星河案例｜威胜信息：乘万物互联之东风，升智慧城市之风帆
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威胜信息
威胜信息成立于2004年，于2020年在上交所科创板上市。公司致力于以物联网技术重塑电、水、气、热能源的高效管理及提供消防、园区、社区、城市的数字智能化解决方案。公司提供数据感知和数据采集的设备产品、确保数据高速传输和稳定连接的通信技术产品，以及软件管理等数字化解决方案，是国内为数不多的提供全链条解决方案的物联网服务商。
产品维度：供应链中游
所处行业：电力物联网、智慧城市
成长模式：下游需求增加+自身技术竞争力较强
20多年前，全部靠人工挨家挨户手抄。
十几年前，抄表机大大提高了抄表效率，但是，还是需要挨家挨户抄表。
21世纪以来，得力于国家电力体制改革和国家电网的普及工作，智能电表开始登上历史舞台。
智能电表比普通电表强在哪？
智能电表体内有通信模块，由于通信模块可以实现双向通信+实时采集数据，有了智能电表之后坐在办公室就能知道每家每户的电费。
智能电表的优点还不止这些，对于窃电、计量故障、欠费等异常情况会第一时间报警处理。
然而，智能电表只是威胜信息众多产品之一，也是智能电网以及电力物联网的应用之一。
Quantum Galaxy
01
什么是智能电网和电力物联网？
智能电网是电力行业低碳发展的必然趋势。
电力系统整体由发电端、电网端（输配电）、用电端三部分构成。
在发电环节，可以通过开发可再生能源、利用能源清洁剂等手段实现发电碳强度下降，降低发电端的碳排量。
然而整个电力系统还受电网端和用电端影响，电网的节能降损、设备升级与选型、输电效率提升，用电端的用电习惯、用电技术、用电方式等无不影响着整体碳排放。
针对我国电网既存的能源结构不合理、能源利用效率低问题，及新能源大规模并网带来的挑战，为打造低碳、安全高效的能源体 ，需提升电网侧积极消纳、友好互动、长距离传输及大网架组网能力，从优化能源传输配置、升级能源互联网、完善电力市场机制三个方面构建新型电力系统。
智能电网（电网的互联网化）有利于清洁能源的大规模接入与利用，实现电网可靠安全和经济高效的目标，并可调整能源结构，达到节能减排的目的。
近年来，智能电网相关政策及规划频频出台，有力推进了电网智能化建设。国家电网及南方电网作为泛在电力物联网投资的主体，可推动电网各环节如期落地，此趋势将带动一大批相关企业进入快速成长期。
电力物联网，就是围绕电力系统各环节，充分应用移动互联、人工智能等现代信息技术、先进通信技术，实现电力系统各环节万物互联、人机交互，具有状态全面感知、信息高效处理、应用便捷灵活特征的智慧服务系统，包含感知层、网络层、平台层、应用层四层结构。
感知层
感知层主要指一些嵌入在终端里的底层元器件，包括各类芯片、 MCU 、传感器等， 主要的功能是提取物品本身的信息。
传输层
传输层主要指通信网络以及帮助终端接入网络的通信模组，根据不同的需求，应用不同的网络。平台层主要指云平台和操作系统，所有的终端入网后，数据需要汇总在一个云平台上，实现对终端状态数据的计算、存储。
应用层
应用层主要指各类应用终端，以及包含应用软件的整体解决方案。用户根据平台层汇集处理完的数据，对终端进行远程监控、控制和管理，实现数据的应用。
其中感知层和网络层最先发展受益。
物联网发展首要任务是大量的终端接入物联网，随着联网终端数量越来越多，平台层会同步成长和成熟，应用会应运而生。
02
威胜信息有什么产品和服务？
威胜信息的产品覆盖了感知层、网络层和应用层三个层面，从数据感知和数据采集的设备产品，到确保数据高速传输和稳定连接的通信技术产品，再到为用户提供软件管理等数字化解决方案，是国内为数不多的提供全链条解决方案的物联网服务商。
感知层产品
感知层产品主要包括电监测终端、水气热传感终端。
电监测终端的主要功能为监测配用电线路及网络的运行状态，对状态异常和故障进行事件记录和上报，实现配用电网络运行状态可视化。
水气热传感器用于传感水、气、热用量，累计存发送用量信息并实现控制分析，主要客户为电网企业、工业园区、大型公建、商业综合体。
