【乐享大咖】中国资本市场对外开放的又一重磅事件——深港通带来的投资机会

9月12日的“乐享无限”大咖线下课程，由特聘专业投资顾问欧阳虹博士讲解《深港通带领的投资机会》，以下是欧阳虹博士的主要观点摘录。

一、深港通—资本市场进一步对外开放的标志

国务院批准《深港通实施方案》，标志着深港通实施准备工作正式启动，深港通已进入百日倒计时，预计12月份正式开通。

深港通不仅是沪港通的延展，也是中国对外开放包括资本市场在内的金融行业，迈出了坚实的一步，彰显了决策层推进资本市场法制化、市场化、国际化，推进资本项下对外开放，推进人民币国际化的坚定决心。

深港通是内陆与香港市场互联互通机制的进一步完善和延伸，大家期待推出深港通，让两地市场的投资者可以通过安全可靠的渠道，在熟悉的环境下投资对方的市场，为两地投资者带来更多的投资机遇。

深港通有利于投资者更好共享中国经济发展成果，深化两地金融合作，巩固和提升香港国际金融中心的地位，有利于发挥深港区位优势，推动内陆与香港更紧密合作。中国最鲜明的特色是改革开放，包括资本市场对外开放，将提升我国金融业的国际竞争力和服务实体经济的能力。

二、深港通可以发挥的优势

深港通开启后，股票交易可以覆盖沪深两市90%以上市值；能覆盖港股市场90%至95%的市值，三地股票市场基本互联互通，形成内陆和港股市场一体化的金融交易格局。

深港通有助于吸引外资流入A股市场，改善A股与海外市场之间差异显著的估值体系，引入海外机构投资者，逐渐改变以散户投资者为主导的市场结构，培养长期投资的理念。

香港作为国际投资者的聚集地，打通内陆和香港市场也为国际投资者借道香港投资A股提供了便利，对于中国金融市场的对外开放来说意义重大。

深港通将推动人民币国际化进程。目前沪股通的交易结算货币都是人民币，深港通将会扩大外资投资A股的标的，以人民币计价的外资交易占比会逐渐升高，这对推动人民币从贸易结算货币阶段走向投资货币阶段意义重大。

国际资金对投资新兴科技行业的兴趣要远远大于工业和金融行业，相对于沪港通来说，深港通对国际市场资金的吸引力会更大。

三、深港通达成的交易规则

深港通不再设总额度限制，沪港通总额度也一并取消。深港通每日额度与沪港通现行标准一致，即深股通每日额度130亿元人民币，深港通下的港股通每日额度105亿元人民币。李小加指出，保留每日额度，是为了市场万一出现预期外的大规模资金流动时，可起到“刹车”或“减速”的作用，稳定金融市场。将来双方可根据运营情况对投资额度进行调整。

港交所介绍，深股通将涵盖约880只股票，包括市值至少达到60亿的深证指数成分股和中小板、创业板指数成分股，以及同时在深圳和香港上市的A+H股。不过，深圳创业板初期将仅限于机构专业投资者参与。

深港通下的港股通，将涵盖约417只香港股票。除了现有沪港通下的318只港股通标的外，还加入市值至少达50亿元港币的恒生综合小型股指数成分股，以及同时在深圳和香港上市的A+H股。

深港通将为港股市场带来大量增量资金，而海外机构也更加期待深市的成长股。

四、深港两地互联互通窗口将越开越大

深股通运行初期，大约200只深圳创业板股票成为深港通标的，但是仅限于香港机构专业投资者参与，待解决相关监管事项后，其他投资者可以通过深股通买卖创业板股票。

李小加表示，内陆个人投资者参与深圳创业板也是有门槛的，香港散户投资者也应该在进行相关风险提示后，再投资深圳创业板。目前香港散户参与深圳创业板的具体工作相关方面正在努力，初期则只允许香港证监会认定的机构专业投资者参与。

李小加强调，境内投资者参与港股通仅限于机构投资者或者证券账户(含资金)余额不低于50万元的个人投资者，未来互联互通投资者门槛会越来越低。

中国证监会与香港证监会联合公告：为了进一步丰富交易品种，原则同意将共同研究合作推出其他金融产品，并就交易型开放式基金（ETF基金）纳入互联互通的投资标的达成共识，为境内外投资者提供更多的投资便利和机会，便利和满足两地投资者管理对方股票市场价格风险的需要。

