拨开云雾见光明--海航控股半年报分析

2020年，民航业遭遇了史无前例的疫情冲击，创下了历史最高的741亿元的亏损。

在这种情况下，上半年各航空公司的经营情况也引人注目。

8月28日晚，海航控股对外公布了半年报。

那么海航上半年经营情况到底如何？

在翼哥看来，海航上半年业绩有四喜，亦有二忧。

一喜：生产恢复势头惊人

2月是国内疫情形势最为严峻的时候，民航业也处在最困难的时候。

同样，2月也是海航航班生产最为低迷的月份。

不过此后随着国内疫情防控形势逐渐好转，民航业也开始逐渐回暖。

海航控股紧紧把握机遇，乘势而上，迅速增加运力投入。

此外，海航控股还积极开拓市场，创新营销产品。

据翼哥不完全统计，上半年海航控股就推出了包括“海航随心飞”在内的16款航空特惠产品，是所有航司中产品组合最多的。

在运力持续增投与营销力度不断加大的双重因素的推动下，海航控股的旅客运输量实现快速回升态势，环比提升速度明显快于绝大多数航司。

2月份，海航控股旅客运输量为48万人次。

6月份，海航控股旅客运输量为293万人次。

6月是2月的6倍多，这个提升幅度非常惊人。

二喜：客座率已过盈亏平衡点

衡量航空公司收益水平有两个关键指标，一个是客座率，另外一个是票价水平。

在多数情况下，客座率重要性要高于票价水平。

在市场信心仍未完全恢复，民航形势仍处于复苏当中时，客座率显得尤为重要。

对航空公司来说，一般情况下：

高客座率对应的是高票价，低客座率对应的是低票价，这是由供求关系所决定的。

所以，在当下全力以赴提升客座率非常重要。

这几个月，海航控股呈现出的一大亮点就是客座率恢复得非常快。

2月份的客座率还在44%的低位，到7月份已经提升到77.3%，同比仅下降7.7个百分点，这是所有上市航司中降幅最小的。

77.3%的客座率在所有的上市航司中也仅低于作为低成本航空的春秋航空。

大家千万别小看了77.3%的客座率。

因为对航空公司来说，一般情况下，75%左右的客座率就可现实盈亏平衡。

因此，在7月份，海航控股即便不能实现盈利，但离盈亏平衡也相差不大了。

三喜：季度业绩改善明显

一季度，海航控股归母净利润为-62.95亿元。

二季度，海航控股归母净利润为-55.29亿。

相比一季度海航控股的业绩在改善，也就是说随着三季度生产经营的进一步恢复，未来的海航的经营业绩还将继续朝着好的方向前进。

四喜：现金流压力大为缓解

对于海航控股来说，确保现金流无忧是当前最重要的工作之一。

事实上，从海航上半年的财报来看，海航现金流压力已大为缓解，这一点对海航控股至关重要。

截止6月底，海航控股货币资金186亿元，相比3月底，增加了5亿元。

这是在二季度仍处于亏损状况下实现的资金提升。

一季度，海航控股筹资活动现金流出23亿元，也就是说一季度的海航控股主要还在还钱。

到了二季度，画风突变，海航控股筹资活动产生的现金流入高达36亿元，这说明海航控股能顺利借到钱了，这是非常可喜的变化。

因此从现金流量表来看，海航控股的筹资能力明显提升。

海航控股的现金也从3月底36亿元大幅增至6月底的71亿元。

所谓手有余粮，心中不慌！

一忧：三季度扭亏为盈仍比较难

今年的暑运可能是几十年以来民航业最为惨淡的季节，加上零星出现的病例对人们形成的心理冲击。

此外，部分地区的教育部门也出台要求学生不出省、不出市的一些规定，客观上也限制了暑运消费市场。

以上都给民航进一步恢复生产带来了不利影响。

在这种大环境下，海航控股在三季度实现扭亏为盈的难度还是比较大的。

二忧：国际航线恢复仍较为缓慢

由于国际疫情仍在大扩散，疫情拐点仍远未到来。

预计在10月份换季后，民航局仍将实施“五一个政策”，在这种情况下国际航线的恢复仍比较缓慢。

海航控股作为国内第四大航空公司，国际航线占比还是比较高的，受此影响还是比较大的。

总的看来，海航控股未来所面对的挑战和压力还是比较大的，当然这也是各家航空公司遇到的普遍问题。

不过，就海航控股自身来看，生产经营持续提升，业绩改善较为明显，现金流压力不断消减，从上半年财报整体情况来看，当下的海航控股可谓是拨开云雾见光明。