估值模型 （七）借款还本付息表

我在上节现金流量表里做了一个自动补足融资需求的计算，所以接着这个话题，今天先把融资有关的内容捋一下。

图1 财务假设条件表

我在前面的“财务假设条件表”中列出了投资后融资结构。在“现金流量表”底部计算出来融资需求后，就根据图1中绿色方框标识的融资比例，分别确定股权和债权的融资金额（参见图2）。

图2 现金流量表截图

根据假设条件，如果有股权融资，现金流量表中第46行的金额要体现到第33行的新增股权投资中去，这时计算会出现循环引用，需要在EXCEL的设置里勾选迭代计算。如果是有债权融资，则当年的借款金额就要被引用到借款还本付息表里去计算还本付息了（见图3）。

图3 借款还本付息表

贷款的详细计算我在前面的几个模型里都有提到，这里只简单介绍一下这张表的思路。

先看C列的利息，是引用图1假设条件中红色方框标识的利率。

第8行到第14行的长期借款1，是对应现金流量表里根据资金缺口计算的债权融资部分。也就是说如果需要借款来补足资金缺口，那么这个借款金额就会出现在图3这张表的第10行中。而这个借款的还本，则是利用Cash Sweep（现金清扫）的方法来计算（参见历史文章），这也是为什么我在财务假设条件表中没有设定借款期限和还本方式的原因。

第16行到第22行的长期借款2，是计算现有报表里借款的还本付息。你能看到我在第19行的当期还本里面是留出了空白，假设在未来5年内只付息，不还本。而在实际情况中，我们要根据借款合同来计算这部分还本。

第24行到第30行的长期借款3，当期借款和当期还本全部都是留出了空白，可以手动填写数据。这里其实是预留出来的内容，以便以后增加借款的计算。

看完这张借款还本付息表，你会觉得它跟我们以前做的借款还本付息表不一样。之前的计算大部分都是固定期限的等额还本付息，外加期末一次性付息的流动资金借款计算。

就做模型来说，借款的还本付息计算并没有统一的模式。目标公司现有的借款计算，需要根据借款合同来做，而其他的借款还本付息则可以设计多种样式，看它们对现金流有怎样的影响，但是还本付息的假设条件还是要基于我们对目标公司收集的有关信息来确定。。