交流：医疗、环保、软件行业的投资机会（一）

本系列内容涉及医疗、环保、软件行业，标的：爱尔眼科、碧水源、华宇软件等。交流时间：3月4日，交流地点：微信群。此系列文章保留交流形式，内容仅供交流使用。

爱尔眼科与乐普医疗

@剑气留形：这图是申万的，挺有意思。线性增长往往是具备稳定的竞争格局，弹性增长往往面临机会与催化。近期医疗板块表现惊人，个股差别大，长牛品种除了大牛恒瑞医药外，爱尔眼科与乐普医疗的估值变化非常接近，这些穿越牛熊的品种值得作为模板反复研究。具备壁垒性的成长市场给予的静态估值相对高，需要市场较大的杀跌才有机会，而且也便宜。

爱尔眼科与乐普医疗的估值变化图，粉线是历史低位附近，图中乐普医疗的这段双击值得回头看看。

@陈乐然：想请教一下，爱尔眼科应该怎样进行估值算合理？

@剑气留形：爱尔是比较难估值的类别，处于优势模式的扩张期，考虑未来3-5年的盈利级别再给个倍数，只能大致的看，或者看商业模式充分发挥后的业绩水平，这类品种在常态市场很难获得估值的优势。【相关阅读：估值：通策医疗VS爱尔眼科……】

环保+碧水源

@剑气留形：再来看看环保板块，年前的杀跌我认为是一种机会。

先听听环保研究员的声音。关于环保行业的情况和第四次环保督察的反馈意见主要分三个部分：第一、关于中央环保督察制度，来龙去脉怎么样，后面怎么发展；第二、第四批的反馈意见里我们也做了数据整理和总结，有什么点值得重点关注的；第三、看好工业环保的逻辑。

划重点：制度变化，关注的重点，形成逻辑。

第一、关于中央环保督察制度。中国环保长期以来存在两个相对比较严重的问题：一是环保的问题往往涉及到发改委、国土资源部、水利部，环保部作为跟他们平级的部级单位，很多事情是无能为力的，这是现实情况。第二、我们知道地方环保部门只是在名义上隶属于环保部，实际上它的人事财权都在地方政府。过去几年为什么中国环保搞不好？当利益诉求发生矛盾时，地方环保执法部门的利益往往与地方政府相一致。十九大特别提出生态文明体制改革，就是要解决两个问题。但是长效的制度性变革需要时间，所以从去年开始诞生了中央环保督察组这样一个制度，是一个中短期的，但是非常高效率解决当下环保问题的安排和制度。中央环保督察组不属于环保部，环保部副部长在中央环保督察组里只能担任副组长，组长都是退下来的原省部级领导，直接对党中央和国务院负责。地方上中央环保督察组问责对象由排污企业直转为地方政府，所以既解决了上面的体制问题，也解决了下面的垂直管理问题。

划重点：第一、多权分立，协调难；第二、环保与地方政府利益冲突时，地方环保站队地方政府，难以起到环保应有的作用。所以诞生了中央环保督察组解决当下问题。

第二、中央环保督察组分四批把全国跑了个遍，每一批下来都会有反馈。前不久第四批反馈意见出来，等于17年第一轮一共分四批整体情况全出来了。这次曝光问题结构上跟前三批差不多，最严重问题仍然是水污染。我们一直强调水处理，特别是工业水处理是我们看好的长期方向。除此以外自然保护区问题，政府的作为问题，大气污染问题和固废污染问题是这样一个排序。 ---这段很重要

第三、我们看到整个第一轮四批结束之后，环保督察态势在18年还会持续加码，后面会呈现制度化常态化特征，已明确表态18年第二轮将启动。这样一个中央环保督察组制度常态化，叠加供给侧改革以后，几个主要工业行业盈利复苏，会促进工业环需求，既包括设备工程和治理的需求，也包括环保投资需求，这个需求在18年会加速释放。

逻辑：重中之重为水污染---制度化常态化---环保投资需求加速释放。