者”和“大股东”扮演的角色类似；
3）稳市商“护盘”会带来“绿鞋机制”和“超额配售”的不行使，稳市商的不“护盘”会带来“绿鞋机制”和“超额配售”的行使。