不要高估现在，低估未来

如果用一个词代表股市最重要的东西，我认为是—— 理性。

它不仅是最重要的，更是最宝贵的。宝贵也就意味着大多数人没有。

格雷厄姆的经典著作《聪明的投资者The intelligent investor》，如果翻译成《理性的投资者》其实更准确（可能就不好卖了）

理性，会给我们很多回报。理性也会让我们错过很多眼前利润，理性是长期赢家的必备。那些敢死队，更是比一般人理性。越是在大赌场，越需要理性。

银行股大涨后，就有人问“银行能不能买”，这是不理性。

银行股不涨时，会问“银行看来是没戏了”这是不理性。

在下跌途中，或者一直不涨时，还能看好的叫“真爱”。体现的就是理性。

理性时，你就会认真分析，客观分析，做最坏的打算和保守的预期。

失去理性时，你会敷衍价值，跟市场走，幻想美好的明天，而暂时忽视风险。

这就是理性带给我们的成败基因。

王石在最后次股东大会上说：我们往往高估现在，低估未来。

做企业，做投资都一样。凑热闹，就是高估现在。看不起下跌，就是低估未来。

我相信，有点投资经历的人，还是能够体会出很多道理的。

我喜欢讲道理，因为方法七节课就可以讲完了。但道理就像洋葱，一层层剥不完，总是有新的感悟。

有时讲道理，是为了讲给别人听。

有时讲道理，是为了讲给自己听。

段永平说，做企业最重要的是—“本分、平常心”。

本分，是赚你该赚的钱。投资中叫能力圈。

平常心，就是理性的做事。好大喜功，急功近利，是有风险的。

我们应该安全的去达到自己的目的。就像开车，你超过自己能力的速度是危险的，停在家里不开也是危险的，只有找到一个适合自己的度。

什么是不理性的人呢？  比如有种人，他会辱骂自己所持有的股票，“这票真垃圾、 这什么烂票，这票都狗庄吧， 这票要死了吧，买这票到了八辈子霉。。。。。。”

我也是想不通，自己骂自己买的票，有啥过瘾的？这就是典型非理性人。

因为他买的时候，脑子只有赚钱，所以只要不赚钱就骂。或者说，他们眼里只有股价，没有价值，没有对市场的认知，没有对概率和赔率的理解。

如果我们是理性分析，且理性计划下的操作，那你对待不涨和下跌，应该是另一个平和的心态。

或是忍受，或是加仓，或是认错离场。

当我们想的东西，能够超出股价本身，你对股市也会豁然开朗

预测指数涨跌，到底有多大用？从今天指数来看，所有过去看空的人都错了。

我不看空，看空不能赚钱，而且大跌的前几天是逃不掉的。指数震荡上行，你知道哪个震荡调整是头部？

那遇到真的大跌怎么办？

与其猜顶部，不如买股票的时候就想着安全。如果真遇到可能的系统性风险，认错减仓。

买的时候想什么：

l基本面的安全（业绩和估值匹配，逻辑和预期匹配）

l位置的安全（高位常和高估值相伴，高位获利盘多）

l买点的安全（有计划的买入，避免三根大阳线追）

l仓位配置的安全（不压一个票，不赌一个板块）

如果我们用一句话定义安全： 即使买入后遇大跌，也会回来的，叫安全。

近期市场抱团会瓦解吗？  风格会切换吗？

我认为抱团会松动，不会瓦解。

一是 这类票质地优秀，有基本面支持。

二是 这类票估值还算可以，虽然贵，但不离谱。

三是 市场趋势还在。新基金也需要配置这些大白马。

但要注意，年报和一季报来了，好戏开场。

目前这批龙头，估值给的高高的，位置也高高的。无非三种结局：

1.业绩符合预期，横在高位。

2.业绩超预期，继续上涨。

3.业绩不及预期，那可要算账了。

所以高位票啊，你看看自己心里到底有没有底？

毕竟高估值，是因为给人预期很好。

那么风格会不会切换呢？

既然会有松动，资金出来，就有可能切换。

从这几天走势看，底部的票确实出现了反弹。但谈不上切换。

具体分析，可以看周四的听风观潮

如果一定要说机会的话，我觉得大家可以找找二线的机会。

由于龙头给的估值溢价高，二线基本面能跟着龙头，而业绩和估值更具有吸引力。

比如防水老大东方雨虹33倍，科顺股份18倍

管道的伟星新材29PE，老二永高股份11pe

定制家具老大欧派40倍，索菲亚21倍，

最后分享段我微博的话：

我这人啊，养成了捡垃圾的习惯，思维也就时刻想着哪些行业属于——“需求永不消失，竞争胜者为王，寒冬无人问津”。

我发的东西只是我的思考，人弃我看的习惯。

周五给内部学员讲“戴维斯双击”时，讲到的老爸买保险股，儿子买银行股，都形成了十年双击效果。

目前各行业，好的都被挖掘了，很多趴在地上的确实不好，比如零售业，我就不考虑，弹性没有，竞争力太弱。

但也有我认为符合上面三句话的行业，

1. 房地产。其他地方不知道，你如果买房，了解下江浙沪的房价，认筹率，学区房，就知道多火爆了。  寒冬死的是小房企，龙头就是核心资产。

2. 传媒。这个行业确定性比较飘忽，但需求属于社会发展必然推动的方向，弹性够大。这几年寒冬，加上疫情，真是雪上加霜。

3. 服装。好公司比较少，还不是很明显。但大概率会出巨头的（目前巨头在港股）

但我们如果抛开股价走势，冷静想想。

需求永不消失吗？

竞争已经胜者为王了吗？

寒冬是否足够便宜？

最终无非是：够不够安全，有没有翻转逻辑，拉长时间看。

其实我们复盘翻转典型—分众传媒，李宁HK，是不是也是这样呢？

现在捡垃圾，流行捡雪茄烟，也就是值钱的龙头，而不是过去什么都捡。其实龙头更好捡，研究难度比小票容易的多。

这种投资方式是比较冷门的，现在流行巴菲特式价值投资。

投资，真是件自己一个人的事。我怕受别人影响，也怕影响别人。所以我少讲话。

最后还是提醒风险：

A股风险不大，但美股已经满足了所有泡沫的条件。这是需要防的。

美股的大跌，会压制A股估值，也会导致大跌。

避免亏大钱，是我们今年要特别当心的。总结起来：

l当心业绩雷（高位高估值的业绩不及预期）

l始终要买的安全

l避免越涨越加钱。（3600点上吵着问买啥基金的人，当心）

不要高估现在（保持理性），

不要低估未来（保持乐观）。