20201027橡胶强势上涨的基本面因素分析

近半个月以来，橡胶表现持续抢眼，从10月9日至今天收盘，13个交易日涨幅25.6%。

　

从基本面上来看，国内天胶供应较为偏紧，特别是符合上期所RU品种交割标准的资源更紧张，这是造成近来沪胶放量冲高的重要原因。而且，受天气及季节性影响，这种情况近期难以改变。海南的胶水价格已经突破18000元/吨，远远高于2016年底2017年初阶段性的高点。

　

境外主产地也是一样，泰国合艾的橡胶原料被叫-胶水价差突破2017年最低，目前已达到-24.25泰铢/公斤，而且价差有持续拉大的趋势，表明橡胶原料胶水的供应紧俏程度。

　

从数据看，2020年期货仓单库存恒定在20-25万吨间，较往年数据直接腰斩。截至10月26日，天然橡胶仓单库存在22.15万吨，处于近年低位。这22万吨的库存中，约3/4的量将在11月合约中到期，按此推算截至目前01上的新全乳仓单量仅有约1/4的量，较去年同期减少约45%。然而今年10月份海南受台风影响明显，割胶作业受阻严重，加重了全年供应偏紧的问题，预计四季度SCRWF产量难能有效提升。仓单库存持续低位，表明现货供应紧张，货源不足，利好多头。

下游需求方面，随着国内疫情恢复，轮胎开工率快速上升，今年十一期间，轮胎工厂放假情况不多，厂家开工持续高位，且在节后归来，放假工厂迅速复工，行业开工负荷高于去年同期。10月15日开工出现拐点，开工负荷开始超过去年同期。整体来看，在轮胎开工持续表现较好背景下，轮胎企业天胶需求量也有所提升，对天胶形成利好支撑。

此外，从终端来看，4月之后，重卡销量远超往年同期水平。2020年9月我国重卡市场销量约为13.6万辆，环比增长5%，同比增长63%。根据统计，9月重卡销量创下当月销量的新高，同时这也是重卡市场连续第六个月创下销量月度历史新高。

　

综上所述，当前天然橡胶供需两端确有明显支撑，首先需求端的持续向好成为了当前天然橡胶走强的逻辑基础，而与此同时，今年伴随疫情、台风降雨等因素导致的全乳胶、标胶产量降低无疑为天胶上涨提供了更为深厚的底层逻辑利好。其次，随着我国整体市场的复苏，金融市场的向好，节后大量资金的流入成为了另外一个有力的推手。利空因素，宏观面，美国大选、疫情等不确定性因素或对包括橡胶在内的大宗商品造成冲击。