被外卖平台围攻、下调财测，达美乐比萨为何不跌反涨？

来自第三方外卖平台的压力令曾经的餐饮大牛股达美乐比萨 (NYSE:DPZ)的增长故事面临挑战。然而，在去年10月份下调了财测后，达美乐股价非但没有下跌，反而上涨了20%。

当前，达美乐比萨面临着怎样的竞争格局？其股价在此背景下仍然反弹的逻辑是什么？

“UberEats们”或影响达美乐20%至25%的销售

达美乐占据着美国比萨市场的最大份额（在2017年超越了必胜客），但是在这个核心市场已经出现了增长放缓的苗头。

第三季度，达美乐在美国的可比同店销售仅增长2.4%，不及华尔街预期的2.8%，这也是自2012财年以来美国市场的最慢销售增长。上一年同期，这个数字 是6.3%。

非美地区的扩张势头同样不乐观，1.7%的国际同店销售增长远远低于分析师希望看到的至少增长2.9%。

达美乐的压力并非来自于必胜客、棒约翰等传统对手，毕竟它们也苦恼于萎靡不振的业务。真正的对手是UberEats、Postmates这些第三方外卖平台，它们用折扣吸引顾客，而且提供了更多的快餐选择。

影响范围有多广？摩根士丹利去年年中就给出估计，达美乐20%至25%的销售都暴露在风险之下，这部分销售要么来自于第三方外卖平台已经非常活跃的市场，要么来自于已经被它们“盯上”、很快就会进军的区域。这意味着最多可能会侵蚀2%的同店销售增长。

更关键的是这种竞争还不知道会持续多久。达美乐CEO里奇·艾利森（Ritch Allison）直言，“现实情况是，我们无法确切了解部分新进入快餐配送领域的餐厅还能在多长时间内受益于寻求扩大市场份额的外卖平台所提供的财务支持。”

达美乐抵御竞争的途径之一是扩大门店数量，虽然这有助于缩短配送时间，但其代价可能是更低的同店销售增速。达美乐已经在三季度财报中下调了未来两至三年的前景，预计美国同店销售仅增长2%至5%，而之前的预期是三到五年内增长3%至6%。

股价不跌反涨：市场情绪已盖过基本面？

然而，值得注意的是，虽然达美乐在公布三季度财报后股价一度跌超12%，但在电话会议期间由跌转涨。事实上，达美乐当前股价较三季度财报公布前还高出20%，而推动股价上涨的还是市场情绪。

达美乐比萨股价走势，来源：英为财情Investing.com

左右市场情绪的一个重要因素是达美乐将在2020年采取的措施，包括之前已经“预告”过的菜单创新。这也是多头继续看好达美乐股价今年前景的重要因素。BTIG称，“我们预计，达美乐加大夜间促销力度、推出GPS追踪功能并且有可能进行菜单创新，这些都表明了为稳定外卖业务所采取的更激进姿态。”BTIG给出325美元的目标价。

此外，即将到来的股票回购也让市场有理由乐观。该公司在三季度的财报会议上宣布了新一轮10亿美元的股票回购。出于相对有吸引力的估值、2020财测风险偏向上行、将很快进行大规模股票回购的考虑，机构奥本海默将达美乐定为2020年的首选股票之一，目标价是325美元。

BTIG分析师彼得·萨利赫甚至认为，达美乐比萨料将通过融资收益加速股票回购的步伐，或会再推出一轮高达7亿美元的回购。如果通过回购来减少公司在外流通股的数量，则达美乐的目标价在估值基础上将更具吸引力。

当前，达美乐股价是其未来12个月预期收益的28.9倍，高于标普500的25.9倍，但不及美股餐饮行业的29.7倍。

达美乐Q4财报：紧盯“反击”措施和潜在股票回购

对于本周四盘前将公布的第四季度财报，英为财情的数据显示，分析师平均预期达美乐的营收将同比增长3.7%至11.2亿美元，每股收益料从前一年同期的2.62美元增长至2.98美元。

考虑到前述达美乐股价的上涨逻辑，这次财报的重头戏将仍是管理层会议，包括达美乐将于2020年推出的新菜单，以及潜在的股票回购公告，因为这些因素有望继续支撑其股价走高。

达美乐比萨财报，来源：英为财情Investing.com