图1: 威胜信息部分感知层产品
资料来源：威胜信息公司官网，量子星河研究所
感知层产品能针对用能设施及设备的电、水、气、热能耗分项计算，找到能耗过高或者不合理运行的设备或系统，并给出改进节能运行管理的建议。也可实现对客户所需的流量数据进行自动抄读、设备的监测巡检等功能。
网络层产品
网络层产品主要包括通信模块和通信网关。
网络层主要功能为数据传输，物联网由多种形式的网络构成，包括2/3/4/5G、NB-IoT和eMTC等蜂窝通信网络，及WiFi、蓝牙等非通信网络。通信模块用于实现智能电表、采集器、路灯控制器等设备与通信网关间的本地自组网免布线通信以及集中器、专变终端等通信网关设备与云平台主站系统的远程通信。
通信网关则主要用于数据采集、监控管理、远程通信。目前网络层产品主要面向电网企业、公用事业单位、公共建筑、居民小区。
应用层产品
应用层产品智慧公用事业管理系统。
具体包括智慧城市消防解决方案、智慧路灯及市政解决方案、电气安全监控预警云平台、智能台区整体解决方案、电能质量分析解决方案、用电信息采集解决方案、配电监测系统解决方案、能源管理系统解决方案。产品面向电网企业、工商业园区、大型公建等客户。
图2: 威胜信息产品覆盖面及应用场景
资料来源：威胜信息公司官网，量子星河研究所
图3: 公司业务及下游客户
资料来源：量子星河研究所
图4: 2020年公司各业务线相关指标
资料来源：量子星河研究所
03
威胜信息所处市场
威胜信息所处市场为全球智慧城市市场，包括智能电网、智慧水务等。根据IDC预测，2023年全球智慧城市技术相关投资将达到1894.6亿美元，中国市场规模将达到389.2亿美元。
威胜信息产品的市场需求主要取决于下游应用领域客户的需求。
以公司用电信息采集产品为例，其市场需求主要取决于电力行业的发展和公司主要客户国家电网公司、南方电网公司与地方电网公司等订单需求，由于硬件配套更换需要、电网改造及技术标准升级更新，电力行业产品存在一定的轮换周期，产品更新换代的需求将为整个电力市场带来持续且充足的市场空间。
根据国盛证券，未来五年国家电网累计将有25000亿元人民币的投资，推动电网向能源互联网升级。十四五期间，南方电网预计年均投资规模1350亿元。根据国家电网战略规划，其综合能源服务业务2025年将实现营收800亿元，2030年营收突破3000亿元。
04
威胜信息当前状态如何？
图5: 威胜信息竞争格局
资料来源：量子星河研究所
图6: 威胜信息财务表现
资料来源：量子星河研究所
公司整体营收不断提升，增长较快。市场价值量更大的感知层和应用层拓展加速，业务占比不断提升。2021年上半年，公司综合毛利率和净利润率均为公司近五年最高水平之一，说明公司运营效率和各项费用管控在持续优化。
公司财务方面的风险在于公司应收账款较高，2016-2020年占同期总资产的比例分别为 41.61%、34.22%、33.67%、27.3%、20.3%。
一方面与公司所处的行业特性密切相关，国家电网和南方电网等下游客户会留取收入比例的 5%-30%作为质保金；另一方面，公司遵循行业惯例，给予长期合作、信誉良好且在行业内有影响力的客户一定信用期。随着公司经营规模的持续扩大，应收账款余额仍可能继续保持较高水平。
另外，公司还存在客户集中度较高的风险，且客户集中度有逐年提高的趋势。根据公司招股说明书，2018年第一大客户国家电网占销售总额29%，前五大客户销售额占年度销售总额65%。根据公司年报，2019年第一大客户占销售总额42%（未披露前五大客户名称），前五大客户销售额占年度销售总额 68%；2020年第一大客户占销售总额48%，前五大客户销售额占年度销售总额 72%。
05
威胜信息为什么处于当前状态？
国家电力建设投资的持续增长推动了国家电网对电监测终端、通信模块、通信网关等的需求。威胜信息凭借自身的技术积累和下游需求的增长，中标金额不断提升，业绩增长快速且稳定。
06
威胜信息三年后可能会是什么样子？
图7: 威胜信息整体情景想象
资料来源：量子星河研究所