新东方向左，好未来向右？

新东方教育科技集团 (NYSE:EDU)周一公布了截至2019年11月30日的2020财年二季度业绩报告，显示季度净收入同比增长31.5%，非GAAP运营利润率增长720个基点。

• 二季度新东方净收入为7.85亿美元，同比增长31.5%，市场预期为7.72亿美元；
• 归属于新东方的净利润约为5340万美元，去年同期为净亏损2580万美元；归属于新东方的每ADS基础收益为0.34美元，每ADS摊薄收益为0.34美元；
• 经营利润为2530万美元，前一年同期为亏损2860万美元；
• 非GAAP经营利润为3651万美元，前一年同期为亏损1490万美元，非GAAP经营利润率从-2.5%提升至4.7%；
• 预计三季度营收增长23%-26%至10.64亿美元，分析师预期为10亿美元。
  

新东方财报，来源：英为财情Investing.com

新东方称，收入的增长主要得益于K-12课后辅导课程的学生报名人数增加。报名学科课程辅导和考试预备课程的学生总人数同比增长63.3%，达到378.92万。这一增长主要是因为受最新法规要求，秋季学期分为了两个部分，每个部分的学生被分别计入。

分业务营收计，K12课外收入同比增长46%（以美元计）；U-Can中学业务收入同比增长43%，泡泡少儿业务收入同比增长51%。其他业务中，海外考试培训业务收入同比增长3%，咨询业务增长1%，VIP个性化课程同比增长37%。

费用方面，新东方的经营成本和费用同比增长21.1%至7.599亿美元。其中，收入成本同比增长19.6%至3.59亿美元，因教师课时增长薪酬增加，以及运营更多学校和学习中心所造成的租赁成本上升；销售和营销费用同比增长17.7%至1.078亿美元；一般和行政费用同比增长24.4%至2.931亿美元。

不过，混合平均售价（现金收入除于学生总数）下滑了10%。新东方高管在电话会议上称，混合平均售价低于正常水平的主要原因是K-12课后补习课程的学费收取时间表发生了变化。

在会议上，新东方表示将继续投资新东方在线的K12辅导，进入低线城市和偏远地区。新东方在线上半年实现营收19%的涨幅，净亏损则从3618.5万元扩大至8751.6万元。新东方表示，财年上半年新东方在线对新东方利润的拖累大约为100个基点，预计下半年利润率仍然会受到新东方在线的一些负面影响，但预期核心业务（即学校和线下业务）的利润率增长将弥补新东方在线带来的压力。

新东方在线 (HK:1797)周二港股盘中一度逆势涨超14%，后涨幅收窄至5.5%左右。

新东方是2019年表现最好的中概股之一，全年上涨超过121%。新东方较低的估值吸引了不少投资者的兴趣，此前戴维斯国际基金的投资组合经理丹顿·戈伊（Danton Goei）表示更具吸引力的估值促使他买入中国消费股，新东方就是其看好的股票之一。

值得注意的是，另一K12教育巨头好未来教育集团 (NYSE:TAL)也将于1月21日周二盘前公布2020财年第三季度财报。分析师普遍预计，好未来每股收益将下滑57%至9美分，收入预计为8.4亿美元。在此前三个季度，好未来的收益平均减少了41%，最近两个季度的每股收益分别下降了79%和88%。

新东方与好未来股价走势对比，来源：英为财情Investing.com

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