五、AH股存在的溢价水平

由于金融市场环境(比如利率)、退市机制、投资者结构和风险偏好等差异的存在，AH股溢价长期存在，也具有一定的合理性。

沪股通推出后的AH平均溢价并没有降低，反而有所升高，并且在推出之后较长的一段时间内，并没有看到AH股溢价出现明显收窄的情况，因此，我们预期深港通推出后短期内对AH股溢价的收窄作用也相对有限。

六、H股与A股的投资风格不同

A股流行讲故事，从公司上市就开始讲，上市后股民开始讲，再到专家开始讲，到最后不管是真是假故事都变成真的了！“A股专治各种不服”，是资金推动型市场，毕竟A股市场90%投资者都是散户。

但是在港股用讲故事的方法就不行，港股几乎清一色的机构投资者，你讲出来的故事人家都不相信，如何获得国际市场资金的认可呢？

8月31日，沪港通的南下成交额已超过港股总成交的十分之一(10.8%)。港股投资气氛比1个月前更加浓了，中报业绩超预期的都涨起来了。中资未来可能占深港通的港股市值50%+、占沪港通的港股市值30%+，外资投行及资金仍是主力，但可能演变为跟随者，这是将来3-5年港股的大势所趋。

这波港股行情抢筹慢、稳、健康、可持续，业绩好的白马蓝筹、高股息率、确定增长股先涨起来，业绩好的或者业绩反转拐点的中小盘逐步跟上。涨的股票都是先看业绩，没业绩的仍趴在地上，和A股中小创相比更加具备估值优势。投资港股前提是业绩好和非老千股。

七、展望两地金融市场互通前景

中国证监会与香港证监会联合公告已就交易所买卖基金（ETF）纳入互联互通的投资标的达成共识。

李小加表示，由于两地的清算、结算系统不一样， ETF跟现货股票也不一样，这就要求沪、深、港三个交易所，把具体的细节理顺，才能将ETF纳入互联互通的投资标的中来。“这里面的工作量不小，但我们会尽快努力，希望明年能推出。”

李小加还指出，互联互通的市场基础设施建设好以后，未来沪港通、深港通一定会继续增量、扩容，越来越多的股票会纳入进来，新股、债券、指数、商品、衍生产品、货币产品等，将来都会慢慢被纳入进来。

此外，交易、结算及收费等方面的安排在深港通下维持不变，即两地投资者各自通过当地经纪商进行买卖，经由当地交易所在对方市场设立的子公司传递订单。

港交所还表示，深港通还需要经过修订相关细则、各方进行市场演习、相互沟通与投资者教育等环节，正式推出的准备工作大概需要3个月。

八、深港通的投资机会

深港通的开通，不仅对内陆的A股市场有利，对香港股票市场也是大利好，港股可以籍此得到更高的估值，推动港股上涨。作为内陆投资者，可以在自己的投资组合中适当增加港股市场的投资比例，当然如果你是专业的股票投资者，同时对港股比较了解的话，可以自己选择投资标的，但由于香港股票市场的复杂性，内陆和香港两市的市场性质完全不同，大多数内陆投资者对香港股票市场没有专业的投资知识，建议大家最好选择专业人士，借助专家的力量，配置香港相关的优质基金，分享深港通带来的资本红利。

【编后语】随着沪港通于2014年11月17日的开通，现在深港通即将于年底开通，而且沪港通和深港通都取消了全年总额度限制，加上2015年7月1日开始的中港基金互认，说明我国资本市场对外开放正在顶层设计制度的指导下稳步推进。伴随着我国资本市场越来越高的开放度，在不远的将来，国人通过香港这个国际性的金融中心，可以非常方便地配置全球性资产，此乃国之大幸，民之大幸也！

一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一

“乐享无限”是一个综合性自我增值平台，致力于打造中国最具有价值的学习互动系统。让每个家庭能真正拥有乐活、分享、品位的新世代生活。